\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 377 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
Principais pontos:
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,94 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 82,4% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 449 milhões de yuans, um aumento homólogo de 72,5%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 937 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 82,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 129 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 47,5%; 22q1 empresa alcançou uma receita de 756 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 19,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 112 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 14,6%.
Liberação de capacidade, alto crescimento da receita e forte crescimento das exportações. Como uma empresa líder no papel base decorativo médio e high-end da China, a receita de papel base decorativo da empresa foi de 2,157 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 65,2%; Entre eles, a receita do papel base decorativo imprimível / liso foi de 1,966 / 191 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 71,5% / 19,6%, respectivamente. Em termos de produção e vendas, a capacidade de papel base decorativo em 2021 é de 22wt, e a taxa de utilização da capacidade / produção e taxa de vendas são 94% / 98%, respectivamente. Divida o volume eo preço do negócio de papel base decorativo. O volume de vendas é + 6,4 wt, eo preço médio é de 10700 yuan / ton (+ 12,9%). A contribuição da mudança do preço unitário e volume de vendas para a receita é de 20% e 80%, respectivamente. O padrão da indústria de papel de base decorativa é excelente, os produtos de média e alta qualidade têm uma paisagem alta, e a liberação da capacidade de produção impulsiona o alto crescimento da receita. A empresa MAANSHAN 5wt 22q1 é colocada em operação, e a capacidade on-hand atual é de 27wt, ocupando o terceiro lugar na indústria. Espera-se que após a segunda fase 8wt é colocada em operação em 23 de setembro, a capacidade chegue a 35wt, que está no período de expansão e crescimento. Em termos de regiões, a receita doméstica / de exportação da empresa em 2021 foi de 2,56 bilhões de yuans e 350 milhões de yuans respectivamente, dos quais as vendas de exportação foram + 101,3% ano a ano, representando 12%, alta qualidade + alto desempenho de custos, expansão de capacidade no exterior e a proporção de vendas de exportação deve continuar a aumentar.
Q1 aumento de preços e desembarque, otimista sobre a realização gradual dos lucros. O preço das matérias-primas em 22q1 foi alto, o preço médio da polpa de madeira Q1 foi + 19% mês a mês, e o preço médio do dióxido de titânio flutuava em um nível alto. A fim de lidar com o aumento do custo, a empresa aumentou o preço do papel base decorativo em 1500 yuan / ton a partir de 10 de março, além do comércio de celulose de madeira e mineração centralizada em grande escala. Os recursos do cliente da empresa são de alta qualidade, estável e viscoso. Espera-se que o aumento de preço seja implementado sem problemas. A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 21,4%, com um aumento homólogo de -3,86pct, mas um aumento mensal de + 6,6pct. Além disso, a capacidade de produção de papel base decorativo 5wt colocado em operação no Q1 também será aumentada a partir do Q2. No curto prazo, os lucros serão realizados gradualmente após o aumento de preços ser implementado; No médio e longo prazo, o aumento de custos + tendência high-end continuará a otimizar o padrão da indústria. A empresa está em um período de alto crescimento e expansão, e espera-se que continue aumentando sua participação de mercado. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 473 / 627 / 730 milhões de yuans, com um aumento anual de + 5,5% / 32,5% / 16,9%, e o PE correspondente será 11,14x / 8,4x / 7,2x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco. O preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a concorrência da indústria intensifica-se, a capacidade de produção é menor do que o esperado, o ambiente comercial ultramarino deteriora-se e o risco de epidemias repetidas.
