\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Vista central
A receita aumentou 30% no primeiro trimestre e a rentabilidade melhorou. A empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral e, em 2022q1, alcançou receita de 451 milhões / + 29,22%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60 milhões / + 35,92%, e lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 51 milhões / + 38,25%. A empresa ainda manteve uma taxa de crescimento superior à da indústria, e o crescimento da receita no primeiro trimestre acelerou mês a mês em comparação com 2021q4; Embora o lucro continue a ser negativamente afetado pelo aumento de matérias-primas, o declínio da diferença de vendas brutas foi significativamente reduzido mês a mês, e a margem de lucro foi melhorada sob os efeitos favoráveis da compressão de custos, aumento de outras receitas e renda de investimento.
A indústria de fogão integrado aumentou 20% no primeiro trimestre, e a participação de mercado de Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) aumentou novamente. Em 2022q1, embora afetada pela epidemia repetida e pela desaceleração do setor imobiliário, a emergente indústria de fogão elétrico integrado de cozinha com baixa penetração ainda está crescendo rapidamente. De acordo com os dados da ovicloud, a escala de consumo de fogões de fumaça tradicionais chineses em 2022q1 foi de 9,62 bilhões, queda de 7% ano a ano, enquanto a escala de vendas de fogões integrados aumentou 19,5% ano a ano, para 4,75 bilhões, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) respectivamente aumentou 24,3% / 18,4%, e toda a linha manteve uma perspectiva alta Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) através da expansão de canais offline e do crescimento natural do fluxo de líderes de fogão integrado on-line, combinado com forte publicidade de marketing, a participação de mercado do volume de vendas Q1 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) aumentou em 0,8 / 4,7pct para 22,0% / 25,1% respectivamente, e a posição de liderança foi estável e boa. Do ponto de vista do preço, graças ao aumento contínuo na proporção de fogões integrados a vapor e cozimento, Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) preços médios de vendas terminais subiram 12,4% / 7,0% para 10325 yuan / 11218 yuan respectivamente. A melhoria contínua do preço terminal médio abriu um certo espaço para a empresa melhorar o preço interno à saída da fábrica. Além disso, a Q1 também lançou novos produtos, como máquina de lavar louça integrada, fogão integrado inteligente X6 e armário integrado, que deve desempenhar um maior valor da construção omni-channel. Ao mesmo tempo, observou-se que o passivo contratual da empresa ainda aumentou 91% em relação ao ano anterior, podendo ser afetado pela logística, que ainda fica aquém da receita a ser reconhecida no período atual, o que se espera refletir no posterior reconhecimento de receita.
O impacto negativo das matérias-primas, melhoria mês a mês, melhoria da eficiência de custos, etc. impulsionam a margem de lucro. Considerando o impacto do custo de transporte, espera-se que a margem de lucro bruto diminua em cerca de 1,7pct sob o mesmo calibre, e o grau afetado da margem de lucro bruto melhore significativamente em comparação com todo o ano de 2021 e Q4. Em termos de taxa de despesa, espera-se que a taxa de despesa de vendas da empresa sob o mesmo calibre decline 0,9pct para 2,4% ano a ano, e a taxa de gestão / I&D / despesa financeira seja de – 0,7 / + 0,9 / + 0,1pct para 5,2% / 5,3% / – 1,1%, respectivamente. A taxa de juros líquida do primeiro trimestre aumentou 0,5pct para 13,2% em relação ao mesmo período homólogo, além da compressão das despesas, também foi beneficiada pelo crescimento significativo de outros rendimentos provocado pelo aumento da declaração de imposto, do aumento da receita de gestão financeira, do aumento da receita de investimento e da diminuição da taxa de imposto de renda. O fluxo de caixa operacional da empresa no primeiro trimestre diminuiu 70 milhões para – 120 milhões em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das despesas de caixa, tais como despesas com terrenos recém-adquiridos, aumento das reservas de matérias-primas, pagamento de bônus de final de ano, despesas fiscais pagáveis e imposto sobre o valor acrescentado pré-pago.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; O desenvolvimento do canal foi menor do que o esperado.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 490 / 640 / 840 milhões, com uma taxa de crescimento de 30,9% / 30,1% / 31,1%; EPS diluído = 1,21/1,58/2,07 yuan, correspondendo a PE = 26/20/15x, mantendo a classificação “comprar”.
