\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Vista central
Em 2021, a empresa alcançou um crescimento constante em receita e lucro. A empresa alcançou um aumento anual de 1,61 bilhão de yuans na receita operacional em 2020; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 877 milhões de yuans, um aumento anual de 1,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 728 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,78%. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de 813 milhões de yuans, o que foi significativamente melhorado em comparação com 2020. Entre eles, a receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foram 2,373 bilhões de yuans e 317 milhões de yuans respectivamente, um aumento de 28,7% e 19,3% respectivamente.
No lado da receita, os clientes de comunicação digital no exterior aceleraram a implantação de módulos ópticos de alta qualidade, como 400g e 200g, impulsionando o crescimento da demanda de pedidos da empresa A demanda do mercado da rede de acesso China Telecom Corporation Limited(601728) aumentou significativamente, o mercado 10g PON aumentou rapidamente, e a receita operacional da tecnologia Chuhan e o lucro líquido atingiram um recorde alto; O mercado de módulos ópticos 5g da China desencadeou, a demanda caiu e a receita relacionada da empresa caiu. A diminuição do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de não capital próprio deveu-se principalmente ao aumento das despesas de incentivo patrimonial, à venda de 100% de capital próprio do CIIC e à diminuição do desempenho atual do CIIC.
O primeiro trimestre de 2022 começou bem, e a demanda do mercado deve melhorar trimestralmente. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram de 2,089 bilhões de yuans e 217 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 41,91% e 63,38%, respectivamente. Tanto a margem de lucro bruto quanto a margem de lucro líquido aumentaram ano a ano. Graças à otimização do design do produto e à otimização do rendimento e custo de fabricação após a subida da produção em massa, a soma da taxa de custo global diminuiu. Com o volume contínuo de módulos ópticos de alta velocidade downstream, as remessas da empresa aumentarão trimestralmente.
Sob o pano de fundo da implantação acelerada de 200g e 400g, a participação de mercado da empresa é estável. De acordo com as estatísticas da Dell’Oro,
Espera-se que a despesa global de capital de data center aumente 17% em 2022, o que impulsionará o crescimento da demanda de módulos ópticos. A demanda por 100g era estável, a demanda por 200g e 400g aumentou rapidamente, e 800g começou a entrar na produção em massa. A empresa mantém uma participação líder em 200g e 400g e tem vantagem competitiva óbvia, dando prioridade a desfrutar do dividendo de prosperidade da indústria.
A empresa aumentou o investimento em P & D e o processo de comercialização de novos produtos e tecnologias para estabelecer as bases para o crescimento a longo prazo.
Os módulos ópticos da série 800g concluíram a entrega da amostra, testes e certificação aos clientes, e o rendimento Fab de chips ópticos de silicone 400g foi continuamente melhorado, que está pronto para a produção em massa estável; O chip óptico de silício 800g foi desenvolvido com sucesso. Em termos de coerência, produtos como 400gzr e 200gzr para interconexão de data center ou cenários de homem de telecomunicações foram produzidos e enviados em pequenas quantidades. A empresa realizou pré-pesquisa sobre Tecnologias Chaves do CPO; Monte uma equipe profissional para conduzir escavações e pesquisas aprofundadas nos campos de extensão da indústria de comunicação óptica, como lidar, e explorar novos pontos de crescimento de desempenho.
Dica de risco: o gasto de capital dos fabricantes de nuvem no exterior é menor do que o esperado; Risco de guerra dos preços de mercado; Risco de flutuação cambial.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. Com base no alto boom contínuo da demanda do mercado de comunicação digital e no alto crescimento no primeiro trimestre, aumentamos a previsão de lucro. Foi originalmente estimado que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 foi de 1,02 / 1,14 bilhão de yuans respectivamente, e foi aumentado para 1,11 / 13,0 / 1,5 bilhão de yuans respectivamente em 20222024. O preço atual da ação correspondente ao PE é 21 / 18 / 15 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
