\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 720 Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
Vista central
A receita cresceu de forma constante, e o preço ascendente do carvão arrastou para baixo o desempenho. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 929 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 19,37%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,8038 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 94,01%. O lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 6,6673 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 82,35%, e EPS foi de 0,0036 yuan / ação, o que estava basicamente em linha com a previsão de desempenho anterior. Afetada pela epidemia de covid-19, as vendas de cimento Q1 da empresa diminuíram ano a ano, mas beneficiaram do aumento anual dos preços regionais do cimento, e a receita alcançou um crescimento estável. No entanto, devido ao aumento dos preços do carvão bruto, o desempenho diminuiu significativamente ano a ano.
A rendibilidade caiu sob pressão e o cash flow aumentou significativamente em termos homólogos. A margem de lucro bruta abrangente da empresa em 2022q1 foi de 16,37%, com um rácio homólogo de -8,98pp e um rácio mês-mês de -4,06pp. Foi afetada principalmente pelo aumento do preço de compra do carvão bruto. A margem de lucro líquido foi de 0,15%, com um rácio homólogo de -6,13pp e um rácio mês-mês de + 0,83pp. A queda da margem de lucro líquido foi inferior à margem de lucro bruto, principalmente devido ao bom controle contínuo das despesas; A taxa de despesa no período foi de 13,10%, com uma razão homóloga de -3,41pp e uma razão homóloga de -2,28pp, sendo que a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras foi de 1,32% / 11,84% / – 0,05%, uma razão homóloga de -0,14pp / – 3,37pp / + 0,10pp e uma razão homóloga de -0,37pp / – 1,62pp / – 0,3pp. A diminuição das despesas de gestão ou as menores despesas de manutenção dos ativos fixos devido ao impacto da epidemia. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de 508 milhões de yuans, um aumento anual de + 110,56%. Por um lado, beneficiou-se do aumento anual na receita de vendas. Por outro lado, a saída de caixa diminuiu devido ao aumento na proporção de liquidação de contas da empresa. As notas a pagar em 2022q1 foi de 570 milhões de yuans, um aumento de 189 milhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado, um aumento anual de + 49,6%.
Planeje grandes reestruturações de ativos, preste atenção ao plano de acompanhamento e promova o processo. Em 25 de abril, a empresa anunciou que havia assinado o acordo de intenção de reestruturação de ativos importantes com China Communications Construction Company Limited(601800) e o grupo de holding urbano e rural da China, e planejava realizar a reestruturação de ativos importantes, substituindo todos os ativos e passivos da empresa pelo patrimônio de 100% de China Communications Construction Company Limited(601800) do Instituto Público de Planejamento, o primeiro hospital público e o segundo hospital público, e a parte equivalente do patrimônio de 100% do Hospital Sudoeste, hospital nordeste e Instituto de Energia detido pelo grupo de holding urbano e rural da China, Algumas empresas com substituição insuficiente comprarão de China Communications Construction Company Limited(601800) , áreas urbanas e rurais da China emitindo ações, e levantarão fundos de apoio ao mesmo tempo. A transação ainda está na fase inicial de planejamento, as partes relevantes da transação não assinaram um acordo formal de transação e o esquema específico de transação ainda está em discussão e demonstração.
Aviso de risco: o preço do carvão bruto aumentou acentuadamente; O início dos projectos de infra-estruturas é inferior ao esperado; Processo de reestruturação incerto
Sugestão de investimento: espera-se que um crescimento estável proporcione flexibilidade de desempenho, a avaliação tenha margem de segurança e mantenha a “compra”. Dada a grande incerteza no plano de reestruturação de ativos da empresa, a análise das perspectivas de investimento futuras ainda se baseia no negócio original. A empresa é líder de cimento na região de Gansu Qinghai Tibet, com a participação de mercado de Gansu / Qinghai atingindo 45% / 23%, respectivamente. Domina o mercado de projetos-chave, tais como rodovia, ferrovia e aeroporto. Sob o pano de fundo de crescimento constante, o investimento regional em infraestrutura acelera, ou impulsiona a recuperação da demanda regional. Ao mesmo tempo, as novas linhas de produção agregada no condado de Chengxian e Pingliang foram colocadas em operação, e o desenvolvimento de negócios agregados é esperado para contribuir para o novo crescimento do desempenho. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 1,38/1,49/1,58 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 7,7/7,2/6,8x, mantendo a classificação de “comprar”.
