\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o relatório de desempenho para o primeiro trimestre de 2022: a receita operacional foi de 8,474 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,643 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,714 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 106,52%; Após ajuste, o lucro líquido imputável à empresa-mãe das não IFRS foi de RMB 2,053 bilhões, com aumento homólogo de 85,8%; A margem bruta de lucro foi de 35,79%, queda de 1,31 pp em relação ao mesmo período do ano passado. Julgamos que se deveu principalmente à depreciação da taxa de câmbio do dólar Q1 em relação ao RMB e ao aumento do preço dos materiais a granel.
Principais pontos de investimento
O crescimento do desempenho superou as expectativas e a rentabilidade melhorou constantemente
Do ponto de vista da receita, graças ao modelo de negócio crdmo ctdmo original da empresa e à estratégia de serviço de “seguir moléculas – seguir clientes – seguir ciência”, a receita em 2022q1 aumentou 71,18% ano a ano, e o crescimento trimestral atingiu um novo alto, com uma taxa de crescimento mensal de 32,8%. Do ponto de vista do lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 aumentou 9,54% em relação ao ano anterior, principalmente devido às mudanças no justo valor dos objetos de investimento da empresa e perdas por imparidade de crédito; Como a taxa de crescimento do negócio ifrs-5 deve ser maior do que a de não-8% ano a ano, e o crescimento da receita do negócio ifrs-5 deve ser maior no futuro.
A despesa de capital continua sua alta tendência de crescimento, e espera-se que o desempenho cresça de forma constante durante a epidemia
De 2021 a 2022, a empresa continuará a aumentar os gastos de capital, atingindo 6,936 bilhões em 2021, um aumento homólogo de 129%; Com a operação contínua de instalações de produção em Taixing fase I, Changzhou fase III e Delaware, bem como instalações de P & D em Nantong, Tianjin, Chengdu e Suzhou, as principais vantagens competitivas da indústria da empresa são sobrepostas, o que é esperado para apoiar o crescimento estável do desempenho da empresa. Atualmente, Xangai está no estado de controle epidêmico. a empresa realiza a ligação de negócios através de sites em todo o mundo para garantir a continuidade dos projetos de serviço. Se a epidemia é efetivamente controlada até o final de abril, Q2 é esperado para alcançar 63-65% de crescimento rápido, e a meta de receita anual em 2022 é 65-70%.
O modelo de negócio da Crdmo amadurece gradualmente e a sinergia é significativamente melhorada
A empresa continuou a fortalecer o modo de serviço integrado crdmo, fortaleceu o desvio de projetos frontais e traseiros e alcançou uma receita de RMB 6,118 bilhões em 2022q1, com um aumento homólogo de 102,11%. Excluindo projetos de comercialização covid-19, a proporção de receita aumentou 52,3%. A receita do segmento de serviços de descoberta de drogas de pequena molécula upstream foi de 1,745 bilhões de yuans, com um aumento anual de 46,62%. Um total de 90000 compostos personalizados foram sintetizados, abrindo uma “entrada de fluxo” para negócios downstream; A receita do segmento de P & D e produção de processos (D & M) foi de 4,373 bilhões de yuans, com um aumento anual de 138,07%. Cdmo serviu 1808 novas moléculas de drogas, incluindo 42 projetos comerciais listados. O setor de novas capacidades e tecnologias de cdmo tem um forte impulso de crescimento: o número de clientes e moléculas de medicamentos oligonucleotídeos e polipeptídeos atingiu 86, um aumento de 72% ano a ano, e o número de moléculas de serviço atingiu 121, um aumento de 98% ano a ano.
CGT ctdmo acumula energia e melhora a flexibilidade do desenvolvimento de negócios
2022 pode ser o ano de virada do negócio ctdmo.A receita do segmento ctdmo da empresa atingiu 299 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 36,99%; Abrange 74 projetos de serviços de desenvolvimento e produção, incluindo 7 projetos clínicos de fase II e 8 projetos clínicos de fase III. A plataforma de tecnologia Tessa-aav realiza o processo de produção de plasmídeos, usando Tessa ™ O AAV produzido pelo vetor é 10 vezes maior do que o produzido pelo método baseado em plasmídeos. ™ Avaliar o projeto. Com a produção gradual da capacidade de produção e a sobreposição dos avanços da inovação tecnológica, esperamos que 2022 possa ser um ano de virada para o negócio ctdmo, e a taxa de crescimento do setor deve exceder a da indústria.
Previsão de lucros
Devido ao desenvolvimento contínuo do modelo de negócios integrado exclusivo crdmo e ctdmo da empresa e ao rápido crescimento do desempenho da empresa, esperamos que a receita operacional da empresa seja 38.580/46.361/58.498 bilhões de yuans de 2022 a 2024; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 8,029/99,05/12,756 bilhões (originalmente RMB 86,58/106,01/13,5 bilhões de 2022 a 2024); O EPS correspondente é de 2,72/3,35/4,32 yuan / ação, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: o número e o crescimento de pedidos são menores do que o esperado, a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado, o impacto das flutuações cambiais no desempenho, o risco de flutuações de renda de investimento, o risco de perda de pessoal principal e o risco de comprometimento do goodwill.
