\u3000\u30003 Gold Cup Electric Apparatus Co.Ltd(002533) 00253)
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, com receita de 2,75 bilhões (+ 21,3%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 378 milhões (-23%), dedução do lucro não líquido de 212 milhões (-43,2%) e fluxo de caixa operacional de 368 milhões (-5,7%). De acordo com o relatório financeiro de 22q1, a receita de 22q1 foi de 446 milhões (+ 29,3%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 31,76 milhões de yuans (+ 121,7%), o lucro líquido deduzido aumentou 38,4 vezes para 30,57 milhões de yuans, e o fluxo de caixa líquido operacional diminuiu de – 198 milhões de yuans no mesmo período do ano passado para – 98,68 milhões de yuans.
Vários fatores levaram ao mau desempenho da empresa em 2021. O desempenho insatisfatório da empresa em 2021 deve-se principalmente a três motivos: 1) ao lento crescimento do core business, ao crescimento homólogo do negócio de TI médica e de saúde, dos quais a receita de software e serviços técnicos aumentou 12,6% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao declínio dos contratos recém-assinados em 20 anos afetados pela epidemia, resultando no impacto da implementação e confirmação do projeto em 21 anos; 2) As perdas de imparidade de crédito e imparidade de ativos aumentaram significativamente, com uma imparidade total de 140 milhões de yuans em 20 anos e 250 milhões de yuans em 21 anos; 3) A margem de lucro bruta diminuiu, a margem de lucro bruta de software e serviços técnicos diminuiu 3,6% e a margem de lucro bruta do negócio de hardware diminuiu 1 PCT. Embora a receita do negócio de medicina na internet tenha aumentado 191,6% ano a ano sob a influência da tecnologia chave consolidada, a margem de lucro bruta diminuiu de 39% para 9,8%.
A receita da 22q1, cobrança de pagamentos e ordens são ideais. Desde o início deste ano, vários indicadores de negócio melhoraram: a receita do primeiro trimestre aumentou cerca de 30% em termos homólogos, dos quais a receita de software e serviços técnicos aumentou 41,3% em termos homólogos; A taxa de crescimento homóloga dos contratos recém-assinados ultrapassou 35%, e o número de super dez milhões de projetos aumentou de 2 para 15, indicando forte demanda a jusante este ano; O dinheiro recebido da venda de bens e prestação de serviços trabalhistas aumentou 37% ano a ano, superior à taxa de crescimento da renda; A imparidade de ativos acumulados e as perdas por imparidade de crédito também foram revertidas em 11,71 milhões de yuans. Por um lado, o valor do contrato aumentou mais de 25% ano a ano em 21 anos, por outro lado, o atraso na confirmação e pagamento causado pela epidemia 21q4 e outros fatores foram implementados no 22q1.
O pior tempo pode ter passado, e estamos ansiosos para a promoção acelerada de produtos de verniz. O fraco desempenho da empresa nos últimos 21 anos está relacionado ao impacto da epidemia na demanda e entrega, por um lado, e à promoção de novos produtos, por outro. No final do século XXI, o venez tinha sido implementado em 220 hospitais em 25 províncias em todo o país. Entre as dezenas de milhões de pedidos em 22q1, havia 6 projetos de venez, indicando que novos produtos são gradualmente reconhecidos pelos clientes. Além disso, o impacto da perda de negócios de inovação da empresa no lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos atingiu 92,85 milhões de yuans. Considerando que a taxa de cobrança de diagnóstico e tratamento on-line e serviços médicos ainda é muito baixa, com a normalização da prevenção e controle de epidemias e a clareza gradual das políticas, a perda de negócios de inovação da empresa deve melhorar.
Considerando o possível impacto da epidemia, reduzimos a previsão de desempenho da empresa e estimamos que o EPS de 22-24 anos foi de 0,23/0,32/0,45 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23 EPS foi de 0,42/0,61 yuan). De acordo com o nível de avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebe 38 vezes PE em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 8,74 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O desembarque de novos produtos é inferior ao risco esperado; A concorrência industrial intensifica os riscos
