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Resumo do evento
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: 22q1 alcançou uma receita operacional de 15,263 bilhões de yuans (+ 15,40%, YoY), um lucro operacional de 5,906 bilhões de yuans (+ 15,37%, YoY), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,720 bilhões de yuans (+ 20,80%, YoY); No final do primeiro trimestre, os ativos totais foram de 2,22 trilhões de yuans (+ 28,82%, yoy; + 10,10%, QoQ), depósitos foram de 1,30 trilhão de yuans (+ 25,21%, yoy; + 23,34%, QoQ), e empréstimos foram 929914 bilhões de yuans (+ 26,27%, yoy; + 7,79%, QoQ). Margem de juro líquida 22q1 2,24% (- 31 pb, em termos homólogos); O rácio de empréstimos não produtivos é de 0,77% (+ 0pb, QoQ), o rácio de cobertura de provisões é de 524,78% (-0,74pct, QoQ) e o rácio de empréstimos alocados é de 4,06% (+ 0,03pct, QoQ); Rácio de adequação dos fundos próprios de 14,92% (-0,52pct, QoQ); Ovas anuais 16 63%(-1,23pct,YoY).
Análise e julgamento:
O negócio de cobrança de juros é estável, a renda média é afetada, o crescimento é fraco, o comprometimento é mais e o desempenho é aumentado com alta qualidade
Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) no primeiro trimestre, a receita e o PPOP foram + 15,4% / + 18,1% homólogo respectivamente, 13 PCT / 12,4 PCT mais lentos que o de 2021, mas ainda mantiveram um crescimento rápido. Entre eles, o lucro líquido de juros no primeiro trimestre foi de + 12,6% em relação ao ano anterior, uma diminuição de 4,8pct em relação ao ano anterior, tendo sido suportado principalmente pelo aumento do investimento em empréstimos e expansão da tabela. A receita não juros foi de + 20,3% em relação ao ano anterior, queda de 31,2pct em relação à alta taxa de crescimento do ano anterior, principalmente devido ao arrasto de renda média, e a receita líquida de comissão de manuseio foi basicamente a mesma do mesmo período do ano anterior (+ 0,9%, YoY). Considerando que mais de 80% da receita de comissão de manuseio da empresa em 2021 veio do negócio de agências, o fraco mercado de capitais no primeiro trimestre é comum na indústria, e as restrições ao negócio de grande riqueza devem estar sob pressão, Observa-se que a acentuada diminuição dos gastos com taxas de manuseio divulgados pela empresa também se deve à diminuição dos gastos com taxas de manuseio dos negócios de agência. Acreditamos que o crescimento da receita das empresas subsequentes deve aumentar de forma constante com a estabilização da margem de juros e a recuperação do crescimento dos negócios não-juros.
Em termos de despesas, a provisão de imparidade do primeiro trimestre foi de +22,2% em termos homólogos, o que se manteve forte. Sob a superposição do efeito de isenção fiscal, o imposto de renda aumentou negativamente em termos homólogos, o lucro líquido imputável à empresa-mãe alcançou um rápido crescimento de + 20,8% e a qualidade do desempenho foi elevada.
No primeiro trimestre, houve um boom nos depósitos e empréstimos públicos, e a otimização da estrutura da dívida ajudou o mês a subir da margem de juros
O total de ativos no primeiro trimestre aumentou de + 28,8% para 2,22 trilhões de yuans ano a ano, acelerando ainda mais com base em + 23,9% em 2021, e a escala atingiu uma nova alta. A oferta de crédito da empresa foi forte no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 26,3% e um aumento trimestral de + 7,79%, ligeiramente superior ao registado no mesmo período do ano passado; Os activos de investimento e os activos interbancários foram de + 24,0% / + 188,4% em termos homólogos, respectivamente. Em termos da estrutura de incremento do empréstimo, o empréstimo do primeiro trimestre aumentou 67,2 bilhões de yuans, um aumento de cerca de 18,4 bilhões de yuans ano a ano. Enquanto o lado do ativo alocou empréstimos adicionais, 74,8% do incremento do empréstimo foi investido em empréstimos corporativos, um aumento de 8,3pct em comparação com 21q1. Corporate, bill e empréstimos de varejo foram + 27,9% / + 57,1 / 18,7% ano a ano, respectivamente, e + 10,8% / + 15,8% / + 2,0% em comparação com o início do ano. O investimento em negócios corporativos foi forte, eo investimento em empréstimos de varejo foi fraco. O depósito do lado passivo teve um desempenho proeminente, com a escala de T1 + 25,2% / + 23,3% mês a mês, respectivamente. O aumento líquido em um único trimestre foi próximo do dobro do incremento anual de 2021, refletindo a forte capacidade de cobrança de depósitos. A correspondente escala de passivos ativos diminuiu em relação ao início do ano, e a proporção de depósito do lado passivo recuperou 6,5pct para 63,4% em relação ao início do ano. A otimização da estrutura da dívida contribuiu ainda para aumentar significativamente a margem de juros. A margem de juros líquida no primeiro trimestre divulgada pela empresa foi de 2,24%, com uma diminuição homóloga de 31bp sob a base alta, o que se deveu ao declínio do rendimento do lado do ativo; No entanto, de acordo com a margem de juros líquida trimestral calculada de acordo com o saldo médio no final do período inicial, o Q1 recuperou acentuadamente 11 pb mês a mês. Enquanto o retorno dos ativos continuou a cair, o rácio custo da dívida melhorou significativamente e contribuiu para a margem de juros.
Q1 forte write off, forte accrual e excelente qualidade de ativos
A qualidade dos ativos da empresa permaneceu em um nível baixo e excelente, e a taxa de inadimplência do primeiro trimestre foi de 0,77%, inalterada no início do ano; A proporção de categoria preocupação aumentou ligeiramente para 0,51% em relação ao início do ano, mas o nível absoluto foi baixo. A provisão para write off de empréstimos não produtivos aumentou para 1420024 vezes a provisão para write off de empréstimos não produtivos no início do ano, e a provisão para write off de empréstimos não produtivos aumentou para 1420024 vezes a provisão para write off de empréstimos não produtivos no início do ano, o que era basicamente 142,06 vezes superior à do início do ano.
Aconselhamento em matéria de investimento
No primeiro trimestre, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) beneficiou-se das vantagens económicas regionais e da forte capacidade de aquisição de ativos, mantendo o elevado investimento de ativos e o elevado crescimento do desempenho. Embora o crescimento médio do rendimento tenha sido ligeiramente fraco devido a fatores macro, por um lado, a prosperidade dos depósitos e empréstimos e a recuperação mensal da margem de juros apoiaram o negócio principal de cobrança de juros; Por outro lado, demonstrações de estoque limpas e descarte vigoroso continuarão a vantagem competitiva de baixo desempenho e alta provisão, o que garantirá o crescimento de alta qualidade do desempenho futuro. Em vista do desempenho do primeiro relatório trimestral, mantemos a previsão da receita da empresa de 60,5 / 70,4 / 82 bilhões de yuans em 22-24 anos e a previsão do lucro líquido atribuível à matriz de 23,5 / 28,3 / 34,1 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento correspondente de 20,1% / 20,4% / 20,6%; Eps3,22-24 anos A previsão de 44 / 4,17 / 5,05 yuan corresponde ao preço de fechamento de 35,15 yuan / ação em 26 de abril de 2022, e Pb é de 1,52 / 1,32 / 1,14 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1. O risco de que a futura reparação da economia global seja inferior ao esperado e o custo do crédito aumente significativamente;
2. Principais riscos comerciais da empresa.
