\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 876 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Em 26 de abril, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. No primeiro trimestre de 22 anos, a empresa alcançou uma receita de 552 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, uma diminuição anual de 11,6% e um aumento mensal de 13,6%; O lucro líquido após dedução do não retorno à mãe foi de 0,66, uma diminuição homóloga de 13,3%.
Afetada pela situação epidêmica e pela subida da linha de produção, a margem bruta de lucro da empresa está sob pressão no curto prazo. A empresa alcançou uma receita de 552 milhões de yuans em 22q1, um aumento anual de – 0,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, com um aumento anual de – 11,6% e um aumento mensal de + 13,6%. Q1 lucro da empresa diminuiu em certa medida: a epidemia na China afetou o fornecimento de matérias-primas a montante em certa medida; Além disso, a linha de produção Longgang colocada em operação no segundo semestre do ano está no período de aumento da capacidade, o que tem um impacto faseado no lucro bruto do produto atualmente. Além disso, a proporção de telefones celulares com alta rentabilidade na receita do primeiro trimestre diminuiu. A empresa espera que a proporção da receita de telefonia móvel em todo o ano de 22 seja melhorada em certa medida em relação ao primeiro trimestre, de modo a melhorar a rentabilidade da empresa. O fluxo de caixa operacional 22q1 deve-se principalmente ao aumento na aquisição de materiais de liberação de capacidade técnica Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) da subsidiária.
A tendência de localização permanece inalterada, e espera-se que a empresa abra espaço de crescimento de médio e longo prazo. Desde o século 21, a indústria de painéis experimentou muitos anos de transferência industrial. Após 2017, a China começou a dominar o mercado de painéis. Atualmente, a capacidade de produção de painéis da China é responsável por mais de 60%. Com a transferência da indústria do painel, a demanda do mercado do polarizador na China está expandindo. De acordo com dados da OFweek, a escala global do mercado de polarizadores em 2020 foi de cerca de US $ 13,21 bilhões, dos quais a proporção do mercado chinês continuou a aumentar. De 2015 a 2020, a proporção do mercado chinês aumentou de 21,64% para 40,15%, mas a oferta de polarizadores na China ainda é muito limitada. Desde a segunda metade do ano, embora a prosperidade da indústria de painéis tenha diminuído e o preço do painel tenha continuado a cair, o preço do polarizador é determinado principalmente pela relação entre oferta e demanda, e a redução do preço do painel tem pouco impacto no preço do polarizador. O crescimento da demanda do painel na China acelerará a localização dos polarizadores, e espera-se que a empresa abra espaço de crescimento de médio e longo prazo.
A força técnica garante a posição de liderança, expande constantemente a produção e acelera a substituição doméstica. Após anos de pesquisa e desenvolvimento tecnológico, a empresa dominou totalmente as principais tecnologias, como tingimento de filme PVA, extensão e composição, quebrou com sucesso o monopólio tecnológico do Japão e Coréia do Sul e tornou-se um dos principais fornecedores de polarizadores na China. A empresa tem três grandes bases de produção em Shenzhen, Hefei e Putian. Atualmente, tem principalmente seis linhas de produção. Entre elas, a nova linha de produção em Longgang, Shenzhen foi colocada em operação em 2021 e espera-se terminar subindo até o final do segundo trimestre de 2022. A longo prazo, a localização dos polarizadores é uma tendência inevitável, e a capacidade de produção abundante é a premissa da substituição doméstica: a empresa planeja uma linha de polarizador de veículos 1490mm 7 em Putian (capacidade de produção de 10 milhões de metros quadrados / ano); Hefei fase II planeja uma linha de produção de 1720mm (com uma capacidade de produção planejada de 30 milhões de metros quadrados / ano), principalmente para alto lucro bruto e produtos de TV de grande porte. Com a expansão contínua da escala de produção, a empresa continuará a otimizar a estrutura do produto de todas as frentes e melhorar ainda mais a rentabilidade dos produtos e a competitividade central da empresa. No final de 2021, a capacidade de produção anual da empresa é de cerca de 23,2 milhões de metros quadrados.Com a conclusão da linha 6 Longgang e a produção contínua da linha 7 Putian e Hefei fase II linha de produção de TV no futuro, esperamos que a capacidade de produção da empresa atinja cerca de 33,2 e 40 milhões de metros quadrados em 22 e 23 anos, e a capacidade de produção total da empresa atingirá mais de 70 milhões de metros quadrados até o final de 2024.
Sugestão de investimento: espera-se que a empresa atinja receita de RMB 2,93/38,9/4,82 bilhões em 22-24 anos, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 400603/796 milhões, correspondendo a PE 11/7/5 vezes, e mantenha a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o risco de iteração técnica prematura, risco epidêmico e aumento de preços das matérias-primas upstream.
