\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Resumo do evento
Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) divulgue o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022:
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,153 bilhões de yuans, um aumento anual de + 34,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 506 milhões de yuans, um aumento anual de + 27,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 460 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 28,25%. Trimestral por trimestre, a receita operacional do quarto trimestre em um único trimestre foi de 1,831 bilhão de yuans, um aumento anual de + 24,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento anual de + 3,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 170 milhões de yuans, um aumento anual de – 1,63%. No 4º trimestre, a receita da empresa atingiu uma nova alta no único trimestre desde a listagem, e a taxa de crescimento manteve um nível alto. O lado do lucro foi afetado pela pressão de custos causada pelo aumento dos preços das matérias-primas, e a taxa de crescimento foi menor que o crescimento da receita. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 496 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 23,58%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 162 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de – 58,39%, principalmente devido ao aumento adequado da empresa no estoque de matérias-primas, resultando em um aumento significativo na quantidade de compra de matérias-primas em comparação com o mesmo período do ano anterior. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 759 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de + 1,37%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de – 15,97%, e a taxa de crescimento do lucro foi menor do que o crescimento da renda. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa 2022q1 foi de -293 milhões de yuans, um aumento anual de – 47,99%, principalmente devido ao pagamento de despesas acumuladas, remuneração e impostos. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 6,0 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Análise e julgamento:
Subprodutos: armários de cozinha cresceram constantemente, enquanto guarda-roupa e portas de madeira cresceram significativamente.
Em 2021, o negócio geral de armário de cozinha, guarda-roupa personalizado e porta de madeira da empresa alcançou receita de 2,934 bilhões de yuans, 1,760 bilhão de yuans e 170 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 17,43%, + 54,25% e + 291,53%, respectivamente. Entre eles, o negócio de armários de cozinha cresceu de forma constante, a taxa de crescimento de guarda-roupa e porta de madeira era óbvia, o negócio de guarda-roupa acelerou o layout de lojas em cidades em branco em todo o país e o negócio de portas de madeira se concentrou no desenvolvimento de canais de negócios de engenharia de decoração fina e a quantidade do contrato de projetos de lote assinados excedeu 100 milhões de yuans, O negócio de guarda-roupa e porta de madeira tornou-se gradualmente um novo ponto de crescimento da contribuição de desempenho da empresa.
Em 2022q1, o negócio geral de armários de cozinha, guarda-roupa personalizado e portas de madeira da empresa alcançou receita de RMB 365 milhões, RMB 330 milhões e RMB 22 milhões, respectivamente, com um aumento anual de + 1,34%, + 19,74% e + 183,12%, respectivamente. 2022 é o primeiro ano para a empresa definir uma meta de três anos de RMB 10 bilhões. No primeiro trimestre, sob a influência da epidemia, os principais negócios da empresa continuaram a crescer. Entre eles, o negócio de armários de cozinha aumentou ligeiramente em comparação com o mesmo período, mas o desempenho de guarda-roupa, porta de madeira e outros negócios continuou a ser bonito e a taxa de crescimento foi significativa. A empresa abriu várias categorias e compartilhou recursos multicanal, enriqueceu as categorias domésticas personalizadas de toda a casa, e os efeitos sinérgicos de armários de cozinha, guarda-roupa, portas de madeira, quadros de parede e assim por diante apareceram gradualmente, com a expansão suave de toda a categoria.
Sub canais: desenvolvimento multicanal e canais de varejo estáveis.
Em 2021, as vendas das lojas de distribuição da empresa, lojas diretas, negócios a granel e outros negócios foram de RMB 2830 milhões, RMB 322 milhões, RMB 1651 milhões e RMB 60 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 26,90%, + 39,01%, + 40,59% e + 29,75%, respectivamente, e os principais canais aumentaram de forma constante. A empresa desenvolve-se em múltiplos canais, incluindo: 1) canais off-line: fortalecer o layout do mercado de afundamento de armários de cozinha, melhorar o layout nacional do mercado em branco de guarda-roupa e aumentar os pontos de integração de armários de cozinha, guarda-roupa, portas de madeira e produtos acabados.Em 2021, a empresa tem um aumento líquido de 510 lojas para 3742, incluindo 1691, 1619, 399 e 33 armários de cozinha globais (lojas de distribuição), guarda-roupa personalizado (lojas de distribuição), portas de madeira (lojas de distribuição) e lojas diretas respectivamente, O aumento líquido anual foi de 115, 195, 196 e 5, respectivamente; 2) Novos canais de varejo on-line: foco na plataforma de Internet, melhorar a capacidade geral de marketing, aquisição de clientes e transformação de serviços do franqueado, e aproveitar a oportunidade a tempo na fase de desenvolvimento de negócios afetada pela epidemia; 3) Canais em massa: expandir vigorosamente clientes imobiliários cooperativos estratégicos de alta qualidade, fortalecer a gestão de contas a receber, melhorar ainda mais o sistema de controle de risco e estabilizar o desenvolvimento ordenado dos negócios de engenharia; 4) Canais de negócios no exterior: esforçar-se para desenvolver recursos de fornecimento internacional, manter o fornecimento de pedidos no exterior e continuar a construir a influência da marca. De acordo com o relatório anual da empresa, a receita comercial no exterior foi de 1,2% em 2021, e a contribuição de receita é baixa atualmente, que ainda está em fase exploratória.
