\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Evento:
Em 26 de abril, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 15,26 bilhões de yuans, yoy + 15,4%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,72 bilhões de yuans, yoy + 20,8%. O retorno médio ponderado sobre ativos líquidos (ROE) é de 16,6%, yoy-1,23 pct.
Comentários:
A taxa de crescimento do desempenho permaneceu alta, e o apoio da renda não-juros era óbvio. A receita operacional do 22q1, o lucro antes da provisão e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 15,4%, 17,8% e 20,8% em relação ao ano anterior, respectivamente, e o rácio trimestral em relação ao trimestre diminuiu 13, 12,8 e 9,1% respectivamente. A estrutura de crescimento homólogo foi cuidadosamente desmontada. A expansão da escala de ativos e do rendimento não juros foram os principais sub-itens de contribuição, impulsionando a taxa de crescimento do desempenho de 46,1 e 20,1pct respectivamente. O arrasto do lado despesa e provisão foi reduzido e o arrasto negativo da margem de juros foi aumentado, indicando que a empresa manteve um crescimento estável do lucro líquido de juros através da “compensação por volume”.
A expansão da tabela foi acelerada e os depósitos gerais aumentaram mais de 23% no início do ano Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) profundamente cultivado em Jiangsu, Zhejiang e outras áreas de alta qualidade, com forte vitalidade econômica regional e forte demanda de crédito, a receita líquida de juros no primeiro trimestre aumentou 12,6% ano a ano para 9,494 bilhões de yuans, beneficiando principalmente do rápido crescimento da escala do lado dos ativos.
O impulso da expansão do lado dos ativos foi forte, com foco em empréstimos corporativos no primeiro trimestre. No final do primeiro trimestre, os ativos totais da empresa aumentaram 28,8% em comparação com o final do ano anterior e a taxa de crescimento aumentou 4,9% trimestral em relação ao trimestre anterior. Entre eles, os novos ativos no primeiro trimestre foram 203585 bilhões de yuans, um aumento de 107611 bilhões de yuans ano a ano. A expansão das declarações da empresa no primeiro trimestre acelerou ainda mais, formando um bom suporte para a receita líquida de juros. Entre eles, os empréstimos aumentaram 67 205 mil milhões, um aumento de 18 448 mil milhões em termos homólogos, correspondendo à taxa de crescimento do saldo dos empréstimos no final do primeiro trimestre de 26,3%, um aumento de 0,8% trimestral em relação ao trimestre, e a oferta de crédito apresentou as características de “oferta e demanda em expansão”. Em termos de estrutura de crédito, os novos ativos societários, varejistas e faturas representaram 74,8%, 9,9% e 15,3% dos novos ativos com juros, respectivamente, e no primeiro trimestre os recursos de crédito foram principalmente inclinados para os corporativos.
A proporção de depósitos aumentou e a estrutura da dívida foi otimizada. No final do primeiro trimestre de 2022, o total de passivos e depósitos da empresa aumentou 29,0% e 25,2%, respetivamente, em termos homólogos, com a taxa de crescimento a aumentar 5,3 e 11,4 PCT respetivamente face ao início do ano. Do ponto de vista da estrutura do passivo, os depósitos, obrigações a pagar e passivos interbancários representaram 66,1%, 18,4% e 15,5%, respectivamente, dos quais a proporção de depósitos aumentou significativamente 6,4% em relação ao início do ano, e a estrutura do passivo foi ainda otimizada. No primeiro trimestre, os novos depósitos corporativos representaram 86% dos novos depósitos, o que promoveu um aumento de 1,2pct para 80,9% em relação ao início do ano.
