\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 54 Sangfor Technologies Inc(300454) )
Resumo do evento
Em 26 de abril de 2022, Sangfor Technologies Inc(300454) divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 1,144 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,76%. O lucro líquido da empresa atribuível aos acionistas das empresas listadas foi de RMB -518 milhões, uma diminuição homóloga de 438,9%.
Vários fatores levam à pressão de curto prazo sobre o desempenho, e a empresa não tem medo de perturbações de curto prazo.
De acordo com o anúncio da empresa, afetado pela situação epidêmica em Shenzhen e Dongguan, algumas matérias-primas não foram entregues a tempo e a produção e entrega ficaram estagnadas, resultando em algumas encomendas não entregues a tempo, afetando o reconhecimento de receita; A epidemia eclodiu em Jilin, Xangai e algumas outras cidades, o que afetou muito o desenvolvimento de negócios locais; Além disso, afetados por múltiplos fatores, como demanda do cliente e intensificação da concorrência no mercado, os novos pedidos da empresa não são ideais. Julgamos que a superposição de múltiplos fatores levou à desaceleração do crescimento da receita da empresa no primeiro trimestre, e os fatores de influência subsequentes devem ser aliviados.
No primeiro trimestre, a perda da empresa aumentou 349 milhões de yuans ano a ano, dos quais o custo operacional aumentou 105 milhões de yuans ano a ano, com um aumento ano a ano de 28,52%. A principal razão pela qual a taxa de crescimento do custo operacional foi maior do que a taxa de crescimento da receita foi que o crescimento da ordem do negócio de segurança de rede não era ideal, e algumas matérias-primas no negócio de segurança de rede estavam fora de estoque devido à epidemia, e a taxa de crescimento da receita de segurança de rede foi significativamente menor do que a da computação em nuvem e do negócio de infraestrutura, rede básica e Internet das coisas negócio, Como resultado, a proporção de empresas com margem de lucro bruta baixa no período analisado aumentou ainda mais; Por outro lado, o aumento dos custos de aquisição de hardware também tem um certo impacto nos custos operacionais da empresa.
As despesas de vendas do lado do custo aumentaram em 116 milhões de yuans, as despesas de gestão aumentaram em 27 milhões de yuans e as despesas de P & D aumentaram em 129 milhões de yuans, principalmente devido ao aumento de salários e despesas de segurança social causadas pelo aumento de vendas, gestão e pessoal de P & D e o aumento salarial no início do ano. Julgamos que, sob a pressão de desempenho de curto prazo, a operação da empresa mantém a concentração estratégica, P&D e vendas ainda são altos investimentos, vale a pena olhar para o layout relevante, e a taxa de crescimento da receita da empresa deve retornar.
A normalização do controle epidêmico acelera as empresas a irem para a nuvem e trabalharem com as operadoras para expandir o novo oceano azul do DAAS
Desde março deste ano, o controle epidêmico foi atualizado em muitos lugares. No âmbito da chamada política, o home office tornou-se a norma. O trabalho principal, como a I & D e as finanças, é a linha de vida da empresa, com elevados requisitos de segurança Sangfor Technologies Inc(300454) assume-se como o “modelo 0”. Com o suporte de sua própria nuvem de desktop DAAS, mais de 3000 P & D, finanças e outros funcionários de escritório mantêm a operação eficiente da empresa através de escritório remoto e garantem a segurança de dados na maior extensão.
Desde 2012, as empresas representadas pela Huawei e Sangfor Technologies Inc(300454) começaram a aumentar a pesquisa técnica e P & D de produtos na indústria de nuvem de desktop da China entrou em um período de crescimento e a indústria se desenvolveu rapidamente. De acordo com o Gartner, entre vários serviços de nuvem como IAAs / PAAS / SaaS / DAAS, o DAAS tem a taxa de crescimento mais rápida, chegando a 95,4% em 2020. Desde o desenvolvimento da nuvem desktop, o DAAS tornou-se uma nova escolha para os usuários.
Como um parceiro importante dos operadores, Sangfor Technologies Inc(300454) contará com suas próprias vantagens técnicas para cooperar com os operadores para promover o desembarque da nuvem de desktop DAAS e explorar conjuntamente o mercado do oceano azul.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base nos dados do primeiro relatório trimestral da empresa e no impacto da epidemia, reduzimos a previsão de receita da empresa de 9,138123,15/16,672 bilhões de yuans em 22-24 anos para 8,531107,39/13,576 bilhões de yuans em 22-24 anos; A previsão de ganhos por ação (EPS) de 1,87/3,03/4,84 yuan em 22-24 anos foi reduzida para 1,28/2,02/3,11 yuan em 22-24 anos, correspondendo ao preço de fechamento de 87 yuan / ação em 26 de abril de 2022, e PE foi 67,7/43,1/28,0 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1) a epidemia levou ao declínio do orçamento da TI da empresa; 2) A intensificação da concorrência industrial leva ao declínio da rentabilidade; 3) O progresso do avanço da tecnologia central é menor do que o esperado; 4) O processo de promoção de novos produtos não é como esperado; 5) Perda da equipe de talentos do núcleo da empresa.
