\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
A empresa divulgou 21 relatórios anuais e 22 primeiros relatórios trimestrais: em 2021, alcançou uma receita de 9,27 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 33,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,0%; EPS2. 33 yuan / share. Entre eles, a receita de 4q21 foi de 3,18 bilhões de yuans, um aumento anual de + 28,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, um aumento anual de – 16,1%; EPS0. 64 yuan / share. A receita do 1q22 foi de 2,34 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de + 17,7%; EPS 0,70 yuan / share.
Pontos-chave que apoiam a notação
1q22 o crescimento da receita comercial original desacelerou, e XINHONGYE tabela consolidada e Mr. produtos congelados trouxeram incremento aos produtos de prato. (1) Em 2021, a empresa realizou uma receita de 9,27 bilhões de yuans. A subsidiária de holding XINHONG YE foi incluída no escopo das demonstrações consolidadas de agosto de 2021. Kung Fu demonstrações consolidadas de alimentos em setembro. Excluindo o impacto das novas demonstrações consolidadas, julgamos que a receita comercial original de 4q21 / 1q22 aumentou 15% – 20% / 5% – 10%. A principal razão para a desaceleração do crescimento 1q22 mês a mês foi ① efeito base no mesmo período do ano passado; ② O impacto do fraco consumo na demanda terminal; ① A epidemia deste ano impôs restrições à logística. (2) Por categoria, a receita de arroz de macarrão / produtos cárneos / surimi / pratos / outros negócios em 2021 foi de + 24% / + 19% / + 23% / + 112% / + 151% ano a ano, e a de 1q22 foi de + 17% / + 0% / + 1% / + 130% / + 185% ano a ano. (3) Em termos de canais, a receita dos revendedores / supermercados / Tetong / canais de comércio eletrônico em 2021 é de + 32% / + 10% / + 173% / + 102% e 1q22 é de + 19% / – 1% / + 295% / + 138%, respectivamente. A alta taxa de crescimento dos canais de e-commerce deve-se principalmente à contínua expansão ativa dos negócios online da empresa em plataformas de e-commerce, front warehouse e-commerce, supermercado comercial o2o e comércio eletrônico de juros, bem como à baixa base original. (3) Em termos de sub-regiões, a receita de 2021 no Nordeste / Norte da China / Leste / Sul da China / Central / Noroeste / Sudoeste da China é de + 26% / + 37% / + 28% / + 33% / + 55% / + 66% / + 20%, respectivamente, e 1q22 é de + 19% / + 29% / + 13% / + 26% / + 62% / + 89% / + 17%, respectivamente. (4) Do ponto de vista do número de concessionários, havia 1652 concessionários no final de 2021, com 738 recém-adicionados e 119 reduzidos durante o período de referência.
A pressão de custos levou a uma diminuição da margem de lucro bruta e a uma diminuição homóloga da rentabilidade em 2021 / 1q22. (1) A margem bruta de lucro de 2021/1q22 foi de 22,1% / 24,2%, com um aumento homólogo de – 3,6 / – 2,3pct, principalmente devido ao aumento do custo salarial de pessoal, investimento em produção e frete. Além disso, a margem bruta de lucro do Sr. produtos congelados e da empresa XINHONGYE foi inferior à da atividade principal original da empresa. (2) 2021 / 1 q22 taxa de despesa total – 1,1 / – 1,2pct, incluindo taxa de despesa de vendas – 0,1 / – 0,7pct; A taxa de taxa de gestão é de – 0,8 / – 0,3pct, principalmente devido à redução das despesas de pagamento baseadas em ações; Taxa de despesa em I & D – 0,1 / + 0,2 PCT, taxa de despesa financeira – 0,1 / – 0,3 PCT. (3) Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 13,0%, e a taxa de juros líquida foi de 7,4%, um aumento homólogo de -1,3pct, principalmente devido ao aumento do custo. Entre eles, XINHONGYE contribuiu com um lucro líquido de 34,29 milhões de yuans. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1q22 foi de 200 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 17,7%, e a taxa de juros líquida foi de 8,7%, um aumento homólogo de -0,5pct, restaurando o nível de normalização.
A empresa investe em alimentos xinliuwu e continua a aumentar a distribuição de peixe picado Shangyou, com foco no campo de pratos pré-fabricados no futuro. Em 2021, a empresa transferiu 71% do capital próprio da XINHONGYE, e sua taxa de participação aumentou de 19% para 90%. Em 25 de abril de 2002, a empresa adquiriu 70% de capital próprio da comida xinliuwu com 644 milhões de yuans em duas etapas. Tanto a XINHONGYE como a xinliuwu são fornecedores de surimi upstream, com o objetivo de aumentar o controle das matérias-primas upstream, aumentar o tamanho dos pratos pré-fabricados e focar no layout do negócio de lagostins.
Avaliação
Ajuste a previsão de lucro de acordo com o último relatório financeiro. Estima-se que o EPS em 22-24 anos será 3,21 / 3,98 / 4,77 yuan, um aumento de 38% / 24% / 20% ao mesmo tempo, e manter a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O custo das matérias-primas aumentou, a gestão reduziu o risco, a expansão da capacidade foi menor do que o esperado e a concorrência da indústria intensificou-se.
