\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 966 Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) )
Destaques do relatório trimestral: 1. O desempenho permaneceu estável e ascendente, e o lucro líquido manteve um alto aumento de 21%. A receita de Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) no primeiro trimestre continuou a manter um forte crescimento sob a base alta, enquanto a taxa de crescimento de outros rendimentos não juros aumentou, impulsionando a taxa de crescimento homólogo da receita e PPOP a continuar a manter uma ligeira subida. A qualidade dos ativos da empresa permaneceu excelente, a provisão de provisões foi estável e a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido permaneceu em um alto aumento de 21%. 2. No primeiro trimestre, houve um boom nos depósitos e empréstimos, e a estrutura negativa dos ativos permaneceu estável no conjunto. No primeiro trimestre, o crédito aumentou 15,9 bilhões em um único trimestre (superior a 10,3 bilhões no mesmo período de 21 anos, contribuído principalmente por empréstimos corporativos), dos quais os empréstimos corporativos aumentaram 9,8 bilhões em um único trimestre, representando 60%. O crescimento dos depósitos no lado do passivo não foi fraco, com um aumento de 24 mil milhões em um único trimestre, um ligeiro aumento em comparação com o mesmo período em 20 / 21, e a proporção de depósitos em passivos de juros manteve-se estável em 66%. 3. A qualidade dos ativos é excelente, e a provisão é grandemente consolidada. Desde o 3q20, a empresa alcançou o dobro do declínio de inadimplência por seis trimestres consecutivos, e o foco + inadimplência está no melhor nível da história. 1q22 Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) NPL ratio foi de 0,99%, queda de 12bp mês em relação ao mês, e preocupação + NPL representaram 1,80%, que foi o melhor nível da história. A taxa de cobertura de provisões no primeiro trimestre foi de 464%, um aumento significativo de 41 pontos percentuais mês a mês.
Relatórios trimestrais insuficientes: 1. O spread da taxa de juro anualizada trimestral único continuou a tendência descendente mês a mês. O spread da taxa de juro 1q caiu ligeiramente em 1bp mês a mês, e o intervalo descendente foi significativamente reduzido, principalmente devido ao arrasto do rendimento do lado do activo e à contribuição positiva do passivo para o spread da taxa de juro. Prevê-se que o lado do activo seja principalmente afectado pela reapreciação ( Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) q1 os empréstimos de reapreciação representam 31% do total dos empréstimos). No futuro, por um lado, o fator único de reapreciação de crédito do lado do ativo foi eliminado, e espera-se que a nova taxa de juros estabilize. Ao mesmo tempo, o aumento da proporção de crédito de varejo na estrutura também abrandará a pressão descendente sobre o rendimento do lado do ativo do ponto de vista estrutural, enquanto a taxa de pagamento de juros do lado do passivo continuará a beneficiar da queda descendente do limite superior da precificação de depósitos, e a margem de juros subsequente deverá estabilizar.
Sugestão de investimento: 2022e, 2023epb0 66X/0,60X; PE6. 27x / 5.33x (Banco Comercial da Cidade pb0.72x / 0.64x; pe5.95x / 5.23x), a empresa está profundamente enraizada em Suzhou, e a estrutura da divisão de negócios é única. Contando com a qualificação do banco anfitrião de cartão de cidadão, construir um sistema perfeito para beneficiar as pessoas, obter uma base de clientes de varejo estável e continuar a aprofundar a estratégia de varejo. Negócios intermediários mostraram um bom impulso de desenvolvimento, e a renda da gestão financeira de agências e outros negócios aumentou rapidamente. A qualidade dos ativos permanece excelente, a taxa de inadimplência diminui constantemente, a pressão sobre a qualidade dos ativos é enfraquecida no futuro e a margem de segurança é alta. A transformação futura merece atenção, e recomenda-se manter o controle.
Nota: de acordo com a operação Q1 da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita de 2022e e 2023e será de 11,73 bilhões e 13,66 bilhões respectivamente (o primeiro valor é de 11,73 bilhões e 13,58 bilhões), e o lucro líquido será de 3,74 bilhões e 4,4 bilhões respectivamente (o primeiro valor é de 3,65 bilhões e 4,23 bilhões).
Dica de risco: a macroeconomia está enfrentando pressão descendente, e o desempenho operacional é menor do que o esperado.
