\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 131 Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) )
Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita de 300 milhões de yuans, um aumento anual de 33,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 62 milhões de yuans, um aumento anual de 15,06%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 59 milhões de yuans, com um aumento anual de 9,97%; EPS0. 84 yuan.
O alto crescimento da receita do primeiro trimestre da empresa está alinhado com as expectativas, com crescimento constante no lado do lucro e mais investimento no lado da despesa
O crescimento da receita da empresa no primeiro trimestre de mais de 30% é relativamente brilhante na atual situação epidêmica. A taxa de crescimento do lado do lucro é ligeiramente mais lenta. Considerando a alta base de lucro no ano passado (o lucro do primeiro trimestre é o mais alto nos quatro trimestres de todo o ano), o crescimento constante do primeiro trimestre está alinhado com as expectativas. Em 2022, o investimento do lado das despesas da empresa no primeiro trimestre foi grande, especialmente a despesa de gestão (aumentou 100,2% em relação ao mesmo período do ano passado) e a despesa de P&D (aumentou 84,5% em relação ao mesmo período do ano passado). A margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 57,48%, um aumento de 3,53 pp em relação ao mesmo período do ano passado (53,95%), que é um nível líder na indústria e reflete barreiras de produto. O fluxo de caixa operacional da empresa diminuiu, principalmente devido ao grande investimento em projetos de produção no início do ano e à contínua expansão da empresa de linhas de produtos que ocupam mais capital de giro. No seguimento, continuamos a prestar atenção ao fluxo de caixa e aguardamos com expectativa a melhoria do fluxo de caixa após a entrada em operação da capacidade de produção.
A empresa atribui importância à I&D e continua a enriquecer a sua linha de produtos. Em 2021, o investimento em P & D atingiu 103 milhões de yuans, um aumento anual de 59,65%, representando 10,67% da receita. Em 2022, as despesas de P & D da empresa do primeiro trimestre foram de 33 milhões de yuans, com um aumento anual de 84,54%, representando 11,16% da receita, e seus esforços de P & D continuaram a aumentar. A empresa acelerou a expansão da linha de produtos disponível para compostos de ferramentas e blocos moleculares. Atualmente, o número cumulativo de produtos ultrapassou 58600 (42000 blocos moleculares + 16000 compostos de ferramentas), um aumento de mais de 21000 em relação ao mesmo período de 2020, e mais de 14000 produtos autodesenvolvidos; Mais de 110 bibliotecas compostas integradas foram construídas. A produção de realizações de I & D melhorou continuamente a capacidade de serviço da empresa no mercado de I & D.
A construção de capacidade da empresa continuou a acelerar. 1) A capacidade de ADC de alta atividade continua a expandir-se. Uma linha de produção de alta atividade em Anhui Haoyuan foi concluída e colocada em operação, e a licença de produção de medicamentos foi obtida em julho de 2021; Duas novas linhas de produção serão lançadas sucessivamente em 2022; Uma plataforma cdmo de parada desenvolvida e produzida pelo ADC biológico Zhenhao está sendo renovada; 2) A construção da produção em larga escala de APIs e intermediários continuou a avançar. As principais obras da fase I de cinco oficinas de produção na base de industrialização de Ma’anshan foram basicamente concluídas, e a capacidade de produção anual projetada é de cerca de 680 metros cúbicos, que se espera ser liberada gradualmente no segundo semestre de 2022. Esperamos que em 2022, a extensa acumulação da empresa e o layout completo em várias plataformas gradualmente libere valor. Os blocos moleculares e compostos de ferramentas com alta dificuldade e valor agregado são personalizados e sintetizados na extremidade dianteira, e a placa API de back-end compromete e expande o valor de importação de front-end, de modo a realizar o desenvolvimento integrado e coordenado das extremidades dianteiras e traseiras.
Previsão de lucros e notação de investimento. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 269 milhões de yuans, 394 milhões de yuans e 558 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 40,8%, 46,4% e 41,7% respectivamente, e o PE correspondente será 36x, 24x e 17x respectivamente. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa por um longo tempo e mantemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de fuga de cérebros, risco de escassez de capacidade da empresa, etc.
