\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 889 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
No dia 21, a receita anual foi de 3,446 bilhões de yuans, um aumento de 52% e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 298 milhões de yuans, um aumento de 97%. A taxa de utilização de lã e capacidade de fiação fina da empresa continua a melhorar, e o negócio de caxemira apresenta rápida expansão. Com a liberação gradual da capacidade de produção no futuro, ainda há um grande espaço ascendente para manter a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o negócio de lã e fiação fina da empresa fez progressos constantes, e o negócio de caxemira expandiu-se rapidamente, impulsionando conjuntamente o crescimento da receita. Em 2021, a receita da empresa foi de 3,446 bilhões de yuans (+ 52%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 298 milhões de yuans (+ 97%). Em termos de produtos, a receita de fiação fina de lã, topo de lã, tratamento de modificação, tingimento e processamento de acabamento e fios de caxemira em 2021 atingiu 20,60 / 4,95 / 0,41 / 830 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 29% / 25% / 38% / 324,6%, respectivamente. O crescimento de cada negócio é impulsionado principalmente pelo volume de vendas de produtos, entre eles, o volume de vendas do negócio de worsted mostra rápido crescimento sob a melhoria da utilização da capacidade. O volume de vendas de fiação fina de lã e lã top em 2021 aumentou 35,67% / 23,44% ano a ano; Além disso, em termos de negócios de caxemira, 2021 foi o primeiro ano completo do negócio de fiação de caxemira da empresa, e a taxa de utilização da capacidade aumentou rapidamente.Ningxia Xinao caxemira e Duncan, Reino Unido promoveram conjuntamente a expansão de negócios, e o volume de vendas atingiu 130178 toneladas, um aumento de 368,27% ao mesmo tempo.
Promover a estratégia de promoção da produção + melhorar a eficiência da produção, e efetivamente controlar as despesas sobrepostas para ampliar o espaço de lucro da empresa. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 19,06% (+ 3,95pct) e a margem líquida de lucro foi de 9,09% (+ 2,00pct); Em termos de taxas, a taxa de vendas é de 1,85% (+ 0,27pct), a taxa de gestão é de 2,99% (-0,76pct), e a taxa de P & D é de 2,78% (-0,39pct). O aumento da margem bruta de lucro da empresa deve-se principalmente à sua estratégia de promoção da produção para ampliar os clientes e melhorar a eficiência da produção. Em termos de produtos específicos, a taxa de lucro bruto da lã fiação fina / top / tratamento de modificação e tingimento e acabamento / fio de caxemira foi de 23,23% / 8,45% / 28,62% / 13,71%, com um aumento homólogo de + 6,4pct / + 5,7pct / – 3,4pct / – 4,2pct. No lado do balanço, as responsabilidades contratuais atingiram 73 milhões de yuans no final de 2021, um aumento de 108% ao mesmo tempo, com forte demanda de clientes downstream; Além disso, o valor contábil do estoque da empresa aumentou 11,46 bilhões de yuans no final do ano, que foi principalmente o mesmo que o dos materiais subsequentes da empresa, com um aumento positivo de 20,26 bilhões de yuans.
No futuro, a capacidade de produção do negócio têxtil de lã continuará a ser liberada, o negócio de caxemira será organizado de forma constante e o espaço futuro da empresa deve continuar a subir. Em termos de negócios de lã worsted, a subsidiária xinzhonghe “6000 toneladas de topo de lã e 12000 toneladas de projeto de linha de produção de processamento de modificação de fibra funcional” está agora na fase de instalação e comissionamento de equipamentos.Espera-se que depois de oficialmente colocado em operação, o projeto de linha de produção de processamento de modificação de fibra funcional e topo de lã atingirá uma capacidade de produção de 13000 toneladas / 22000 toneladas; Ao mesmo tempo, o modo da empresa é transformado em promoção da produção, que deve estabilizar clientes antigos e desenvolver continuamente novos clientes (o cenário abrange vários campos esportivos subdivididos). Impulsionado pela alta prosperidade do vestuário esportivo, espera-se que continue a expandir pedidos de demanda downstream. Além disso, a empresa expandiu com sucesso o negócio de caxemira da segunda curva de crescimento e continuará a melhorar a utilização da capacidade no futuro para expandir ainda mais o negócio de forma constante. Sob a curva de crescimento duplo, abra ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
Avaliação
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 4,15 / 49 / 5,6 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,83 / 4,59 / 545 bilhões de yuans, correspondendo a 8 / 7 / 6 vezes de PE respectivamente. Manter uma classificação de compra.
Principais riscos de notação
Flutuações macroeconómicas; O desenvolvimento da cooperação da marca está bloqueado; Risco de flutuação cambial.
