\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 885 Hongfa Technology Co.Ltd(600885) )
Evento: em 26 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 10,023 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,063 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,69%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 923 milhões de yuans, com um aumento anual de 32,98%; O lucro básico por ação é de 1,43 yuan. 22q1 empresa alcançou uma receita de 2,875 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 279 milhões de yuans, um aumento anual de 20,78%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 252 milhões de yuans, com um aumento anual de 20,66%; O lucro básico por ação é de 0,38 yuan. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 4,29 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 4 ações.
A rentabilidade melhorou e a pressão de custos é gradualmente transmitida para a jusante. Em termos de margem de lucro bruta, as principais matérias-primas dos produtos da empresa incluem cobre, prata, arame esmaltado, plásticos de engenharia, etc. o preço das commodities a granel aumentou acentuadamente em 2021, o que colocou grande pressão sobre o custo das matérias-primas da empresa. Em 21 anos, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 2,01 ptcs para 34,58% ano a ano; No final do século XXI, a empresa elevou moderadamente o preço dos clientes downstream para cobrir a pressão sobre o lado do custo das matérias-primas. A margem de lucro bruto da empresa 22q4 aumentou 0,72pct para 33,49% mês a mês. No futuro, com a otimização da estrutura do produto da empresa, a melhoria do efeito de escala e o aumento do produto ASP, a margem de lucro bruto da empresa deve continuar a melhorar em 22 anos. Em termos de taxa de juros líquida, a empresa adotou ativamente medidas de redução de custos e melhoria da eficiência. Em 22 anos, a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de gestão diminuíram 1,6pcts, 0,37pct para 3,43% e 9,97% respectivamente ano a ano, enquanto a taxa de despesas de P & D continuou a aumentar. Beneficiando do controle razoável de despesas, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos continuou a aumentar em 0,05pct ano a ano, e a taxa de juros líquida de 22q1 continuou a aumentar mês a mês.
A demanda em áreas tradicionais está melhorando e espera-se manter um crescimento estável. 1) Relé de potência: espera-se que a indústria mantenha um crescimento estável e de baixa velocidade. Em 2021, a quota de mercado global da empresa aumentará em 3% e sua quota de mercado em aparelhos inteligentes high-end expandirá ainda mais. 2) Relé de energia: afetado pela epidemia e escassez de chips em 21 anos, o medidor inteligente entrará em uma nova rodada de ciclo crescente em 22 anos. 3) Relé industrial: a empresa formou cooperação estável com clientes de referência como Schneider e abb e prestou muita atenção ao dividendo alternativo doméstico. estabeleceu relações de cooperação com CRRC e China Railway Signal & Communication Corporation Limited(688009) empresas, e a demanda está aumentando constantemente. 4) Relé de sinal: 5g e outras novas tecnologias expandem cenários de aplicação do produto. Em 22 anos, a empresa foi pioneira no relé de sinal de quinta geração. O valor do produto aumentou e a empresa tem um poder de barganha mais forte. Espera-se beneficiar da dupla movimentação da recuperação da demanda da indústria e do volume novo do produto.
A taxa de crescimento do negócio relacionado ao automóvel é brilhante, e há um grande espaço de crescimento para aparelhos elétricos de baixa tensão no futuro. 1) Relé automotivo: a estrutura do cliente da empresa continua a melhorar e sua participação de mercado aumenta rapidamente. 2) Relé DC de alta tensão: a participação de mercado da empresa atingiu 36% em 21 anos, superando Panasonic para se tornar o primeiro no mundo. Tesla, Mercedes Benz, BMW e outros fabricantes de automóveis high-end continuarão a contribuir para o incremento. 3) Aparelhos elétricos de baixa tensão: a escala de mercado é de quase 100 bilhões de yuans. As categorias de produtos da empresa são constantemente enriquecidas e foram vendidas em grandes mercados, como América do Norte, Europa e China. Nos últimos 21 anos, as vendas do mercado de aparelhos elétricos de baixa tensão da empresa e coleta de pagamento per capita aumentaram em mais de 20%, o que se espera acelerar no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja de 12,519 bilhões de yuans, 15,731 bilhões de yuans e 20,079 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 24,9%, 25,7% e 27,6%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,390 bilhões de yuans, 1,827 bilhões de yuans e 2,46 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 30,8,1%, 31,5% e 35,5%, respectivamente. Correspondendo ao preço de fechamento em 26 de abril, a avaliação da empresa para 22-24 anos é dividida em 21x, 16x e 12x. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; Os preços dos produtos de base aumentaram mais do que o esperado.
