\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Evento: em 26 de abril, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022, realizando uma receita de 5,54 bilhões de yuans, um aumento anual de - 10,8% e um aumento mensal de - 4,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 900 milhões de yuans, com um aumento anual de - 13,9% e um aumento mensal de - 6,4%; Deduzir o lucro líquido da empresa não-mãe de RMB 900 milhões, com um aumento homólogo de - 4,5% e um aumento mensal de - 3,5%. A margem de lucro bruta correspondente foi de 35,3%, ano a ano + 2,9pct, mês a mês -1,2pct; A taxa de juros líquida foi de 16,1%, com uma razão homóloga de -1,3pct e uma relação mês-mês de -0,6pct; A taxa de juros líquida após dedução sem fins lucrativos foi de 16,3%, com um aumento homólogo de + 1,1pct, que foi basicamente o mesmo mês a mês.
O desempenho do 22q1 está sob pressão, os fatores adversos são aliviados e a perspectiva do 22q2 é otimista. Afetado pelo declínio das remessas no mercado de telefones inteligentes e pelo impacto de uma nova rodada de epidemia, a receita e o lucro da empresa 22q1 estavam sob pressão, e o estoque aumentou 19,2% mês após mês. O mercado está geralmente preocupado com a sustentabilidade da perturbação externa e se a demanda downstream pode se recuperar sem problemas. Por um lado, vemos que com o aumento da proporção de receita de veículos CIS, tddi e outros produtos de alto lucro bruto, a estrutura de produto da empresa continua a ser otimizada, e 22q1 ainda melhora sua rentabilidade sob a pressão do negócio de telefonia móvel; Por outro lado, o impacto da perturbação externa é gradualmente aliviado, e os principais segmentos de mercado a jusante estão a recuperar gradualmente. A empresa espera que o lucro líquido de 22q2 aumente não menos que 50%, para que possa ter mais confiança no futuro.
O ecrã tátil integrado rápido e em grande escala cria novos pontos de crescimento. No campo da CIS a bordo, a empresa lançou uma variedade de modelos de VGA a 8m que podem atender diferentes cenários de aplicação dentro e fora da cabine, com uma receita anual de cerca de 2,3 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 85%. Em termos de clientes, abrange grandes marcas de automóveis na Europa e América. Ao mesmo tempo, introduz um grande número de marcas de automóveis tradicionais chinesas e novos esquemas de energia para a fabricação de automóveis, que aumentou rapidamente a participação de mercado e realizou o crescimento sustentado e rápido da receita. Em termos de tddi, a empresa importou clientes da marca de linha de frente da decoração traseira para garantir o crescimento da receita. Sob o pano de fundo da capacidade de produção apertada contínua, a margem de lucro bruto também manteve um alto nível. Além disso, continuou a lançar novos produtos com vantagens competitivas para manter vantagens competitivas. Espera-se lançar produtos oleddicos para produção em massa e aplicação em 22 anos, enriquecer ainda mais a matriz do produto de toque e adicionar destaques de crescimento fora dos negócios da CEI.
Layout de plataforma multi linha de produtos com lógica clara de crescimento a longo prazo. Seguindo os negócios CIS e tddi, a empresa gradualmente fez esforços no campo de dispositivos discretos, gerenciamento de energia, chips de RF e outros dispositivos analógicos, com uma receita de 1,45 bilhão de yuans em 21 anos. Os CIS, tddi e outros produtos a bordo de curto prazo contribuem para o crescimento de alta renda, e os simuladores de médio e longo prazo gradualmente assumem o impulso de crescimento em grandes quantidades. Juntamente com o empoderamento colaborativo externo da Weihao Chuangxin, a conexão ordenada de várias linhas de produtos é realizada, e a lógica de crescimento futuro é extremamente clara.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 5,9 / 75 / 9,2 bilhões de yuans, correspondendo a 20 / 16 / 13 vezes de avaliação PE, mantendo a classificação "comprar".
Evento de alerta de risco: a demanda terminal é menor do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado e as informações usadas no relatório de pesquisa não são atualizadas a tempo.
