\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
Conclusões e sugestões:
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. No primeiro trimestre de 22 anos, a empresa realizou uma receita de 2,613 bilhões de yuan, yoy + 76,32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 534 milhões de yuan, yoy + 142,02%, que estava em linha com o desempenho expresso anterior.
A empresa é líder de herbicidas glifosato e cloropiridina na China, com óbvias vantagens de força de P & D e capacidade de produção. Com o uso combinado de glifosato e glufosinato e a proibição do paraquat, espera-se que a demanda por glufosinato continue crescendo, com grande potencial de desenvolvimento de acompanhamento. O crescimento a longo prazo da empresa está garantido e a empresa é classificada como “buy”.
O volume e o preço do glufosinato aumentaram simultaneamente, e o lucro da empresa aumentou: o desempenho da empresa aumentou significativamente, principalmente devido ao aumento simultâneo do volume e do preço dos seus principais produtos. O preço médio do glufosinato Q1 atingiu 256900 yuan / ton em 22 anos, yoy + 45% e qoq-28%. Embora tenha diminuído mês a mês, ainda estava em um nível alto, e o lucro da empresa foi engrossado. Além disso, a base Guang’an da empresa continuou a melhorar o projeto de dicloreto de fósforo de metilo, e a capacidade de produção da empresa aumentou significativamente. O plano de negócios de 22 anos da empresa é realizar a produção completa e normal do projeto de dicloreto de fósforo metílico na base de Guang’an, e o desempenho da empresa deve ser melhorado ainda mais. O glufosinato é um herbicida organofosforado e um dos três herbicidas não seletivos do mundo. Com a expansão contínua da proibição global e restrição do paraquat, o problema contínuo da resistência ao glifosato e a promoção e uso de tecnologia transgênica, a demanda por glufosinato é liberada rapidamente.
A margem de lucro bruto aumentou em termos homólogos e o controlo de custos foi eficaz: beneficiando da subida do preço do glifosato, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 5,79 PCT em termos homólogos para 34,18%. Ao mesmo tempo, a capacidade de controlo de custos da empresa melhorou significativamente. Em 2012, a taxa de custo de I&D no primeiro trimestre diminuiu 0,98 PCT em termos homólogos para 2,40%, a taxa de custo de vendas diminuiu 0,19 PCT em termos homólogos para 1,19%, a taxa de custo de gestão diminuiu 0,74 PCT em termos homólogos para 2,91%, e a taxa de custo financeiro diminuiu 0,14 PCT em termos homólogos para 0,74 PCT em termos homólogos para 2,91%, e a taxa de custo financeiro diminuiu 0,14
Expandir a produção, inovar e consolidar a posição de liderança: como uma empresa líder de glufosinato na China, a empresa continua a realizar pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, assume a liderança no domínio da tecnologia de produção de glufosinato refinado e planejamento da capacidade de produção. PMG é o componente eficaz do PMG e a direção de desenvolvimento da indústria de PMG no futuro. Atualmente, 3000 toneladas de glifosato refinado na base de Guang’an estão na fase de produção experimental, e a subsequente base de Mianyang também planeja produzir 30000 toneladas de glifosato refinado. Com o avanço gradual dos projetos de dicloreto de fósforo metílico e PMIDA, a posição de liderança da empresa foi consolidada ainda mais.
Previsão de lucro: os preços dos grãos estão subindo e o ciclo de boom da indústria agroquímica está chegando. Revisamos nossa previsão de lucro. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido de 1,291 / 1472 bilhões de yuans em 2022 / 2023, yoy + 20% / + 14%, equivalente a EPS de 1,74 / 1,99 yuan. Atualmente, o PE correspondente ao preço da ação A é 11 / 10 vezes. O glifosato principal produto da empresa tem grande potencial de desenvolvimento no futuro. Estamos otimistas sobre suas perspectivas de crescimento futuro e mantemos a classificação “comprar”.
Dicas de risco: 1. O preço do produto é menor do que o esperado; 2. A produção de novos projetos não é como esperado.
