\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Com base em liga de titânio, o negócio multidimensional de materiais Superalloy / supercondutores desenvolveu-se de forma abrangente
O nome completo da empresa é Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , que é o fornecedor principal de materiais de liga de titânio para a defesa nacional e indústria militar da China. Atualmente, o principal negócio da empresa é dividido em três partes: materiais de liga de titânio high-end, produtos supercondutores e materiais de superliga de alto desempenho. Os produtos da empresa são posicionados como “internacional avançado, branco chinês e resolução de necessidades urgentes”, servem a estratégia nacional e compensam a “placa curta” de materiais-chave urgentemente necessários na fabricação de novos caças e navios da China.
O desempenho da Xingwen Zhiyuan aumentou de forma constante, e o lucro líquido em 2021 aumentou 100,39% ano a ano, cumprindo a alta perspectiva da indústria
Nos últimos anos, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram de forma constante. Em 2021, a empresa alcançou desempenho rápido e em larga escala e alcançou o alto perfil da indústria militar e de defesa nacional. De 2018 a 2020, a empresa alcançou um crescimento constante na receita operacional e no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, com uma taxa de crescimento composto a três anos de 29,75% / 37,71%. Enquanto isso, de acordo com o desempenho expresso da empresa em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,935 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 38,91%; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 743 milhões de yuans, um aumento anual de + 100,39%, e o desempenho alcançará um crescimento maior do que o esperado. Acreditamos que a melhoria contínua do desempenho operacional da empresa é principalmente devido ao aumento contínuo da demanda da indústria militar e de defesa nacional downstream, as encomendas relativamente completas na mão, a melhoria contínua do volume de produção e vendas e a taxa de utilização geral da capacidade de produção das principais indústrias, como liga de titânio, a produção contínua em grande escala dos principais produtos e a realização da alta perspectiva da indústria.
O alto ciclo de negócios da indústria de defesa nacional chegou, e espera-se que o negócio de liga de titânio / superliga da empresa se beneficie plenamente do aumento da demanda por armas e equipamentos de nova geração
Direção do 14º plano quinquenal: novos materiais militares são o suporte básico para o desenvolvimento de nossos equipamentos militares. O desenvolvimento de armas e equipamentos entrou em um período de avanços tecnológicos disruptivos, e os avanços em tecnologias fundamentais serão acelerados. A 22ª reunião do Politburo apontou os principais conteúdos do 14º plano quinquenal para a construção do nosso exército: esforçar-se para realizar o grande salto para o desenvolvimento da modernização do nosso exército, acelerar o avanço das principais tecnologias e acelerar o desenvolvimento de tecnologias estratégicas, de ponta e subversivas. Acreditamos que a nova geração de equipamentos de aviação, armas de ataque de precisão, equipamentos não tripulados e seu suporte de nível médio – informatização, suporte inferior – novos materiais serão as principais áreas de benefício, ou inaugurarão uma fase de alta expansão no 14º plano quinquenal, e novos materiais militares devem desempenhar um papel de suporte básico de nível inferior em todos os tipos de equipamentos no 14º plano quinquenal.
A empresa está profundamente envolvida no campo da liga de titânio por muitos anos, e o novo terminal de combate / transporte tem óbvia vantagem de primeiro movimento. Uma variedade de novas ligas de titânio desenvolvidas independentemente e produzidas em massa pela empresa preencheram muitas lacunas na China e garantiram o fornecimento de materiais-chave urgentemente necessários pelo país.Entre eles, três principais marcas de novas ligas de titânio tornaram-se as principais ligas de titânio para peças estruturais de aviação e fixadores na China, fornecendo materiais-chave para o primeiro voo e produção em massa dos novos caças e aeronaves de transporte da China. Acreditamos que, com o aumento contínuo de armas e equipamentos leapfrog, como vários aviões de combate, a demanda do mercado de liga de titânio aumentará rapidamente.Espera-se que os negócios correspondentes da empresa se beneficiem plenamente desse processo, e o cronograma de produção continue a acelerar.
A indústria de superligas está em ascensão, a certificação continua a promover, e espera-se que os produtos acelerem o agendamento de produção. Como um dos fornecedores emergentes de materiais de superliga de alto desempenho na China, a empresa realizou sucessivamente a pesquisa e desenvolvimento de vários materiais de superliga para os principais equipamentos de defesa nacional da China. O exame e o teste de um componente do disco do pó da superliga estão progredindo suavemente; Vários tipos de barras de grande tamanho de liga de alta temperatura obtiveram a qualificação de fornecimento de materiais para um aeromotor; Os materiais de superliga de vários tipos-chave de aeromotores passaram no teste de longo prazo de um determinado tipo de motor, cumpriram a qualificação de fornecimento e começaram a fornecer; A tecnologia pura de controle de fundição de purificação de lingotes Superalloy foi significativamente melhorada, e a “ocorrência zero” de defeitos metalúrgicos principais foi realizada. Portanto, julgamos que, com o rápido desenvolvimento da indústria de defesa nacional e a promoção contínua do processo de certificação de negócios de liga de alta temperatura da empresa, os produtos relacionados da empresa devem alcançar produção rápida e em grande escala. Ao mesmo tempo, considerando que o negócio da empresa está em sua infância, com o aumento do rendimento do produto, a margem de lucro bruto do negócio de Superalloy tem um grande espaço elástico.
Previsão de lucro e classificação: Para resumir, acreditamos que, com o alto ciclo de crescimento da indústria de defesa nacional, o negócio de liga de titânio / superliga da empresa deve alcançar um volume rápido; Em termos de fios supercondutores, espera-se que os produtos sejam gradualmente ampliados com campos downstream como o projeto cfetr para acelerar o cronograma de produção. Sob este pressuposto, espera-se que a empresa atinja uma receita operacional de RMB 2,935/38,97/5,318 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 743/9,74/1,360 bilhões de 2021 a 2023, com um EPS correspondente de 1,60/2,10/2,93 e um PE correspondente de 49,15/37,50/26,86x, dando uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: o risco de o nível técnico ficar atrás dos concorrentes do mesmo setor; Risco de substituição de liga de lítio de alumínio, materiais compostos e outros materiais para liga de titânio; Risco de alta concentração do mercado e flutuação da demanda; Riscos de aquisição de matérias-primas, etc.
