\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos e divulgou a previsão de desempenho intercalar.
No primeiro trimestre, a receita 22q1 da empresa foi de 20,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 900 milhões de yuans, uma ligeira diminuição de 7% no mesmo período, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi 880 milhões de yuans, um aumento homólogo de 46% (na faixa de 40-50% na previsão anterior); A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida no primeiro trimestre foram de 13,7% / 4,5%, respectivamente (12,8% / 3,7% no 21q4). Destaques e razões para o desempenho: 1) a receita do hardware inteligente foi de 10,1 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 125%. VR manteve um alto boom, e a expedição e a lucratividade dos clientes na América do Norte continuou a ser alta. Ao mesmo tempo, a participação de consoles de jogos aumentou, e o volume de hardware novo, como wearable acelerou; 2) A receita da máquina acústica inteligente foi de 6,5 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 6%, que cresceu constantemente impulsionado pelas novas máquinas de clientes-chave; 3) A rentabilidade da VR continuou a melhorar, novos produtos como fones de ouvido, wearables e consoles de jogos subiram suavemente, a margem de lucro da empresa aumentou de forma constante mês a mês, enquanto o fluxo de caixa operacional (um aumento anual de 68%), nível de estoque e várias taxas de faturamento permaneceram saudáveis; 4) O lucro líquido imputável à empresa-mãe diminuiu ligeiramente em relação ao mesmo período do ano passado, uma vez que a receita de investimento de cerca de 400 milhões no mesmo período do ano passado foi não económica.
A orientação do relatório intercalar é tão forte como sempre: a empresa previu que o desempenho de 22h1 foi de 20-40% ano a ano, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe foi de 2,08-2,42 bilhões de yuans, deduzindo 1,90-2,18 bilhões de yuans de lucro não líquido, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no segundo trimestre foi de 1,18-1,52 bilhão de yuans (um aumento ano a ano de 55-100%) e deduzindo 1,02-1,3 bilhão de yuans (um aumento ano a ano de 26-61%), ligeiramente excedendo a expectativa do mercado. Acreditamos que o desempenho q1-q2 da empresa manteve um alto crescimento como sempre, devido à alta prosperidade de pedidos de VR (as remessas Q2 devem aumentar significativamente ano a ano / mês a mês), o lançamento contínuo de novas saídas de hardware, como consoles de jogos, e a incorporação adicional do efeito de controle geral.
As perspectivas de vários produtos continuam a melhorar: 1) A lógica VR deve continuar a entregar: a curto prazo, os clientes norte-americanos e chineses conduzirão um aumento significativo nas remessas, e a médio prazo, a produção em massa de novos produtos, tais como versões high-end dos clientes norte-americanos e dos clientes japoneses trará elasticidade incremental. a longo prazo, com base em vários fatores, tais como a melhoria da ecologia VR, a expansão dos cenários de aplicação e a entrada de mais gigantes da tecnologia fora da China, os envios de hardware VR / AR devem continuar a manter o crescimento rápido nos próximos anos; 2) Outras linhas de produtos florescem: fones de ouvido TWS crescem de forma constante (espera-se que seja listado no segundo semestre do ano), o embarque de consoles de jogos fornecidos pela empresa como o segundo fornecedor continua a crescer, e os principais clientes da China se concentram em desgaste inteligente. Continuamos a ser otimistas sobre a competitividade central da empresa e a tendência de crescimento a longo prazo. VR/AR é o destaque da empresa, mas a empresa não só tem VR/ar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Mantemos a previsão da empresa de ganhos por ação de 1,75, 2,29 e 2,81 yuan respectivamente em 22-24 anos. De acordo com o nível de avaliação PE de 22 anos de empresas comparáveis, o preço alvo correspondente é de 40,25 yuan, e mantemos a classificação de compra.
Dicas de risco
O desenvolvimento de VR/RA não atende às expectativas; As vendas de fones de ouvido TWS não atenderam às expectativas; Risco de deterioração da epidemia global.
