\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 57 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita da empresa foi de 808 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 338 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,38%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 316 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,78%. O plano de distribuição de lucros é distribuir um dividendo em dinheiro de 2,01 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Em 2022q1, a receita da empresa foi de 198 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 20,0%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 30,21%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 77 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 27,7%.
O desempenho do 22q1 superou as expectativas e o desempenho de 21 anos atendeu as expectativas. No primeiro trimestre de 2022, no caso da epidemia grave de covid-19 em muitas áreas urbanas na China, a empresa ainda alcançou crescimento constante de 20% no lado da receita e rápido crescimento de 30% no lado do lucro, excedendo nossas expectativas anteriores. O desempenho da empresa nos últimos 21 anos foi divulgado no expresso de desempenho anterior, o que está alinhado com as expectativas. Julgamos que a razão pela qual o desempenho do 22q1 superou as expectativas é que a empresa melhorou sua operação e gestão. Na premissa de garantir investimento em P&D, a margem de lucro foi melhorada ainda mais reduzindo as despesas intermediárias de gestão e despesas de vendas.
As vendas de ácaros voltaram gradualmente ao normal. Em 2021, a receita do ácaro da poeira da empresa foi de 796 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,15%; O volume de vendas foi de 9,16 milhões, com um aumento homólogo de + 27,3%, e a taxa de crescimento voltou ao nível normal. A partir da tendência trimestral, o crescimento global da receita da empresa 21q3-22q1 é de 17,5%, 29,5% e 20,0%, respectivamente. Embora a epidemia 22q1 possa ter um certo impacto na receita da empresa, o impacto não é tão ruim quanto o de 2020. Depois que a epidemia de acompanhamento for controlada, a receita de crescimento da Artemisia annua deve ser melhorada ainda mais.
Artemisia annua acelerou a cobertura, e as indicações suplementares para crianças foram aceitas. Em 2021, a renda da Artemisia annua cai era de 3,67 milhões de yuans, e a escala ainda era pequena. De acordo com o formulário de registro de relações com investidores previamente anunciado pela empresa, as gotas de pó Artemisia annua da empresa começaram a ser distribuídas no mercado no início de maio de 21. Considerando o tempo necessário para licitação, pendurar a rede, entrar no hospital e promover Artemisia annua, a Artemisia annua deve começar em grandes quantidades a partir de 22 anos. Além disso, em janeiro de 2022, Artemisia annua completou o ensaio clínico de fase III da rinite infantil, e o pedido de suplemento medicamentoso para expandir a população com indicações infantis foi oficialmente aceito em fevereiro. Após a aprovação das indicações infantis, espera-se que a taxa de volume de Artemisia annua seja ainda mais acelerada.
A taxa de crescimento de reagentes de diagnóstico por picada acelerou, e a linha de variedade foi continuamente enriquecida. Em 2021, a receita da empresa com reagentes de diagnóstico de picadas foi de 4,78 milhões de yuans, um aumento anual de + 98,5%. De dezembro de 2021 a janeiro de 2022, as aplicações de marketing de “Artemisia annua pólen pricking solution”, “vidoeiro pólen pricking solution”, “alérgeno skin pricking test control solution” e “Humulus pólen pricking solution” foram aceitas, e as linhas de produtos de reagentes de diagnóstico subsequentes de picada devem ser enriquecidas rapidamente.
Continuar a manter alto investimento em P & D, aumentar capital e expandir o escopo de negócios da Keyi farmacêutica. Em 2021, o investimento total em P & D da empresa foi de 102 milhões de yuans, representando 12,63% da receita, incluindo 51 milhões de yuans para células-tronco e 11 milhões de yuans para drogas naturais. Em 2022, as drogas terapêuticas mesenquimais de células estaminais do folículo piloso humano da empresa iniciaram a aplicação formal de pesquisa clínica arquivada, e as indicações propostas são o tratamento da osteoporose e osteopenia; Em 21 de agosto, a empresa aumentou o rácio de capital próprio da medicina Kaiyi (Pesquisa e desenvolvimento de medicamentos para asma e DPOC, e a aplicação clínica da nova droga classe 1 kudingsaponina uma solução) de 19,9% para 35,0% através do aumento de capital, e continuou a aumentar o investimento no campo de drogas naturais.
Previsão de lucro: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 440 milhões de yuans, 560 milhões de yuans e 720 milhões de yuans respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de 29,2%, 28,5% e 28,5%, EPS de 0,83 yuan, 1,07 yuan e 1,38 yuan respectivamente. O preço atual das ações corresponde a PE de 38 / 30 / 23x, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a estrutura do produto é relativamente única; Licitação de medicamentos e redução de preços; A dosagem de gotas de pó Artemisia annua foi menor do que o esperado; Riscos como a intensificação da concorrência no mercado; A epidemia de Covid-19 tem repetidamente perturbado o desempenho.
