\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
Evento: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) 27 de abril divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No 22q1, a empresa alcançou uma receita de 776 milhões de yuans (YoY + 54,54%, QoQ + 4,07%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 233 milhões de yuans (YoY + 169,62%, QoQ + 84,51%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 226 milhões de yuans (YoY + 217,81%, QoQ + 108,92%), que está no limite superior da faixa de orientação de desempenho inicial. Além disso, o 22q1 da empresa gerou uma taxa de incentivo de capital único de 369506 milhões de yuans.Após a restauração, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 foi de 270 milhões de yuans.
O desempenho do 22q1 superou as expectativas, e a receita e o lucro atingiram um recorde alto em um único trimestre. Graças à otimização da estrutura de pedidos e da cadeia de suprimentos da empresa, a empresa manteve um crescimento recorde de alto ano a ano, e a empresa se beneficiou da diversificação contínua de sua estrutura de produtos e receita downstream. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 atingiu 63,59% (YoY + 12,45pct, QoQ + 2,83pct), atingindo também um recorde alto, principalmente devido à melhoria da estrutura do produto e ao aumento do preço de alguns produtos. Além da melhoria da margem bruta de lucro, a taxa de crescimento do lado do lucro da empresa 22q1 é significativamente maior do que a do lado da receita, principalmente devido à melhora óbvia da taxa de despesa. A taxa de vendas / gestão / P & D / despesas financeiras da empresa 22q1 é de 6,6% / 3,8% / 21,7% / – 0,1% respectivamente, o que é 0,4/0,8/7,1/0,2pct maior do que a de 21q4 mês a mês, respectivamente. A melhoria óbvia da taxa de despesa de P & D deve-se principalmente ao impacto do ritmo anual de promoção de P & D, e o projeto de P & D da empresa 22q1 tem menos despesas além do salário, Como resultado, a taxa de custos de I & D melhorou significativamente.
O desenvolvimento colaborativo de vários serviços e produtos FPGA. De acordo com a linha de produtos, a receita do chip de segurança e identificação da empresa 22q1 é de cerca de 215 milhões de yuans, a memória não volátil é de cerca de 246 milhões de yuans, o chip de medidor inteligente é de cerca de 102 milhões de yuans, o FPGA e outros chips são de cerca de 171 milhões de yuans, e a receita de serviço de teste (após a fusão e compensação) é de cerca de 43 milhões de yuans. Entre eles, memória não volátil, FPGA e outros chips continuaram a manter o crescimento mês a mês com base em 21q4 alta base, com crescimento mês a mês de 46,4% e 38,8% respectivamente, destacando a alta perspectiva da indústria e as encomendas totais downstream da empresa. A memória não volátil da empresa inclui EEPROM, norflash, slcnandflash e outros produtos de memória.Em 2021, a empresa continuou a expandir sua participação de mercado em três dimensões: cadeia de suprimentos estável, processo avançado e cobertura de mercado, obtendo uma receita de 721 milhões de yuans (YoY + 41,56%) e uma margem de lucro bruto de 55,65% (YoY + 10,32 pct).
FPGA e outros produtos altamente confiáveis são rápidos e em grande escala, tecnologia líder e promissores. A empresa é o primeiro fabricante a lançar 100 milhões de produtos FPGA de porta na China. No segundo trimestre de 2018, assumiu a liderança no lançamento de 28 nm 100 milhões de produtos FPGA de porta. Até o final de 2021, vendeu produtos FPGA relacionados com base em 28 nm para mais de 300 clientes. Ao mesmo tempo, a empresa tem o primeiro PSoC a ser introduzido no mercado na China. este produto pode atender às necessidades de campos de aplicação tais como comunicação de alta velocidade, processamento de sinal, processamento de imagem e controle industrial, e a resposta do mercado é boa. Atualmente, a empresa está desenvolvendo ativamente uma nova geração de 1 bilhão de produtos de nível de porta baseados no processo de 14 / 16nm, enriquecendo ainda mais os tipos de chips FPGA e PSoC de processo de 28nm, mantendo a tecnologia líder de FPGA doméstica, e a participação de mercado deve continuar a aumentar.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 será 703 / 905 / 1183 milhões de yuans respectivamente, e o preço atual correspondente PE será 61 / 47 / 36 vezes respectivamente. A empresa é uma empresa líder de design IC em grande escala na China. FPGA e outros negócios altamente confiáveis são tecnologicamente avançados na China, e estão na fase de crescimento rápido, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de flutuação do mercado a jusante; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Os progressos em I & D são inferiores ao esperado.
