\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 93 Zhejiang Songyuan Automotive Safety Systems Co.Ltd(300893) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual atingiu 745 milhões, um aumento homólogo de + 39%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 111 milhões, um aumento homólogo de + 23,58%. O cash flow operacional líquido foi de 105 milhões, um aumento homólogo de + 88,42%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
1. Análise de desempenho. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 33,1%, com um aumento homólogo de -1,34pct, o que teve um grande impacto nas matérias-primas. A quarta taxa foi de 15,9%, com um aumento homólogo de + 1,42pct, principalmente devido à taxa de gestão de 7%, um aumento de 1,4pct (a taxa de gestão deve-se principalmente ao aumento do salário dos empregados, + 104%). A taxa de juro líquida anual atribuível à empresa-mãe foi de 14,9%, com um aumento homólogo de -1,9%. A alta taxa de crescimento deve-se principalmente à produção em lote de novos produtos airbag, e o desenvolvimento da empresa entrou em uma nova etapa. O lucro líquido do 4º trimestre foi de 36,09 milhões, aumento homólogo de + 26,42% e aumento mensal de + 60,74%. No quarto trimestre, 172w conjuntos de airbags e 17100 conjuntos de volante foram fornecidos respectivamente, com uma receita de 4,705 milhões de yuans, uma média de 146 yuans para cada airbag e 129 yuans para o volante. Em 2022, novos produtos continuarão a expandir a receita e alcançar um rápido crescimento.
2. indústrias de alto valor agregado com excelente padrão de concorrência. A indústria de sistemas de segurança passiva automotiva tem barreiras elevadas e quota de mercado global relativamente concentrada. Atualmente, existem apenas 3-4 fornecedores principais de sistemas de segurança automotiva no mundo, e a indústria apresenta a estrutura de mercado de oligopólio estrangeiro. No entanto, com o aumento acentuado no volume de vendas de nossas empresas de veículos independentes, o aumento na pressão de redução de custos na indústria e a acumulação da capacidade de fornecedores independentes, toda a indústria de sistemas de segurança passiva automotiva inaugurou um período de bônus de alta velocidade de substituição doméstica. Como a única empresa de segurança passiva na China que depende do cultivo e listagem independentes, o custo de Songyuan é significativamente melhor do que o do capital estrangeiro, e formou uma capacidade completa de P & D e produção ao longo dos anos. Ele fará um avanço e inaugurará novas oportunidades nesta rodada de iterações importantes.
3. Expanda a linha de produtos e melhore significativamente o valor de um único veículo. A empresa expandiu-se de cinto de segurança para airbag e volante, e tornou-se um fornecedor de sistema de segurança passiva. De acordo com os dados das empresas relevantes, o mercado do volante do airbag é cerca de duas vezes o espaço de mercado do cinto de segurança. Atualmente, os novos produtos da empresa realizaram a cooperação de desenvolvimento do projeto com Geely Automobile, SAIC GM Wuling, Chery Automobile, BAIC Foton, Hezhong automóvel e Weima automóvel, incluindo o fornecimento de apoio de modelos de sorvete Wuling Hongguang Mini e Chery QQ, com grande potencial de crescimento.
Estratégia de investimento: considerando que a taxa de incentivo de ações está perto de 2000W este ano, o custo das matérias-primas continua a ser alto, e o desligamento causado pela epidemia, reduzimos nossas expectativas em conformidade. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 será 159 / 246 milhões (original 2 / 280 milhões). Atualmente, o preço das ações corresponde a apenas 16 vezes do PE dinâmico da empresa em 2022.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes é menor do que o esperado, e a popularização de novas energias é menor do que o esperado.
