\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 067 Hubei Zhenhua Chemical Co.Ltd(603067) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 2,993 bilhões de yuans, um aumento anual de 134,14%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 311 milhões de yuans, um aumento homólogo de 107,34%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 790 milhões de yuans, um aumento anual de 18,36%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de 173,25%.
Após a aquisição da Chongqing Minfeng, o volume de produção e vendas da empresa aumentou significativamente em 2021. Beneficiando da fusão da Chongqing Minfeng, a capacidade de produção convertida de dicromato de sódio da empresa atingiu 150000 toneladas em 2021, e a produção e as vendas dos principais produtos aumentaram significativamente, ajudando a aumentar o desempenho da empresa em 2021. Em 2021, o volume de vendas dicromato da empresa foi de 37500 toneladas e sua receita foi de 349 milhões de yuans, com um aumento anual de 88,44% e 93,53%; O volume de vendas de óxido de cromo foi de 102800 toneladas e a receita foi de 1,878 bilhão de yuans, com um aumento anual de 111,52% e 139,21%; O volume de vendas de sulfato de cromo foi de 26000 toneladas e a receita foi de 103 milhões de yuans, com um aumento anual de 114,88% e 123,05%; O volume de vendas de hidróxido de alumínio ultrafino foi de 23900 toneladas e a receita foi de 81 milhões de yuans, com um aumento anual de 13,81% e 21,18%; O volume de vendas de vitamina K3 foi de 2800 toneladas e a receita foi de 173 milhões de yuans, com um aumento anual de 214,22% e 212,34%.
O dividendo do padrão da indústria mostrou que o preço dos produtos da empresa subiu acentuadamente no primeiro trimestre de 2022, e a transmissão de custos foi suave. À medida que os preços das matérias-primas como o ácido sulfúrico, o carbonato de sódio e o carvão aglomerado continuaram a aumentar, a empresa aumentou o preço do produto em conformidade. Após a integração, a empresa tornou-se o maior produtor mundial de sal de cromo. Sob a otimização do padrão, o aumento de preços é relativamente suave, e a pressão de custo é efetivamente transmitida. No primeiro trimestre de 2022, o preço médio de venda do dicromato da empresa foi de 1177571 yuan, com um aumento anual de 30,23%; O preço médio de venda do óxido de cromo foi 2200756 yuan, um aumento anual de 33,30%; O preço médio de venda dos produtos de co-produção de sal de cromo foi de 1607685, com um aumento homólogo de 77,17%; O preço médio de venda do hidróxido de alumínio ultra-fino foi 404410 yuan, um aumento anual de 25,43%.
Múltiplos efeitos sinérgicos ressoam, e a rentabilidade da empresa é significativamente reparada. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 24,96%, diminuição de 5,25 PCT face a 2020; A taxa de juros líquida da empresa é de 10,42%, queda de 1,42% em relação a 2020. Em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram principalmente porque a rentabilidade dos principais produtos da sua subsidiária Chongqing Minfeng era mais fraca do que a da empresa. Após a fusão, a margem de lucro bruto global da empresa listada foi afetada pela Chongqing Minfeng. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 30,49%, um aumento de 10,53% em relação ao primeiro trimestre de 2021; A margem de lucro líquido da empresa foi de 12,62%, um aumento de 7,11% em relação ao primeiro trimestre de 2021. Após um ano de integração contínua, a sede de Huangshi da empresa e Chongqing Minfeng formaram efeitos sinérgicos na aquisição de matérias-primas, tecnologia de produção complementar e compartilhamento de canais de vendas.A eficiência da produção e operação de Chongqing Minfeng foi continuamente otimizada, a rentabilidade da empresa foi significativamente reparada, e a margem de lucro bruto e margem de lucro líquido atingiram o melhor nível após a fusão.
Consultoria de investimento. O padrão da indústria da empresa mostrou dividendos, e a produção e vendas dos principais produtos aumentaram rapidamente. No futuro, o layout de produtos de alto valor agregado, como cromo metálico, abrirá o espaço de crescimento da empresa. Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão de 0,99, 1,19 e 1,42 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 9,6, 8,0 e 6,7 respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de flutuação do preço do sal crómio; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; O reforço da protecção ambiental aumenta o risco de custos.
