\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 699 Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) )
Evento:
Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 45,670 bilhões de yuans, um aumento anual de – 4,64%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de -3,753 bilhões de yuans; – 709,13% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após a dedução de sem fins lucrativos foi de -3,787 bilhões de yuans, um aumento anual de -120681%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,73 bilhões de yuans, um aumento anual de – 4,53%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de -158 milhões de yuans, um aumento anual de – 171,32%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir sem fins lucrativos foi de -46 milhões de yuans, um aumento anual de -119,12%.
O lado do lucro do Q4 está sob pressão, e 2022q1 melhorou mês após mês. Em 2021, o goodwill foi prejudicado em 2,02 bilhões de yuans. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de 11,563 bilhões de yuans, um aumento anual de – 17,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,771 bilhões de yuans, um aumento anual de -519,93%; A margem bruta de lucro foi de 6,9%, com um aumento homólogo de -1,82pct; A taxa de juro líquida foi de -36,68%, com um aumento homólogo de -41,82pct. Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa foi de 10,87%, ano a ano -4,57pct, mês a mês + 3,97pct; A taxa de juros líquida foi de -2,61%, homóloga -4,96pct, mês a mês + 34,07pct. A queda do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021 deveu-se principalmente à depreciação de cerca de RMB 2,02 bilhões do goodwill da empresa para os grupos de ativos relevantes da divisão de segurança automotiva, bem como ao aumento dos custos de matérias-primas e transporte upstream.
Q1 efeito de controle de custos é óbvio. A taxa anual de despesas com vendas da empresa foi de 2,59%, com um aumento homólogo de + 0,71pct; A taxa de taxa de gestão foi de 6,05%, com aumento homólogo de -0,35pct; O custo de I&D foi de 5,14%, com um aumento homólogo de + 0,33pct; A taxa de despesa financeira foi de 2,13%, com um aumento homólogo de -0,11pct. A taxa de despesa anual foi de 15,92%, com um aumento homólogo de + 0,58pct, principalmente devido ao aumento da taxa de despesa em I&D. Em 2022q1, a taxa de despesa com vendas foi de 1,38%, com uma relação mês a mês de -3,70pct; A taxa de despesa gerencial foi de 6,13%, com relação mês a mês de -0,97pct; A taxa de despesas em I & D foi de 4,74%, com uma relação mensal de -0,87pct; A taxa de despesa financeira foi de 1,27%, com uma relação mês a mês de -2,45pct. A taxa de despesa global durante o primeiro trimestre foi de 13,52%, com uma relação mês a mês de -8,00pct, e o efeito do controle de taxas foi óbvio.
Por negócio:
Eletrônica automotiva: o sistema eletrônico automotivo da empresa alcançou uma receita operacional de 12,71 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 24%, e uma margem de lucro bruta de 18,99%, um aumento ano a ano de + 1,6 pct. 1) a renda comercial do cockpit inteligente / sistema de conexão à Internet é de 10,61 bilhões de yuans. A subsidiária holding da empresa, Junlian Zhixing, cooperou com a Huawei no campo do cockpit inteligente em agosto de 2021 para desenvolver uma solução de cockpit inteligente completa. Espera-se iniciar a produção em massa no quarto trimestre de 2022. No campo do sistema inteligente de interação do cockpit, a empresa mantém a cooperação com Volkswagen, BMW, Audi, Tesla e outros clientes internacionais, e continua a expandir a cooperação com marcas independentes chinesas e novos clientes poderosos. No campo da conexão inteligente à Internet, a tecnologia 5g-v2x da colaboração rodoviária do veículo da empresa foi realizada na produção em massa de Gaohe hiphiix em maio de 2021, tornando-se a primeira produção em massa do mundo. Ao mesmo tempo, as encomendas das novas forças da China foram produzidas em massa no início de 2022. 2) A renda comercial do novo sistema de gestão de energia é de 2,1 bilhões de yuans. Os produtos da empresa incluem BMS, módulo de impulso de carregamento, OBC, etc. é um fornecedor principal de BMW, Mercedes Benz, Volkswagen, Porsche, etc. 3) Em termos de negócios de condução inteligente, a empresa estabeleceu Junsheng Automotive Technology Research Institute em julho de 2021 para localizar Tier1 neste campo e realizar pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de condução automática l0-l4.
Sistema de segurança automotiva: a receita operacional do negócio de sistemas de segurança automotiva da empresa foi de 32,31 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 2,5%, e a margem de lucro bruta foi de 8,49%, um aumento ano a ano de -2,75pct. A divisão de segurança automotiva da empresa introduziu investidores estratégicos em novembro de 2021 para expandir ainda mais a participação de negócios de segurança automotiva da China. A empresa continua a cultivar o sistema DMS no campo da segurança ativa. Cadillac foi equipado com produção em massa e será amplamente utilizado em outros modelos de GM e outras marcas no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento estamos otimistas sobre o layout do campo de condução inteligente da empresa, a capacidade do negócio de conexão inteligente à Internet é melhorada e o negócio de segurança ativa do automóvel está avançando firmemente. Estima-se que a empresa realize receita operacional de 49,44 bilhões de yuans, 56,28 bilhões de yuans e 59,81 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 8%, 14% e 6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 760 milhões de yuans, 1160 milhões de yuans e 1,45 bilhão de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 120, 53% e 25%; EPS é 0,55, 0,85 e 1,06 yuan, e o PE correspondente é 18, 12 e 10. A avaliação é relativamente razoável. No entanto, como a empresa ainda precisa de tempo para integrar os ativos da KSS e Takata, Japão, e há alguma incerteza no desempenho, a classificação foi reduzida para “excesso de peso”.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) O volume de vendas dos principais clientes da empresa é menor do que o esperado; 6) A nova capacidade de negócio da empresa é inferior ao esperado; 7) A integração de negócios da empresa é menor do que o esperado; 8) A imparidade do goodwill da empresa excedeu as expectativas.
