\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
Eventos
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 na noite de 26 de abril. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 5,365 bilhões de yuans, um aumento anual de 233,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,525 bilhões de yuans, um aumento anual de 640,41%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,103 bilhões, com um aumento homólogo de 956,40%; O EPS foi de 2,45 yuan, um aumento anual de 580,56%.
Comentário
Estima-se que o lucro líquido por tonelada de sal de lítio Q1 seja 133000 yuan, e a elasticidade do desempenho aparece. A empresa do primeiro trimestre deduziu o lucro líquido não atribuível de 3,1 bilhões de yuans, um aumento de 110% mês em relação ao mês. O lucro e perda não recorrentes de 420 milhões de yuans foi principalmente devido às mudanças no justo valor das ações da Pilbara detidas. Excluindo o custo de incentivo patrimonial de RMB 80 milhões e o negócio de bateria de cerca de RMB 100 milhões no Q1, o lucro líquido do sal de lítio Q1 é de cerca de RMB 2,92 bilhões. Estima-se que o volume de vendas de sal de lítio Q1 é de cerca de 22000 toneladas, e o lucro líquido por tonelada de produtos de sal de lítio Q1 é de cerca de RMB 133000. O preço médio do carbonato de lítio no Q1 foi 423000 yuan / ton, acima de 101% mês a mês no Q4; O preço médio do hidróxido de lítio no Q1 foi 390000 yuan / ton, acima de 105% mês a mês em comparação com Q4. Beneficiando do aumento do preço, surge a flexibilidade de desempenho da empresa.
O layout global do lado dos recursos continuou a avançar. A Marion é colocada em operação com antecedência e espera-se expandir sua produção para Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de concentrado (4% – 6%) em abril e 900000 toneladas de concentrado (4% – 6%) no final do ano. A aquisição de 50% de capital próprio da Goulamina foi concluída. O projeto fase I da Goulamina planeja produzir 506000 toneladas de concentrado de lítio 6% por ano. A empresa investe em títulos conversíveis jujingui Shanghai e pode deter 80% do projeto songshugang tântalo nióbio mica após a maturidade, com um recurso de cerca de 1,5 milhão de toneladas de LCE. Estima-se que a taxa de autossuficiência de recursos da empresa aumente para 52% e 60% em 22-23 anos.
A meta de capacidade de 25 anos é 300000 toneladas de LCE, e o crescimento do líder da indústria de lítio pode ser esperado. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de 43000 toneladas de carbonato de lítio, 81000 toneladas de hidróxido de lítio e 2150 toneladas de lítio metálico. Capacidade em construção: 40000 toneladas de carbonato de lítio na fase I do lago sal Co devem ser colocadas em operação no segundo semestre do ano, e 20000 toneladas de hidróxido de lítio estão previstas na fase I do Sonora. A empresa planeja formar uma capacidade de fundição com uma produção anual total de 300000 toneladas de LCE em 25 anos, e formar uma capacidade de fornecimento de produtos de lítio de não menos que Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de LCE a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estima-se que o alto preço do lítio em 22 anos será altamente determinístico, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 anos será aumentado em 24%. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será 13,02 bilhões de yuans, 13,14 bilhões de yuans e 15,8 bilhões de yuans respectivamente, EPS será 9,1 yuan, 9,1 yuan e 11,0 yuan respectivamente, e PE será 10 vezes, 10 vezes e 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A incerteza da tendência do preço do sal de lítio na fase posterior aumenta; A taxa de crescimento da demanda de sal de lítio foi menor do que o esperado.
