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Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: durante o período de relatório, a receita operacional total da empresa foi de 14,59 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,25%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,763 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 792,39%
Principais pontos de investimento:
Os preços dos suínos flutuaram em um nível baixo no primeiro trimestre, os custos de alimentação continuaram a subir após o Festival da Primavera, e o desempenho da empresa estava sob pressão. Em 2022, a receita operacional total da empresa do primeiro trimestre foi de 14,59 bilhões de yuans (ano a ano – 13,25%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,763 bilhões de yuans (ano a ano – 792,39%).
① em 2022q1, a empresa vendeu cerca de 4023500 porcos (ano a ano + 91,85%), e a receita de vendas de porcos foi de 6,152 bilhões de yuans (ano a ano – 18,96%). Após a Festa da Primavera, o preço dos suínos variou a um nível baixo e, ao mesmo tempo, devido ao aumento contínuo do preço das matérias-primas para alimentação animal e à desaceleração do consumo, o sector suíno sofreu uma profunda perda.
② em 2022, a empresa do primeiro trimestre vendeu 227 milhões de frangos de corte (ano a ano + 0,14%), e a receita de vendas de frangos peludos foi de 6,635 bilhões de yuans (ano a ano + 0,91%). Durante o período de relatório, o volume de abate da empresa de frangos de penas amarelas permaneceu estável, o custo aumentou ligeiramente e o setor permaneceu lucrativo como um todo. Do ponto de vista da indústria, o preço do frango de penas amarelas flutua significativamente devido ao declínio da demanda no curto prazo, e a tendência de mudança de preços é diferente devido ao impacto diferente da situação epidêmica. O recente controle epidêmico terá um impacto significativo no consumo de frango amarelo. No entanto, do ponto de vista da indústria, o estoque de antepassados e pais de frango de penas amarelas ainda está em uma leve tendência descendente, e os fundamentos gerais da indústria ainda são bons.
① durante o período de relatório, a empresa fez provisões para a queda no preço do estoque de suínos de cerca de 960 milhões e o rendimento de mudanças no justo valor de – 490 milhões. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o financiamento para lidar com a recessão da indústria, aumentou as despesas de juros e aumentou as despesas financeiras.
O capital no fundo do ciclo é estável e seguro, e há forte certeza de crescimento futuro da capacidade. Até o final de março de 2022, a empresa tinha 6,66 bilhões de yuans de capital monetário e 3,135 bilhões de yuans de ativos financeiros de negociação, o que pode efetivamente controlar o ritmo normal de produção e operação. Além disso, a empresa expandiu ativamente os canais de financiamento, com alta segurança geral dos fundos, que deve passar com sucesso o ciclo descendente e inaugurar a reversão do mercado. A suinocultura existente da Wen tem uma capacidade de produção completa de cerca de 46 milhões, uma capacidade de alimentação efetiva de cerca de 24 milhões no final da engorda (incluindo agricultores cooperativos, fazendas familiares e comunidades de reprodução modernas), um estoque de cerca de 1,1 milhão de porcas reprodutoras de alto desempenho, cerca de 400000 porcas de backup e mais de 1 milhão de pequenos suínos reprodutores que podem ser usados como porcas de backup a qualquer momento, o que pode garantir o crescimento contínuo e estável do abate no futuro. Com o aumento contínuo do volume de vendas e a redução da depreciação e amortização, espera-se que o custo explore e mantenha uma vantagem na indústria.
Previsão de lucro e classificação de investimento atualmente, a capacidade de produção da indústria suína continua a ser reduzida, e a segunda metade de 2022 deve inaugurar um ponto de inflexão do ciclo. Em 2023, a prosperidade do setor suíno aumentará, e o preço anual do porco deve chegar a 21 yuan / kg. O desempenho da empresa crescerá rapidamente em 2023. Considerando o impacto do controle epidêmico e o alto custo, o custo no primeiro trimestre de 2022 é alto, portanto, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 392256,58/27,137 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente é 320,72/4,9/4,27 vezes, respectivamente. Embora a empresa ainda esteja enfrentando perdas, julga-se que a avaliação atual da empresa está no fundo de todo o ciclo, o que é um bom ponto de tempo de layout e mantém a classificação de “compra”.
O risco indica o risco de flutuação excessiva do preço do suíno; Risco de impacto não praga superior às expectativas; O risco de que o desempenho da empresa seja inferior ao esperado; Devido ao impacto da guerra ucraniana russa, o custo de matérias-primas como milho e farelo de soja é muito alto, o que afetará o risco de custo de reprodução; Risco de selecção da decisão de gestão; O risco de incerteza futura do ciclo dos suínos; Sob a influência da epidemia de covid-19, a recuperação da restauração é menor do que o declínio esperado na demanda suína; Risco de imparidade do inventário, etc.
