\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
Evento: em 26 de abril, a empresa divulgou o relatório financeiro 22q1, com uma receita de 15,26 bilhões de yuans, yoy + 15,4%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 5,72 bilhões de yuans, yoy + 20,7%; A taxa de inadimplência é de 0,77%, a taxa de cobertura da provisão é de 525% e o roe16 63%。
A taxa de crescimento do desempenho diminuiu e continua a um bom nível. Em termos de crescimento homólogo da receita, afetado pelo declínio homólogo da margem de juros líquida e pela alta taxa de crescimento de 21q1, a taxa de crescimento da receita líquida de juros 22q1 foi de -4,8pct mês a mês; A taxa de crescimento homóloga do rendimento líquido das comissões de tratamento diminuiu significativamente mês a mês, prevendo-se que o impacto do fim das vendas causado pela flutuação do valor líquido dos produtos financeiros no primeiro trimestre coloque pressão sobre o rendimento dos negócios das agências; A taxa de crescimento de outros rendimentos não juros caiu 39,1pct mês a mês. Do fator de contribuição do lucro líquido, o efeito puxador da expansão da escala foi ainda mais ascendente. A taxa de crescimento dos ativos totais no 22q1 foi tão alta quanto 28,8% mês a mês + 4,9 pct, mas o impacto negativo do declínio homólogo da margem de juros líquida também foi significativamente aumentado.
Tanto depósitos como empréstimos prosperaram, e a margem de juros líquida melhorou. A partir do 22q1, os depósitos tinham aumentado +23,3% em relação ao início do ano, com uma taxa de crescimento homóloga de +11,4% mês a mês. Embora existam certos fatores de mercado, geralmente reflete uma forte capacidade de absorção de depósitos, entre eles, os depósitos corporativos são o principal motor, contribuindo com 86% do aumento líquido dos depósitos. A taxa de crescimento homóloga dos empréstimos foi de 26,2%, com um aumento mensal de + 0,8% dos quais a contribuição para os empréstimos públicos foi majoritariamente incremental. Tanto os depósitos como os empréstimos floresceram, especialmente o forte crescimento dos depósitos, apoiando a melhoria da margem líquida de juros.
A margem líquida de juros estabilizou-se e recuperou. Margem de juros líquida 22q1 + 3bp em uma base mensal. Estima-se que a margem de juros líquida em um único trimestre seja significativamente + 12bp em uma base mensal, com um momento de recuperação significativo. Em termos da divisão da margem líquida de juros medida em um único trimestre (tudo com base no valor medido em um único trimestre), o rácio de custo dos passivos com juros melhorou significativamente. O rácio trimestral em trimestre de – 26 bp é o fator central para a recuperação da margem líquida de juros, e espera-se que alguns deles beneficiem do alto crescimento dos depósitos; A taxa de retorno dos ativos com juros não melhorou, com uma relação mensal de – 11bp.
A qualidade dos ativos permanece excelente. A partir do 22q1, o rácio de empréstimos não produtivos era basicamente o mesmo que no início do ano e espera-se que esteja em um excelente nível na indústria. A taxa de cobertura das provisões é basicamente a mesma que a do início do ano e continua a um nível elevado, deixando espaço suficiente para retroalimentar os lucros.
Assessoria de investimento: forte expansão, spread crescente da taxa de juros e excelente qualidade
O desempenho ainda manteve uma alta taxa de crescimento, e o declínio na taxa de crescimento da receita líquida de taxas de manuseio foi afetado principalmente pela flutuação do valor líquido do produto, e a lógica de crescimento a longo prazo da gestão de grandes riquezas permaneceu inalterada; A prosperidade dos depósitos e empréstimos contribuiu para a forte expansão da tabela, e a margem líquida de juros beneficiou da estabilização e recuperação, apoiando o desempenho anual; A qualidade dos ativos permanece excelente, e o espaço de lucro alimentado pelas provisões é suficiente, o que pode proteger o desempenho e manter um bom crescimento na base alta. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 3,73 yuan, 4,35 yuan e 5,21 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 26 de abril de 2022 corresponde a 1,5 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a taxa de crescimento macroeconómico baixou; Riscos epidêmicos frequentes; Exposição ao risco de crédito.
