\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 431 milhões de yuans, um aumento anual de 66,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 64,03%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 266 milhões de yuans, com um aumento anual de 63,52%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
O impacto da epidemia Q1 é limitado, e o desempenho da empresa cresceu de forma constante e rápida: desde o primeiro trimestre de 2022, a epidemia tem sido repetida em muitos lugares em todo o país, especialmente em Xangai em março, o que teve um certo impacto no desempenho da empresa, mas o desempenho da empresa ainda alcançou um crescimento rápido, o que reflete plenamente a resiliência do consumo de beleza médica e desempenho da empresa. Nos últimos anos, a demanda por anti-envelhecimento e rejuvenescimento da pele é particularmente forte.Os produtos de injeção de solução da empresa com hi body como núcleo atendem às mudanças da demanda, e acreditamos que a sustentabilidade desta tendência ajudará a prolongar o ciclo de vida dos produtos hi body e continuar a contribuir para o crescimento do desempenho. Estimamos que a receita dos produtos da série “Hi body” ainda é responsável por mais de 70%, a receita da agulha de tatuagem de pescoço de corpo alto ainda é um pilar importante, e a receita da agulha de luz de água de corpo alto e agulha panda aumentou. A agulha Rubai Angel Tongyan entrou à venda no segundo semestre de 2021 e foi constantemente promovida. Estimamos que o volume de vendas de 2022q1 chegará a cerca de 20000, e os novos produtos contribuirão gradualmente para o desempenho.
A relação de despesas de vendas e gestão aumentou, e a rentabilidade da empresa permanece alta: com a retomada das atividades de marketing e o aumento dos custos de mão de obra no primeiro trimestre, a relação de despesas de vendas 2022q1 da empresa é de 12,52% e a relação de despesas de gestão é de 5,08%, aumentando em 1,84pct e 0,55pct respectivamente; A taxa de despesa em I & D foi de 6,75%, uma queda de 2,26%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido das vendas da empresa foram de 94,45% e 65,03%, respectivamente, aumentados em 1,95pct e 1,09pct ano a ano, a margem de lucro permaneceu alta e o efeito de escala da empresa foi totalmente refletido.
Os novos regulamentos da agulha Shuiguang e outros regulamentos estão se tornando mais rigorosos, o que é propício para os produtos licenciados. No final de março de 2022, a Administração Estadual de Alimentos e Medicamentos divulgou um anúncio sobre o ajuste do catálogo de classificação de dispositivos médicos, que classificou a agulha Shuiguang como dispositivos de classe III. Anteriormente, a agulha Shuiguang no mercado era principalmente produtos falsos e paralelos, e a organização mudou para comprar três tipos de produtos mecânicos licenciados, o que trará espaço incremental para as “agulha Shuiguang Hi body” e “agulha de bolha huihuiho” da empresa e refletiu o crescimento de alta velocidade no primeiro trimestre. A longo prazo, há uma forte demanda por consumo médico e americano, enquanto há poucos produtos aprovados de empresas locais. Acreditamos que a empresa é esperado para alcançar um crescimento sustentado e rápido do desempenho com pipelines ricos do R & D e excelente capacidade de certificação do R & D. Toxina botulínica tipo A, gel de ácido hialurônico para novas indicações, injeção de liraglutido, linha de implante facial de segunda geração, hialuronidase, drogas de ácido desoxicólico (agulha de dissolução de gordura) e outros produtos sob pesquisa cooperados pela empresa e huansbio da Coreia do Sul estão avançando suavemente, e a empresa continuará a fortalecer sua posição de liderança em medicina leve e beleza.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o crescimento contínuo elevado da hi body, a grande quantidade de white angel e o impacto da epidemia, ajustamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1.536/22.23/3.030 bilhão para RMB 1.382/20.64/2.961 bilhão de 2022 a 2024, e a avaliação do PE correspondente ao valor de mercado atual é 76x / 51x / 36x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a promoção de novos produtos no mercado pode não ser como esperado; Os progressos em I & D podem ser inferiores ao esperado; Risco de surto repetido
