\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 389 Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 26 de abril: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 724 milhões de yuans, um aumento homólogo de 46,08%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 35 milhões de yuans, um aumento homólogo de 82,34%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 30,87%.
Os produtos UAV estão em grande volume, e a receita está crescendo rapidamente. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 724 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento anual de 46,08%. Graças à liberação da demanda downstream para produtos UAV, a receita da empresa alcançou um rápido crescimento. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 35 milhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de 82,34%, e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 30,87%. O aumento substancial no lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi principalmente devido à receita confirmada de 299816 milhões de yuans da Hefei microcristalina, uma empresa de ações listada publicamente e transferida em 2021. A diminuição do lucro líquido após dedução da empresa não-mãe deve-se principalmente ao grande volume de produtos UAV e ao declínio da margem de lucro da empresa. Ao nível da margem de lucro, a margem de lucro bruta da empresa em 2022q1 foi de 17,55%, uma queda de 7,63pct em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruta dos produtos UAV da empresa em 2021 foi de 17,85%. As vendas de produtos UAV aumentaram consideravelmente, resultando em uma queda acentuada da empresa. A longo prazo, por um lado, a produção de produtos UAV tem um certo efeito de escala, e o lucro futuro deve ser reparado; Por outro lado, com o aumento dos produtos de VANTs entregues pela empresa, a formação de VANTs de apoio, manutenção e outros serviços aumentará significativamente no futuro. A margem de lucro bruta dos serviços técnicos da empresa em 2021 é de 50,87%. O grande volume de negócios de serviços técnicos deverá impulsionar a melhoria da rentabilidade da empresa.
A proporção de três taxas continuou a diminuir, e a operação e gestão foram boas. As três despesas da empresa em 2022q1 representaram 9,72% (ano a ano -2,14pct), das quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão e taxa de despesa financeira foram de 1,38% (ano a ano -0,30pct), 8,38% (ano a ano -2,15pct) e -0,03% (ano a ano + 0,30pct). Em 2022q1, as despesas de P & D da empresa atingiram 18 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,73%, e a taxa de despesas de P & D foi de 2,54%, uma diminuição anual de 2,39 PCT. As responsabilidades contratuais da empresa no final de 2022q1 eram de 15 milhões de yuans, um aumento de 44,42% em comparação com o início do período, e os pedidos da empresa em mãos continuaram a crescer. As contas a receber no final de 2022q1 foi de 2,183 bilhões de yuans, um aumento de 14,78% em comparação com o início do período, que foi significativamente menor do que a taxa de crescimento da receita, indicando que a empresa recebeu bom pagamento. O estoque no final de 2022q1 era de 864 milhões de yuans, um aumento de 16,21% em comparação com o início do período, que também foi significativamente menor do que a taxa de crescimento da receita, indicando que a entrega do produto da empresa foi suave.
“Bomba de aeronaves” também é o líder de UAV, e a quantidade de contrato de modelos chineses atingiu um recorde alto. A empresa é a primeira unidade na China a ter a pesquisa científica e a qualificação de produção e capacidade de míssil aéreo UAV e UAV. Tem a vantagem central de “integração de mísseis de aeronaves”. A empresa tem um sistema de produtos UAV combinando ar “alto, médio e baixo” e conectando o alcance “longo, médio e curto”. Ao mesmo tempo, tem uma série de produtos de mísseis aéreos inteligentes UAV. Em 2021, a empresa alcançou a renovação em lote de VANTs na China, e o número de assinatura do modelo atingiu um recorde. Os pedidos recém-assinados devem aumentar significativamente o desempenho da empresa em 2022. No nível do planejamento de negócios UAV, a empresa planeja o layout industrial de “pesquisa, teste, produção e uso” desenvolvimento coordenado em Pequim, Tianjin e Taizhou, estabelece relações de cooperação de voo com mais de 20 aeroportos militares / civis em Ningxia, Gansu, Xinjiang, Mongólia Interior, Hebei, Guangdong, Hainan e outras províncias, melhora a escala industrial e cria uma longa cadeia industrial UAV.
Sugestão de investimento: nesta fase, a margem de lucro bruto dos produtos UAV da China é menor do que o esperado. Reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,547/73,938847 bilhões de yuans respectivamente (o valor anterior é de 4,881/77,849269 bilhões de yuans), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,46/5,76/796 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior é de 4,76/7,67/937 milhões de yuans), o EPS correspondente será de 0,35 yuan, 0,58 yuan e 0,80 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 36,3x, 21,8x e 15,8x, respectivamente. Espera-se que os negócios de comércio militar recuperem, o carregamento do trem UAV da China acelere, os fundamentos da empresa melhorem significativamente e mantenham a classificação de “compra”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; As encomendas de comércio militar são inferiores ao esperado; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
