\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
A receita 22q1 e o lucro líquido atingiram um único trimestre de alta. Em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 3,84 bilhões de yuans, um aumento de 204% e 24,5% respectivamente, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 387 milhões de yuans, um aumento de 159% e 6,5% respectivamente, e um lucro líquido de 351 milhões de yuans após deduzir lucros e perdas não recorrentes, um aumento de 206% e 13,4% respectivamente, tudo acima do valor médio da faixa de previsão de desempenho anterior. O lucro e perda não recorrentes é de 36 milhões de yuans, dos quais o lucro e perda de mudanças no justo valor, como Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) ações e liquidação cambial a prazo é de cerca de 24 milhões de yuans, e os atrasos da bicicleta são recuperados em 11 milhões de yuans.
A rentabilidade permaneceu alta e o controle de custos foi excelente. Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro 22q1 da empresa foi de 17,4%, com queda de 1,8pcts e aumento de anel de 1,1pcts; Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida de 22q1 foi de 10,1%, com uma diminuição de 1,7pcts e uma diminuição ring de 1,7pcts. Taxa de despesa: no período de 22q1, a taxa de despesa foi de 6,8%, queda de 1,1pct ao mesmo tempo, com aumento de anel de 1pct, dos quais as taxas de despesa de vendas, gestão, finanças e P&D foram de 0,3%, 0,7%, – 0,1% e 5,9%, respectivamente, com variação homóloga de – 0,6, – 2,3, + 0,9 e + 1,0pct. Entre eles, o aumento das despesas financeiras deve-se principalmente ao aumento das perdas cambiais, enquanto o aumento das despesas de I&D deve-se ao aumento do investimento em I&D e ao acentuado aumento dos preços das matérias-primas, resultando no correspondente aumento das despesas de I&D e produção experimental. Inventário: no final do 22q1, o estoque era de 2,15 bilhões de yuans, um aumento de 49,5% mês a mês. O preço das matérias-primas aumentou e a quantidade de estoque aumentou. Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais: 22q1 foi de 185 milhões de yuans, um aumento de 159% ao mesmo tempo, principalmente devido ao aumento significativo nas vendas internacionais e ao aumento ano a ano no montante de liquidação de dólares de exportação.
A remessa é ascendente, e o lucro líquido por tonelada está em um nível alto. Considerando o ritmo de liberação de capacidade, esperamos que o embarque 22q1 da empresa seja o mesmo que 21q4, atingindo cerca de 15000 toneladas, e o lucro líquido por tonelada permanecerá em um alto nível. A proporção de produtos de alto níquel enviados pela empresa continua a aumentar. Atualmente, materiais de alto níquel ni83, ni88 e ni90 de alta densidade de energia multi-elementos são vendidos em lotes para clientes high-end no exterior. Ni93 e ni95 concluíram a certificação internacional do cliente e continuam a melhorar a escala de produção em massa.
Assine um contrato com Lishen para bloquear a demanda. Em 25 de abril, a empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com Lishen, com um total de 100000 toneladas de materiais catódicos. A empresa tem forte diversidade de clientes e relativamente alta qualidade, incluindo clientes estrangeiros, como SK, Murata, fábrica de automóveis norte-americana e LG, bem como clientes chineses, como Yiwei e Lishen.
A nova integração é perfeita, e a bateria de estado sólido LMFP + aproveita a altura dominante da tecnologia. Integração: a empresa reforçou a cooperação upstream e downstream e assinou acordos de cooperação estratégica com SK, mineração finlandesa, Zhongwei e Huayou para garantir o fornecimento de matérias-primas. LMFP: contando com o Instituto de Pesquisa de Mineração, a empresa desenvolve materiais LFP e LMFP de alto desempenho para veículos elétricos e mercados de armazenamento de energia high-end, e estabelece um layout integrado com Zhongwei em recursos de fósforo, indústria química de fósforo, precursores e outros links. Bateria de estado sólido: a empresa concluiu o desenvolvimento de materiais de bateria de lítio de estado sólido e importou com sucesso Ganfeng, Weilan, Qingtao, Huinen e outros clientes para realizar vendas em massa. Anteriormente, a empresa anunciou que forneceria não menos do que 25000 toneladas de materiais sólidos de bateria de lítio para azul.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,612 bilhão, 2,313 bilhões e 2,927 bilhões, um aumento de 47,8%, 43,5% e 26,5% ao mesmo tempo. O preço atual das ações corresponde a 19, 13 e 10 vezes de PE de 2022 a 2024, respectivamente. Considerando que a empresa é uma empresa líder de polo positivo, o crescimento da capacidade de produção é acelerado, o novo layout integrado é aprofundado e a classificação “recomendada” é mantida.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia terminal é menor do que o esperado; A velocidade de expansão da produção é menor do que o esperado; A competição por materiais catódicos intensificou-se.