A margem de juros aumentou 3pb para 2,24% no início do ano, beneficiando do controle efetivo dos custos da dívida. O nível de margem de juros da empresa no primeiro trimestre foi de 2,24%, um aumento de 3bp em relação ao início do ano, prevendo-se que se beneficie principalmente da otimização da estrutura da dívida. No contexto da demanda efetiva insuficiente da economia real, a empresa ainda teve grande pressão descendente sobre o rendimento do lado ativo no primeiro trimestre. Estima-se que o rendimento dos ativos com juros tenha diminuído 14 bp para 3,68% em relação ao início do ano. No entanto, a empresa orientou a tendência descendente do custo do passivo otimizando a estrutura do passivo, e a taxa de custo dos passivos com juros diminuiu 15 bp para 2,06% em relação ao início do ano, efetivamente protegendo a pressão descendente sobre o rendimento do lado ativo. Olhando para trás, a taxa de crescimento (+ 23,3%) do lado dos depósitos da empresa no primeiro trimestre em comparação com o início do ano excedeu em muito a do lado dos empréstimos (+ 7,8%), e o rácio incremental dos empréstimos de depósitos foi de apenas 27,3%. O grau de correspondência entre a fonte de fundos e a utilização de fundos no setor dos empréstimos de depósitos melhorou consideravelmente. Espera-se que a pressão ascendente sobre o custo subsequente do lado do passivo seja limitada e a margem de juros tenha uma base operacional estável.
Os rendimentos não juros cresceram 20,3%, representando 38%, e os outros rendimentos líquidos não juros apresentaram bom desempenho. Em 2022q1, a renda sem juros da empresa aumentou 20,3% ano a ano para 5,769 bilhões de yuans. Entre eles, a receita líquida de comissões e comissões aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, para RMB 1,809 bilhão. Embora a flutuação do mercado de capitais tenha se intensificado no início do ano, a receita líquida de comissões e comissões da empresa permaneceu relativamente resiliente; Os outros proveitos líquidos não juros aumentaram significativamente 31,9% em termos homólogos para RMB 3,96 bilhões, impulsionados principalmente pelo aumento homólogo dos proveitos de investimento (um aumento homólogo de 64,1%). Espera-se que a empresa aproveite melhor a oportunidade de banda no primeiro trimestre deste ano, refletindo a forte capacidade de investimento da empresa em títulos.
O rácio de empréstimos não produtivos permaneceu em um nível baixo de 0,77%, com forte capacidade de compensação de risco. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) NPL rácio era de 0,77%, inalterado em relação ao início do ano, e permaneceu estável abaixo de 0,8% desde o final de 2018; A taxa de NPL + preocupação aumentou 4bp para 1,28% no início do ano, mas ainda está em um baixo histórico. O rácio de cobertura de provisões diminuiu ligeiramente 0,7% para 524,8% em relação ao início do ano, e a alocação de empréstimos aumentou 3 pb para 4,06% em relação ao início do ano, mantendo-se estável o nível global de provisões da empresa. Na verdade, a provisão da empresa aumentou no primeiro trimestre, e a perda por imparidade de crédito / ativos totais médios aumentou 0,12pct para 0,8% em comparação com o início do ano. No entanto, sob o contexto de crescente pressão descendente sobre a economia, a geração líquida global de ativos não produtivos na indústria deve aumentar.
Devido à rápida expansão do lado dos ativos, o rácio de adequação de capital da empresa diminuiu ligeiramente. No final do primeiro trimestre de 2022, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 9,93% / 10,98% / 14,92%, respectivamente, com uma diminuição trimestral a trimestre de 0,23pct/0,31pct/0,52pct respectivamente. O rácio de adequação de capital da empresa diminuiu, por um lado, o alto efeito base formado pelo desembarque da colocação da empresa 21q4. Por outro lado, o lado ativo da empresa 22q1 expandiu-se rapidamente, com empréstimos aumentando 7,8% e ativos ponderados pelo risco aumentando 6,9% em relação ao início do ano, que consome formação de capital.
Previsão de resultados, avaliação e notação Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) continua a implementar a estratégia de negócios de “grandes bancos não podem fazer bem, pequenos bancos não podem fazê-lo”. Nos últimos anos, a taxa de crescimento de receita e lucro tem sido forte. A empresa tem cultivado profundamente áreas de negócios de alta qualidade, como Jiangsu, Zhejiang e Xangai, e tem uma estrutura de governança corporativa relativamente perfeita. O plano de reabastecimento de capital foi avançado de forma ordenada para consolidar ainda mais a dinâmica de crescimento do lado dos ativos no futuro. Mantemos a previsão EPS da empresa de 3,62/4,37/5,21 yuan de 2022 a 2024, e a avaliação Pb correspondente do preço atual das ações é de 1,50/1,30/1,12 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: se o impacto econômico da epidemia no Delta do Rio Yangtze exceder as expectativas, isso pode arrastar para baixo a demanda efetiva de crédito da empresa.
