\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 236 Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
Evento: Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 32,835 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,378 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,44%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 3,103 bilhões, com um aumento homólogo de 13,47%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 5,848 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 356 milhões de yuans, um aumento homólogo de 2,30%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 346 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,00%.
O negócio inovador cresceu rapidamente, e a participação da China Mobile ajudou a expansão do negócio. Durante o período de relatório, os produtos e soluções inteligentes de IOT do negócio principal da empresa alcançaram uma receita de 28,041 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,72%; Entre eles, a receita do negócio de software foi de cerca de 1,601 bilhão de yuans, um aumento anual de 16,29%. Como foco estratégico a nível da empresa, o negócio de software abriu milhares de interfaces de negócios de software e construiu plataformas com mais de 200 parceiros. Atualmente, o volume de negócios inovadores ainda é pequeno. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 2,848 bilhões de yuans, um aumento anual de 61,70%. O setor de inovação inclui visão de máquina e móvel Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , vida inteligente, eletrônica automotiva, UAV e armazenamento inteligente. O negócio de inovação continuará se estendendo no futuro e se tornará uma forte força motriz para o rápido crescimento do desempenho futuro da empresa. Em termos de sub-regiões, a receita dos negócios domésticos atingiu 19,347 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,07%; Entre eles, a receita de tog, tob business e outros negócios (smart home e channel business) foi de 5,851 bilhões de yuans, 8,622 bilhões de yuans e 4,872 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 3,17%, 27,61% e 37,22%. A empresa insiste em se concentrar nas duas principais áreas de negócios de empresas e cidades. Tob abrange todas as indústrias de uma forma abrangente, explora profundamente as necessidades de digitalização e inteligência empresarial, tem insights em mais de 3000 cenários de segmentação de negócios, desenvolveu mais de 1000 componentes de negócios e formou mais de 300 soluções industriais no total. Em termos de tog, a empresa acumulou mais de 1000 modelos de negócios e 200 esquemas de cenários para permitir plenamente a implementação efetiva de “observação, gestão, prevenção e tratamento” da cidade. Além disso, em abril de 2022, a China Mobile cooperou com a Dahua através da participação estratégica.Após a conclusão do crescimento fixo no futuro, a China Mobile se tornará o segundo maior acionista da empresa. A participação da China Mobile não só desempenha um bom papel complementar com os negócios e canais da empresa, mas também ajuda a promover a expansão dos negócios de ambos os lados.
Os negócios no exterior continuaram a se recuperar e cresceram de forma constante em 2022q1. Com a liberalização gradual do controle da epidemia no exterior, os negócios no exterior também começaram a se recuperar.Em 2021, a receita no exterior da empresa foi de cerca de 13,489 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,63%. Até o final de 2021, a empresa havia adicionado mais de 2600 lojas Dahua elemento / imagem no exterior, com um total de 5000 lojas, um aumento de 112% ano a ano em 2020. Desde o início de 2022, apesar da grave situação ambiental afetada pela epidemia e eventos russos, a operação geral da empresa tem sido estável, com uma receita de 5,847 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,34%. Sob a estratégia de negócios global, a empresa copiará o modo de aplicação de negócios governamentais chineses e negócios empresariais no exterior para aumentar ainda mais a competitividade no mercado internacional.
Espera-se que a situação apertada da cadeia de suprimentos diminua gradualmente. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 38,91%, com uma diminuição homóloga de 3,79pct. O declínio do lucro bruto está intimamente relacionado com o aumento do preço das matérias-primas e o desenvolvimento de novos produtos, mas ao mesmo tempo, o ajuste do frete no tratamento contábil também teve um certo impacto na margem de lucro bruto do ano passado. Portanto, a margem de lucro bruta da empresa permanece estável sob o mesmo calibre. Para atender à oferta normal de matérias-primas, o fluxo de caixa de curto prazo da empresa aumentou 19,75% em 2021, resultando em um grande declínio de 19,75% em 2021. Atualmente, a importante oferta de chips no upstream da empresa mostra uma tendência de manter a estabilidade, que deve desempenhar um papel positivo na melhoria do lucro bruto e fluxo de caixa. Durante o período de referência, a taxa de juro líquida da empresa foi de 10,39%, uma diminuição homóloga de 4,48pct. Os principais fatores para o declínio da taxa de juros líquida incluem: (1) perda zero de investimento de 323 milhões de yuans, perda de imparidade de crédito de 745 milhões de yuans e perda cambial de 306 milhões de yuans; (2) Devido à receita de eliminação de chips de 962 milhões de yuans no terceiro trimestre de 2020, a base em 2020 é relativamente alta.
O controle geral do lado da despesa é bom, e a taxa de despesa durante o período é de cerca de 28,39%, com uma diminuição homóloga de 3,3pct; Entre eles, as despesas administrativas e as despesas de I&D aumentaram significativamente, com um aumento homólogo de 21,64% e 15,16%, respectivamente. A fim de melhorar continuamente a competitividade da indústria, a empresa sempre manteve o investimento em P & D em larga escala. Em 2021, o custo de P & D da empresa foi de 3,452 bilhões de yuans, e a taxa de custo de P & D foi de 10,51%; 11388 pessoal de I&D, um aumento de 2390 em relação a 2020. Ao mesmo tempo, a fim de construir uma forte equipe de talentos para o desenvolvimento sustentável, a empresa anunciou o esquema de incentivo acionário com o maior número de ações de incentivo e a maior cobertura desde sua listagem no período de referência. No geral, com a redução gradual da pressão da cadeia de suprimentos no futuro, a rentabilidade da empresa aumentará.
Classificação de investimento e sugestões: pela primeira vez, dê classificação de compra. Como provedor líder mundial de soluções IOT inteligentes e provedor de serviços de operador com vídeo como núcleo, Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) através da construção de dois sistemas de tecnologia principais de aiot e plataforma de inteligência digital IOT, consolida continuamente sua força abrangente em hardware, software, nuvem e big data, e continua a expandir cenários de aplicativos para ampliar sua fronteira de crescimento e enriquecer os recursos do cliente. Sob o pano de fundo do desenvolvimento vigoroso de tecnologias digitais, como inteligência artificial, big data e Internet das coisas, a empresa continuará a liderar a indústria inteligente de IOT e melhorar sua posição da indústria no mercado internacional. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 4,051 bilhões de yuans, 4,920 bilhões de yuans e 5,801 bilhões de yuans respectivamente, e a avaliação correspondente do valor de mercado atual será de 12,56 vezes, 10,34 vezes e 8,77 vezes respectivamente, dando à empresa uma classificação de compra.
Dicas de risco: (1) a epidemia global continua e a demanda a jusante é menor do que o esperado; (2) A cadeia de abastecimento da indústria continua tensa; (3) Os negócios inovadores e a nova expansão do mercado não foram como esperado.
