\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,925 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 13,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 221 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,58%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 570 milhões de yuans, um aumento anual de 21,0%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 89 milhões de yuans e uma perda de 18 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
A empresa também anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022. 22q1 alcançou uma receita operacional de 482 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 0,9%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 55 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 38,5%.
Principais pontos de investimento
O 21q4 alcançou um crescimento rápido, e o crescimento da receita 22q1 estava sob pressão. Sob a expansão de canais de molho de soja de baixo custo, a receita da empresa de 21q4 alcançou um rápido crescimento. A receita da empresa de 21 / 21q4 foi de 1,925 / 570 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 13,7% / + 21,0%, respectivamente. Em termos de produtos, a receita da empresa de molho de soja / vinagre em 21 anos foi de 1,182 / 322 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 12,2% / + 10,0%, dos quais 21q4 foi + 18,0% / + 35,0%; Em termos de regiões, o layout nacional da empresa acelerou em 2021, com receita de 388 / 1,21 / 180 / 267 / 942 milhões de yuans no leste / sul / central / norte / oeste respectivamente, com um aumento anual de + 17,3% / + 51,7% / + 29,4% / + 10,4% / + 7,3%, dos quais as regiões sul, central e norte alcançaram rápido crescimento.
Ao mesmo tempo, a empresa alcançou uma receita de 482 milhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 0,9%. Sob o pano de fundo de alta base, o impacto da epidemia é sobreposto, e o fim da renda está ligeiramente sob pressão. Por produto: em 22q1, a receita de molho de soja / vinagre da empresa foi de 290 / 79 milhões de yuans, respectivamente, um aumento anual de – 1,3% / + 2,6%; Em termos de regiões, a receita da empresa 22q1 no Leste / Sul / Central / Norte / Oeste foi de 85 / 0,27 / 0,43 / 0,72 / 250 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 8,0% / – 3,1% / + 12,6% / + 15,7 / + 1,0%. A renda afetada pela epidemia no Oriente e Sul diminuiu ligeiramente. Estima-se que, com a estabilização gradual e a prevenção precisa e controle da epidemia de pontos nacionais em 22 anos, a demanda deve melhorar marginalmente. Além disso, a empresa expandiu ativamente os canais na fase inicial. Do ponto de vista do número de revendedores, o número de revendedores da empresa no final do 22q1 aumentou de 102 para 1899 em relação ao início do ano. Espera-se que a situação comercial melhore gradualmente.
No contexto do aumento dos custos, a margem de lucro bruta de 21 / 22q1 está sob pressão. A margem bruta de lucro da empresa no 21º ano foi de 40,38%, em termos homólogos -3,47 PTCs, o rácio despesas com vendas/despesas de gestão foi de 20,15% / 3,38%, em termos homólogos + 3,21 / – 0,25 PTCs, e a margem de lucro líquido da empresa no 21º ano foi de 11,50%, em termos homólogos -0,65 PTCs; A margem de lucro bruta da empresa 22q1 foi de 34,98%, ano a ano -8,37ptcs, a razão de despesa com vendas / despesas de gestão foi de 15,06% / 3,25%, ano a ano -10,63 / + 0,03ptcs, e a margem de lucro líquido da empresa 22q1 foi de 11,46%, ano a ano + 3,11ptcs. Em termos de margem de lucro bruto em 21 anos, devido ao aumento do custo das matérias-primas e baixo lucro bruto, o volume de produtos tem sido pressionado. 22q1 devido ao aumento das matérias-primas e ao aumento dos custos de transporte, a margem de lucro bruto está sob pressão. No entanto, no contexto da redução das despesas publicitárias da empresa, o nível da taxa de juro líquida manteve-se estável.
Espere a melhoria da margem de demanda e continue liberando elasticidade de lucro. Nos últimos 22 anos, após a situação epidêmica spot na indústria de condimentos ter estabilizado gradualmente, espera-se que a rentabilidade geral da indústria aumente e as empresas líderes ainda desfrutarão do dividendo da melhoria da concentração. Do ponto de vista da empresa: 1) molho de soja de adição zero, como categoria central do foco contínuo da empresa, ainda tem um grande espaço de crescimento na tendência de atualização do consumo e saúde; 2) A empresa reforçou a expansão dos canais de distribuição, gradualmente promovido para a China central e norte com base no sudoeste e leste da China, e reforçou continuamente a construção de canais de comércio eletrônico. Com a recente implementação de uma nova rodada de incentivo patrimonial e o investimento contínuo em capacidade de produção da empresa, o desempenho da empresa permanece bom no longo prazo.
Sugestão de investimento: considerando o impacto da epidemia, prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 22,90/27,32/32,77 yuan respectivamente, com um aumento anual de 19,0% / 19,3% / 20,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 308 / 402 / 483 milhões de yuans, com um aumento anual de 38,9% / 30,7% / 20,1%; O EPS correspondente é de 0,39/0,50/0,60 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento “sobrepeso-a” da empresa.
Aviso de risco: surtos repetidos em algumas áreas; A concorrência industrial intensifica-se; O custo das matérias-primas está aumentando rapidamente; Questões de segurança alimentar.
