\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: a empresa alcançou uma receita operacional total de 3,08 bilhões de yuans em 22q1, um aumento anual de + 19,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 640 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,7%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 560 milhões de yuans, um aumento anual de + 0,7%.
A receita atendeu às expectativas, e a queda na lucratividade diminuiu mês a mês. A empresa 22q1 alcançou uma receita de 3,08 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,6%. Esperamos que o crescimento de cada setor continue basicamente a tendência de crescimento em 2021 (iluminação LED tomada de parede negócios de conexão elétrica). Considerando que a situação epidêmica distribuída em várias regiões no primeiro trimestre tem um grande impacto nas lojas off-line bull, a taxa de crescimento real da operação da empresa deve ser ligeiramente maior do que o esperado. A margem de lucro bruto global da empresa 22q1 foi de 34,5%, com um aumento homólogo de – 3,3pct, ou devido ao significativo aumento homólogo no custo das matérias-primas, mas a queda da margem de lucro bruto diminuiu em comparação com o trimestre anterior (margem de lucro bruto 21q4 foi de 32,3%, com um aumento homólogo de – 9,3pct), e a rentabilidade global da empresa tem estabilizado gradualmente. Do lado das despesas, a empresa 22q1 aumentou o seu investimento em despesas, dos quais o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras é de 5,2% / 3,9% / 3,6% / – 0,9%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,6 / + 0,4 / + 0,6 / – 0,3pct Acreditamos que nos últimos 22 anos, a empresa melhorou de forma abrangente a sua estratégia de marca, expôs múltiplas pistas potenciais e aproveitou a segunda curva de crescimento, que trouxe a melhoria do investimento em marketing e I&D, que se espera permitir o desenvolvimento a longo prazo. Além disso, a empresa recebeu um subsídio do governo de 34,53 milhões de yuans em 22q1, um aumento de 33,46 milhões de yuans em comparação com 21q1, contribuindo para a taxa de crescimento atual do desempenho de 5,5% e aumentando a taxa de juros líquida em 1,3pct. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido de 22q1 atribuível à empresa-mãe aumentou de – 2,7% para 20,8% em termos homólogos.
Fluxo de caixa abundante, permitindo que novos produtos ampliem e otimizem os canais. De acordo com a demonstração de fluxo de caixa, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa 22q1 foi de 430 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21,8%, e o caixa recebido da venda de bens e prestação de serviços de trabalho foi de 3,81 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,7%, que foi basicamente consistente com a taxa de crescimento da receita no período atual. Do balanço, o capital monetário da empresa + ativos financeiros de negociação no final do primeiro trimestre foi de 11,5 bilhões de yuans, que foi + 11,6% maior do que no final do século XXI. Os fundos disponíveis são ainda abundantes, o que se espera continuar a permitir a expansão de novas categorias, otimizar canais e aumentar o investimento de marketing correspondente; Notas a receber e contas a receber totalizaram 260 milhões de yuans, alta + 17,3% do final de 21; O estoque foi de 1,23 bilhão de yuans, abaixo – 10,3% do final do 21. Em termos de dias de volume de negócios, os dias de volume de negócios 22q1 da empresa foram 58,3 / 7,0 / 70,1 dias, respectivamente, com um aumento homólogo de + 8,4 / + 1,1 / + 1,3 dias.
O negócio básico de chapas cresceu constantemente, e o layout de tuyeres e faixas potenciais acompanham o desenvolvimento a longo prazo. Por um lado, a barreira do canal do principal conversor de negócios da empresa é sólida, e a posição de liderança é estável.Em linha com o aumento de novas infraestruturas e novas energias, a empresa desenvolve distribuição de energia industrial e pistola de carregamento / pilha de novos veículos de energia para ampliar o cenário de consumo de energia; Continuar a aprofundar o negócio de tomadas de parede, continuar a expandir a vanguarda da indústria e estabelecer uma equipe de iluminação comercial inteligente para conduzir o negócio de iluminação para o desenvolvimento b-end; Acelere o lançamento de novos acessórios digitais e promova a mudança do tráfego Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) . Por outro lado, a empresa apresentou claramente a direção de layout chave de médio e longo prazo: 1) toda a ecologia inteligente da casa sem lâmpada principal como núcleo; 2) Novos negócios de energia representados por novos equipamentos de carregamento de veículos de energia; 3) Produtos de carregamento rápido digital, produtos portáteis de armazenamento de energia, etc. Além disso, a empresa expandiu ainda mais a cobertura do plano de incentivos nos últimos 22 anos, o que ajuda a estimular o entusiasmo da equipe principal e impulsionar os talentos de negócios e a espinha dorsal técnica para promover conjuntamente a realização de objetivos estratégicos.
Sugestão de investimento: como líder eletricista, a empresa tem uma lógica clara para o desenvolvimento a longo prazo – consolidar a posição de liderança do negócio de tomada de parede e conversor em categorias vantajosas, continuar a permitir o crescimento do negócio de iluminação LED e acessórios digitais, incubar negócios emergentes, como pistola de carregamento / pilha e fonte de alimentação exterior, e abrir uma cena de consumo de energia mais ampla. Estimamos que o lucro líquido da empresa para 22-24 anos seja de RMB 3,149/36,85/4,235 bilhões (antes da manutenção), e a avaliação correspondente seja de 24,2x/20,7x/18,0x, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o risco de que o desenvolvimento de novos negócios não atenda às expectativas; O risco de que o desenvolvimento de novos canais não atenda às expectativas; O risco de que o preço das matérias-primas continue a subir; O risco de flutuações no mercado imobiliário; O risco de intensificação da concorrência no mercado.
