\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Evento: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 33,19 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17,24 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,6%, e a taxa de crescimento do desempenho foi ligeiramente maior do que as diretrizes de previsão anteriores. Além disso, as responsabilidades contratuais da empresa no final do primeiro trimestre de 2022 foram de 8,32 bilhões de yuans, um aumento de 2,98 bilhões de yuans ano a ano.
A velocidade do licor Maotai aumentou significativamente, e a série de licor continuou a aumentar. Em termos de licor Maotai, no primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 28,86 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,4%, com um aumento significativo mês a mês. A taxa de crescimento da receita em um único trimestre atingiu uma nova alta nos últimos dois anos. Espera-se que seja o aumento não padrão ano a ano e o volume de canais diretos. No primeiro trimestre de 2021, devido ao impacto do ajuste de preços não padrão e outros fatores, o ritmo de entrega foi ligeiramente atrasado. A empresa aumentou o lançamento do zodíaco e outros produtos em torno do Festival da Primavera deste ano. Em termos de série de vinhos, a receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 3,43 bilhões de yuans, um aumento anual de + 29,7%, continuando um alto crescimento. Espera-se que seja o lançamento de novos produtos e o aumento do preço total da tonelada.
A proporção de vendas diretas atingiu um novo alto, e I Maotai fortaleceu o canal C-end. Em termos de sub-canais, no primeiro trimestre de 2022, a receita direta de canais da empresa aumentou 127,9% em relação ao ano anterior, e a proporção aumentou para 33,7%, atingindo um novo recorde; A receita dos canais de distribuição diminuiu ligeiramente 4,7% em relação ao ano anterior, refletindo os resultados da otimização de canais da empresa. Durante o período de relatório, a empresa lançou I Maotai como uma nova plataforma de comércio eletrônico, que também é uma medida importante da reforma do canal C-end da empresa, que é de importância positiva para o volume e estabilidade de preços dos produtos subsequentes da série Maotai e para o cultivo dos consumidores. Além disso, a partir de 2022q1, o número de distribuidores da empresa na China era de 2086, com pouca mudança mês a mês, e o sistema de distribuição tendeu a ser estável.
A implementação da reforma global é acelerada, e a aceleração da alta qualidade pode ser esperada. Desde que o novo presidente tomou posse em agosto de 2021, os produtos e canais têm feito movimentos frequentes. No lado do produto, esclareça toda a linha de produtos da Maotai, concentre-se em produtos "punhos", e lance Maotai 1935 e Maotai raros; No lado do canal, continuaremos a implementar a comercialização do preço da Maotai, tomaremos várias medidas para estabilizar a classificação, reduziremos a diferença de preço das caixas / garrafas a granel, lançaremos novos canais de comércio eletrônico recentemente, e complementaremos o quadro curto do canal C-end da Maotai, para que possamos ver um Maotai novinho em folha e um Maotai ascendente. Em 2022, a meta de crescimento da receita da empresa é de cerca de 15%, e o primeiro trimestre teve um início bem sucedido. Com o efeito da reforma global da empresa, vale a pena olhar para o novo Maotai.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estamos otimistas sobre a estabilidade do crescimento da empresa e o espaço ascendente do preço da tonelada sob o endosso de forte poder da marca. Estamos ansiosos para a melhoria do nível de operação da empresa subsequente e a melhoria do impulso de desenvolvimento da empresa e governança. Revisamos ligeiramente a previsão de lucro original. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 63,7/759/89,3 bilhões de yuans (a previsão original era 61,9/720/83,4 bilhões de yuans), um aumento anual de + 21% / 19% / 18%. O preço atual da ação corresponde ao PE de 34x / 28x / 24x de 2022 a 2024, mantendo a classificação "comprar".
Dica de risco: a recessão macroeconómica levou a uma procura de vinho de alta qualidade inferior ao esperado, e o efeito da reforma dos canais é inferior ao esperado; O preço grossista flutua muito.
