\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 745 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
Resumo do anúncio: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 52,729 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,98%, um lucro líquido atribuível à mãe de 2,612 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,12%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 2,201 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,17%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de RMB 14,85 bilhões, uma diminuição homóloga de RMB 14,85%, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 4,203 bilhões e uma diminuição homóloga de RMB 2,35%.
Os negócios de semicondutores continuaram a crescer a uma taxa alta, o lucro operacional do primeiro trimestre cresceu de forma constante e as mudanças não recorrentes nos lucros e perdas afetaram o desempenho. A escala de negócios da empresa continuou a crescer, e a receita de 21q4 / 22q1 foi de 14,083 bilhões de yuans / 14,803 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 5,36% / + 23,44% respectivamente.A receita em um único trimestre continuou a atingir uma nova alta. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21q4 / 22q1 foi 570 milhões de yuan / 503 milhões de yuan respectivamente, com um aumento ano a ano de + 264% / – 22,87% respectivamente. A diminuição ano a ano em 22q1 foi principalmente devido à mudança do valor justo causada pela flutuação do preço das ações. Excluindo esta parte, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de cerca de 774 milhões de yuan. Em termos de negócios, em 2021, o negócio de negócios de semicondutores / integração de produtos da empresa alcançou receita de RMB 13,803 bilhões / 38,685 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 39,54% / – 7,16%, margem de lucro bruto de 37,17% / 8,71% e lucro líquido de RMB 2,632 bilhões / 184 milhões respectivamente, dos quais o lucro líquido do negócio de semicondutores aumentou 166,31% ano a ano. Em 2022q1, o negócio de semicondutores / integração de produtos alcançou uma receita de 3,697 bilhões de yuans / 10,334 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 9,62% / + 20,03%. O negócio de semicondutores manteve crescimento mês a mês, com uma margem de lucro bruto de 42,94% / 9,44% respectivamente, um aumento ao longo de todo o ano de 2021, e um lucro líquido de 854 milhões / – 40 milhões de yuans respectivamente. Em termos de despesas, o rácio de despesas de gestão/I&D em 2021 foi de 3,84% / 5,1%, respetivamente. O investimento em I&D foi de 3,7 mil milhões, representando 7,02%, dos quais 1.011 mil milhões foi capitalizado, e o rácio de despesas de gestão/I&D 22q1 foi de 3,5% / 5,4%, respetivamente. O aumento das despesas deveu-se principalmente ao aumento do investimento em I&D da empresa, à expansão da equipa de novos produtos e ao aumento das despesas de incentivo e das despesas de juros de obrigações convertíveis.
Os semicondutores de potência em escala de veículos mantêm uma perspectiva alta, expansão ordenada da capacidade de produção + novos produtos em grande escala impulsionam o crescimento a longo prazo. Ansteel ocupa o primeiro lugar em semicondutores de potência na China. Em 2021, a receita de automóveis, equipamentos móveis e vestíveis, indústria e energia, equipamentos de computador e consumo representaram 44% / 23% / 5% / 5%, respectivamente. Como fabricante líder mundial de semicondutores de potência automotiva, a gestão integrada da empresa e anser está progredindo sem problemas, e a lucratividade de 2020q3 foi rapidamente melhorada. Com o rápido crescimento das remessas globais de veículos elétricos, a oferta da indústria continua a ser apertada. Os produtos Anse têm sido amplamente utilizados no sistema de acionamento, no sistema de fonte de alimentação, no sistema de controle eletrônico, no sistema inteligente do cockpit e nos outros sistemas. A Ansteel aumentou o gasto de capital, realizou transformação tecnológica e expansão da produção do negócio de semicondutores, otimizou a estrutura do produto e aumentou a proporção de embarques de produtos de alta margem como lógica, simulação e potência MOSFET. A curto prazo, a Anse reforçará a transformação tecnológica e a expansão da capacidade de produção em Hamburgo e Manchester. A aquisição da Newport deu início à mudança gradual da sua capacidade de produção de wafer para a própria capacidade de produção da IDM, e aumentou a capacidade de produção de outsourcing. A Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) fábrica de wafer de 12 polegadas investida pelos principais acionistas foi limitada e espera-se liberar a capacidade de produção em lote em 2023. Em termos de novos produtos, a empresa investiu 837 milhões de yuans no R & D do negócio de semicondutores em 2021, fortalecendo ainda mais o investimento em P & D em produtos MOSFET de média e alta tensão, SiC e Gan, IGBT e produtos analógicos. A combinação de liberação de capacidade, otimização da estrutura do produto e grande volume de novos produtos deve enfraquecer o impacto das flutuações de preços e ajudar a Anse a crescer rapidamente a longo prazo.
As perdas de negócios ópticos diminuíram, criando uma plataforma inteligente de integração de hardware. O impacto do aumento de preços upstream diminuiu gradualmente, e o negócio de ODM da empresa começou a diversificar, expandindo-se do ODM tradicional do telefone móvel para tablet, laptop, aiot, servidor, eletrônica automotiva e outros campos, aumentando o investimento no campo do laptop, lançando uma série de produtos auto-desenvolvidos no campo do servidor, e ganhando os projetos do servidor de muitos clientes bem conhecidos. A maioria dos outros projetos deve ser listada em lotes a partir de 2022. A empresa fortalece a cooperação comercial, promove sua própria capacidade de fornecimento no campo de semicondutores e no campo de componentes, faz pleno uso da capacidade da plataforma IDM do negócio de semicondutores, melhora a sinergia do produto e promove a integração e inovação da tecnologia de semicondutores em embalagens a nível da bolacha, tais como SIP, mini / microled e eletrônica automotiva. Promover a expansão do negócio de integração de produtos do consumo para a indústria, IOT, eletrônica automotiva e outros campos, e formar uma plataforma ecológica para a indústria de hardware inteligente. A capacidade de vedação e teste do nível do sistema ANSYS estenderá muito a cadeia de valor combinando a capacidade SIP com SMT líder da Wentai, projeto de integração de sistemas e base de clientes. A empresa concluiu a aquisição da tecnologia delta em junho de 2021, entrou no campo de negócios de módulos ópticos e iniciou o fornecimento de produtos de câmera dupla em novembro. O impacto de 2021 e 22q1 nas demonstrações consolidadas foi de – 234 milhões de yuans / – 27 milhões de yuans. Com a melhoria da utilização da capacidade de módulos ópticos e o desenvolvimento de novos clientes, espera-se que a operação do negócio óptico continue a melhorar.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em semicondutores de potência e ODM negócio.O negócio de semicondutores continua a expandir sua capacidade de produção e matriz de produtos, e o lucro do negócio ODM gradualmente se recupera, expandindo-se do campo do consumidor para a indústria, IOT, eletrônica automotiva e outros campos, de modo a construir uma plataforma ecológica para a indústria inteligente do hardware. O negócio do módulo óptico acelerou a verificação e retomou o fornecimento. Considerando que o novo negócio ainda está no período de introdução, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro da empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 4,084 bilhões de yuans / 5,311 bilhões de yuans / 6,461 bilhões de yuans (a previsão original para 22-23 anos é de 5,135 bilhões de yuans / 6,452 bilhões de yuans), e o EPS correspondente será de 3,28, 4,26 e 5,18 yuans respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco: o risco de integração de ativos subjacentes, o risco de que o volume de telefones inteligentes de 5g e terminais inteligentes seja menor do que o esperado, o risco de declínio da demanda de semicondutores, o risco sistêmico do mercado e o risco de aumento contínuo dos preços upstream
