\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 87 Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
Principais pontos de investimento
2022q1 transformou perdas em lucros, excedendo ligeiramente as expectativas do mercado
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 534 milhões de yuans, um aumento anual de + 71,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,5112 milhões de yuans, com uma base de – 4,257 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, transformando perdas em lucros ano a ano, ligeiramente excedendo o limite superior de 4-5 milhões de yuans na previsão de desempenho anterior. No primeiro trimestre de 2022, a empresa deduziu 105484 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, com uma base de -4,976 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, transformando significativamente perdas em lucros ano a ano. A empresa superou ligeiramente a expectativa do mercado no primeiro trimestre de 2022. Julgamos que é principalmente porque o negócio de detecção de ácido nucleico da empresa aumentou rapidamente desde março, preenchendo o impacto de outros setores. Olhando para o futuro, esperamos que o setor de detecção de ácido nucleico da empresa Q2 mantenha uma alta taxa de crescimento. Se a epidemia é efetivamente controlada no segundo semestre do ano, o alimento, ambiente, detecção de automóveis e outros negócios retomarão a operação normal, e a empresa retomará uma taxa de crescimento normal de cerca de 30%.
A capacidade de controlar taxas é otimizada, e há grande espaço para melhorar a margem de lucro
No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 39,13%, com um aumento homólogo de + 9,02pct; A taxa de juros líquida foi de 1,03%, com aumento homólogo de + 14,69pct; No período, o custo de P&D foi de -6,5t/7pct/10,0%, e a taxa de controle anual foi de -6,5t/7pct/10,0%, dos quais o custo de P&D foi de -6,5t/7pct/10,0%, respectivamente. Com a aceleração do crescimento do desempenho da empresa e a desaceleração do crescimento dos funcionários e das despesas de capital, espera-se que o valor da produção per capita da empresa e a taxa de juro líquida aumentem de forma constante.
O fluxo de caixa operacional líquido da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de – 75 milhões de yuans, com uma base de – 121 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente porque o primeiro trimestre foi o período de baixa temporada para a cobrança de pagamentos da empresa.
A detecção de terceiros passa por bovinos e ursos, e o líder doméstico é preferido
A detecção de terceiros tem um crescimento rápido e estável, passando por bovinos e ursos. Em 2020, a escala do mercado de testes de terceiros da China foi 191,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13%. De 2013 a 2020, cagr19%, ea taxa de crescimento da indústria foi mais do que o dobro do PIB. Em 2020, a participação de Pony Testing International Group Co.Ltd(300887) China é de apenas 0,74%, e a participação principal tem espaço suficiente para melhorar. As ações Bull são frequentemente detectadas na faixa dourada. Líderes de detecção no exterior SGS, Eurofins, Intertek e bv superaram o mercado por um longo tempo. O centro de avaliação foi de 30 vezes de 2011 a 2021. Comparado com a taxa de crescimento de um dígito de líderes financiados por estrangeiros, os líderes nacionais devem ter um prêmio baseado em excelente crescimento.
Otimista sobre a taxa de crescimento do desempenho de 30% nos próximos três anos e congratula-se com a oportunidade
Estamos otimistas sobre o CAGR do lucro líquido da empresa de 2021 a 2024, que é de cerca de 30%, o dobro da taxa de crescimento composto da empresa antes de 20162020. O crescimento está na vanguarda da indústria, e espera-se acolher oportunidades de duplo clique: ① expansão da capacidade do laboratório, aumento da capacidade de grandes laboratórios como Xangai e Wuhan, e eliminação de fatores que suprimem o crescimento do desempenho no estágio inicial. ② Oportunidades para segmentos de rápido crescimento; ① M & a performance; ① A taxa de crescimento dos custos fixos, como funcionários e depreciação desacelerou, e a lucratividade aumentou.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 289 (mantido) / 378 (mantido) / 488 milhões, correspondendo a 32/25/19 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a operação normal; Alterações macroeconómicas e políticas; O processo de comissionamento do laboratório não é o esperado; O efeito de sinergia após M&A é inferior ao esperado; Marca e credibilidade são prejudicadas.