As vendas de lojas de distribuição, lojas diretas, negócios a granel e outros negócios da empresa 2022q1 foram 499 milhões de yuans, 74 milhões de yuans, 128 milhões de yuans e 57 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 11,55%, + 25,87%, – 1,54% e + 24,64% respectivamente. Exceto pelo leve declínio nos negócios a granel, outros canais da empresa tiveram um bom desempenho. Entre eles: 1) canais off-line: 2022q1 empresa teve um aumento líquido de 186 lojas para 3928, incluindo armários de cozinha totais (lojas de distribuição), guarda-roupa personalizado (lojas de distribuição) As portas de madeira (lojas de distribuição) e as lojas diretas foram 1685, 1639, 571 e 33, respectivamente, com um aumento líquido de – 6, 20, 172 e 0, respectivamente. 2) Negócio a granel: o negócio a granel da empresa diminuiu ligeiramente em comparação com o mesmo período. Esperamos que seja afetado principalmente pelo ciclo de negócios e pelo fortalecimento do controle de risco da empresa sobre o negócio a granel.
Lado do lucro: a rentabilidade diminuiu e a taxa de despesa aumentou ligeiramente durante o primeiro trimestre.
Em 2021, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa foram de 36,24% e 9,81%, respectivamente, com um rácio homólogo de -1,83pct e -0,49pct respectivamente, entre eles, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido no 4º trimestre foram de 36,05% e 11,22%, respectivamente, com um rácio homólogo de -2,32pct e -2,24pct respectivamente. A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquida da empresa de 2022q1 foram de 35,08% e 6,76%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,39pct e -0,65pct respectivamente. A rentabilidade diminuiu, principalmente afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas. Em termos de negócios, a margem de lucro bruta do negócio global de armários de cozinha, guarda-roupa personalizado e portas de madeira da empresa em 2021 foi de 40,50%, 34,43% e 13,04%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,34pct, + 1,03pct e -2,94pct respectivamente, entre eles, o efeito de escala do negócio de guarda-roupa foi colocado em jogo, a rentabilidade ainda estava subindo e a margem de lucro bruta foi ascendente; Por canal, em 2021, as margens de lucro bruto das lojas de distribuição, lojas diretas e negócios a granel foram de 34,33%, 65,80% e 38,49%, respectivamente, com queda homóloga de -1,50pct, + 2,79pct e -3,05pct respectivamente.
Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 24,49%, com um aumento homólogo de + 1,76pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 14,66%, 4,50%, 5,46% e – 0,14%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,27pct, + 0,86pct, + 0,42pct e + 0,22pct respectivamente. No 4º trimestre, a taxa de despesa da empresa foi de 22,49%, com uma diminuição homóloga de -1,07pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 15,01%, 3,70%, 3,63% e 0,15%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de + 1,40pct, – 0,38pct, – 2,16pct e + 0,07pct. Durante o 1º trimestre de 2022, a taxa de despesa da empresa foi de 30,92%, com aumento homólogo de + 1,26pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 16,34%, 7,73%, 6,79% e 0,06%, respectivamente, com aumento homólogo de + 1,85pct, + 0,26pct, -1,48pct e + 0,62pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
Continue otimista sobre o rápido desenvolvimento do negócio em massa da empresa, o crescimento constante dos canais de varejo e a otimização da estrutura de clientes do negócio em massa. Considerando que o desempenho do lado da receita em 2021 excedeu nossas expectativas, combinado com a epidemia de curto prazo e o impacto dos altos preços das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi ajustada.A receita da empresa em 20222023 foi ajustada de 58,59 e 70,13 para 6,295 e 7,863 bilhões de yuans respectivamente; Considerando o impacto dos altos preços das matérias-primas, EPS será ajustado de 2,02 e 2,45 a 1,88 e 2,30 yuan respectivamente de 2022 a 2023. Estima-se que a receita da empresa e EPS será de 9,698 bilhões de yuan e 2,80 yuan respectivamente em 2024. De acordo com o preço de fechamento de 22,11 yuan / ação em 26 de abril de 2022, o PE correspondente será 12, 10 e 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Os dados de conclusão são inferiores ao esperado; A procura a jusante é inferior ao esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; Impacto epidêmico a curto prazo.
