\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Eventos de investimento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 10,037 bilhões de yuans, um aumento anual de 71,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,585 bilhões de yuans, um aumento de 106,47% ano a ano; O lucro não líquido deduzido foi de 1,532 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 117,83%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,926 bilhões de yuans, um aumento anual de 142,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 346 milhões de yuans, um aumento homólogo de 72,50%.
O negócio de equipamentos de baterias de lítio desenvolveu-se rapidamente e a receita operacional da empresa ultrapassou 10 bilhões pela primeira vez. De 2021 até o primeiro trimestre deste ano, a receita operacional da empresa manteve um rápido crescimento, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe dobrou. Em 2021, os pedidos recém-assinados atingiram 18,7 bilhões de yuans, um recorde. As principais razões para o rápido crescimento do desempenho são as seguintes: 1) com a melhoria contínua da taxa de penetração de novos veículos de energia em todo o mundo, o desenvolvimento acelerado da nova cadeia da indústria de veículos de energia e a expansão em larga escala dos fabricantes de baterias de lítio downstream, o negócio de equipamentos de bateria de lítio da empresa beneficiou plenamente, com uma receita de 6,956 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 114,82% no mesmo período; 2) A empresa organizou ativamente os negócios da plataforma, e os negócios não da bateria de lítio, tais como o sistema de logística inteligente, o equipamento inteligente 3C e a linha de produção inteligente do automóvel desenvolveram-se rapidamente, tornando-se a segunda força motriz do crescimento do desempenho da empresa. Em março deste ano, a China lançou o plano de médio e longo prazo para o desenvolvimento da indústria de energia de hidrogênio (20212035), que acelerará o desenvolvimento da indústria de energia de hidrogênio e equipamentos de células a combustível desde 2018 e espera-se alcançar a liderança da indústria.
A margem de lucro líquido aumentou significativamente, e a mudança da estrutura do produto levou ao declínio da margem de lucro bruto. Graças à diminuição do rácio de despesas, o lucro líquido da empresa aumentou significativamente em 2021, atingindo 15,79%, com um aumento homólogo de 2,69pct. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 34,05%, uma diminuição homóloga de 0,27pct. No quarto trimestre, a margem de lucro bruta foi de 29,05%, uma diminuição mensal de 7,7pct, principalmente devido à mudança da estrutura do produto. O negócio do sistema logístico inteligente desenvolveu-se rapidamente, representando 52% da receita da empresa em 2021; Restrito pela capacidade de produção faseada, o negócio de logística adota o modo de processamento de terceirização, e a margem de lucro bruto é baixa, o que reduz a margem de lucro bruto abrangente da empresa. Após a liberação da capacidade de produção, com a recuperação da terceirização do negócio de logística inteligente, a margem de lucro bruto será melhorada. Com o aumento da rentabilidade da Zhuhai Titan, subsidiária integral, a margem de lucro bruto recuperou para 30,80% mês a mês em 2022q1, e a margem de lucro bruto abrangente da empresa deve continuar a melhorar.
A proporção de exportações aumentou significativamente, e o layout prospectivo dos mercados estrangeiros mostrou resultados. Em 2021, o negócio de exportação da empresa aumentou significativamente, com um aumento homólogo de 234,15%, e a receita foi de 14,73%. A empresa foi a primeira a estabelecer mercados no exterior na indústria. Estabeleceu filiais nos Estados Unidos, Europa, Japão e Coréia do Sul para o desenvolvimento de negócios. Atualmente, forneceu soluções globais de fabricação inteligente para muitos clientes no exterior. Além disso, a empresa coopera com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) para conduzir uma cooperação profunda na base de produção alemã e desenvolver ainda mais os negócios da empresa no exterior, contando com seus recursos ultramarinos de alta qualidade. Os produtos da empresa têm vantagens óbvias no preço e têm boa competitividade no mercado internacional. com a expansão contínua de clientes no exterior e mercados no exterior, espera-se que a exportação se torne um novo ponto de crescimento do negócio da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: o negócio de equipamentos de bateria de lítio da empresa beneficia plenamente do processo de expansão de produção em larga escala dos fabricantes de baterias downstream, o rápido desenvolvimento de negócios de baterias não de lítio, como logística inteligente, equipamentos 3C e linha de produção inteligente de automóveis, a aceleração dos negócios no exterior e o crescimento constante do desempenho e lucratividade da empresa no futuro. Esperamos que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,606 bilhões, 4,004 bilhões e 5,184 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, com EPS correspondentes de RMB 167, 2,56 e 3,31 e PE correspondente de 25, 16 e 12 vezes, mantendo a classificação recomendada.
Dica de risco: a situação epidêmica de covid-19 é repetida, a expansão de novos produtos é menor do que o esperado, a concorrência do mercado é intensificada e a expansão da produção de fabricantes de baterias downstream é menor do que o esperado.
