Investimento energético ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Evento: em 26 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de que o lucro líquido atribuível ao proprietário da empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 1,512 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 49,53%; A receita operacional foi de 7,172 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,96%; O lucro básico por ação foi de 0,79 yuan, um aumento homólogo de 49,06%.
Carvão, alumínio e eletricidade são todos bem orientados, impulsionando a liberação do desempenho da empresa. De acordo com o anúncio, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe aumentou significativamente, principalmente devido ao aumento homólogo do preço de venda global de produtos de carvão e alumínio e do preço unitário das vendas de eletricidade, bem como o aumento homólogo das vendas de eletricidade. De acordo com dados eólicos, o preço da lignite 22q1 Jinzhou Port Co.Ltd(600190) aumentou 68,13% ano a ano, e o preço do lingote de alumínio aumentou 36,4% ano a ano.
A escala da nova geração de energia continua a expandir-se. Nos últimos anos, a empresa expandiu continuamente seu novo negócio de geração de energia. De acordo com o anúncio no relatório anual, a empresa foi colocada em operação. A capacidade instalada de nova geração de energia é de 1,56 milhão KW. Durante o “14º plano de cinco anos” período, a empresa ainda desenvolverá vigorosamente projetos de energia verde. No final do “14º plano de cinco anos”, a empresa planeja que a capacidade instalada de nova energia atingirá mais de 7 milhões KW, o que se tornou outro ponto de apoio para o crescimento dos lucros das empresas.
Espera-se que o alumínio eletrolítico mantenha uma lança alta. Sujeito ao “teto” da capacidade da indústria de alumínio eletrolítico, espera-se que a indústria de alumínio eletrolítico mantenha um alto boom em 2022.A empresa formou uma cadeia da indústria de carvão, eletricidade e alumínio na área de Huolinhe, tem sua própria usina elétrica perto da origem do carvão, tem a vantagem do custo de energia, e o lucro do negócio de alumínio eletrolítico deve continuar a crescer.
Q2 é o off-season do carvão térmico, e o preço é esperado para recuperar com a melhoria da demanda. Atualmente, o consumo de carvão de energia entrou na baixa temporada. Ao mesmo tempo, sob a influência da epidemia, a carga de energia a jusante não é alta, e algumas unidades geradoras são revisadas, de modo que a demanda de curto prazo é fraca. Atualmente, o lado da demanda é o mais off-season do ano. Além do impacto da epidemia, a demanda enfrentou um “momento sombrio”. Depois de aumentar a produção e garantir a oferta em 2021q4, a produção atingiu basicamente o limite no quarto trimestre de 2021. Devido à limitada nova capacidade de produção, há pouco potencial para continuar a aumentar a produção. Ao mesmo tempo, o volume de importações continua a diminuir, e a oferta total deve diminuir mês a mês. Na fase posterior, com o controle efetivo da epidemia, espera-se que a demanda suprimida pela epidemia seja liberada e o preço subsequente aumente. Ao mesmo tempo, os produtos de carvão da empresa são vendidos principalmente para a Mongólia Interior, Jilin e Liaoning. Devido à retirada da capacidade de produção de carvão em Jilin e Liaoning, a transferência líquida de carvão continua a crescer, e a demanda na região onde a empresa está localizada é forte, o que se espera apoiar o preço.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe seja de 5,613 bilhões de yuans / 6,031 bilhões de yuans / 6,158 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e os múltiplos PE correspondentes são 4 vezes, 4 vezes e 4 vezes respectivamente (com base no preço das ações em 26 de abril de 2022). Considerando a transformação ativa da empresa para novas energias nos últimos anos, espera-se obter uma valorização superior à do negócio de carvão térmico puro. Portanto, acreditamos que a avaliação da empresa deve recuperar e manter a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a mudança da demanda do mercado regional pode levar à queda do preço do carvão; 2) O lucro da energia térmica pode diminuir devido à liberalização do mercado de energia e ao risco de aumento do custo; 3) Há muitos novos projetos energéticos em construção, com risco de mudança de política; 4) Os preços do alumínio eletrolítico caíram acentuadamente.
