\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: em 25 de abril de 2022, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional atingiu 177024 bilhões de yuans, um aumento de 65,03% ano a ano; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 12,824 bilhões de yuans, um aumento de 75,46% ano a ano; O retorno ponderado dos ativos líquidos aumentou 29,95% em termos homólogos. A margem de lucro bruto das vendas foi de 26,51%, com aumento homólogo de 6,80 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 13,36%, com um aumento homólogo de 0,89 pontos percentuais.
Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 47,667 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 60,77% e um aumento mensal de + 6,07%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 2,702 bilhões de yuans, aumento + 63,09% ano a ano e – 24,01% mês a mês; O retorno dos ativos líquidos foi de 5,69%, com um aumento homólogo de 1,11 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 2,33 pontos percentuais. A margem de lucro bruto das vendas foi de 24,42%, com um aumento homólogo de 13,02 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 5,86 pontos percentuais; A taxa de juro das vendas líquidas foi de 10,32%, uma diminuição homóloga de 1,70 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 4,41 pontos percentuais.
Comentários:
O lucro da refinação e produtos químicos melhorou, e o desempenho da empresa atingiu uma nova altura
Em 2021, a receita da empresa e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe alcançaram rápido crescimento, incluindo receita de 177024 bilhões de yuans, um aumento anual de + 65,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,824 bilhões de yuans, um aumento anual de + 75,46%, atingindo uma nova altura. O crescimento substancial do desempenho da empresa é principalmente devido à liberação óbvia de benefícios da Zhejiang Petrochemical, bem como à recuperação econômica global, à recuperação contínua da demanda terminal downstream, à melhoria contínua da prosperidade da indústria química e ao aumento da lucratividade da refinação e produtos químicos. Em termos de setores, a receita de produtos petrolíferos refinados atingiu 52,587 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 90,03%, e a margem de lucro bruto atingiu 37,67%, um aumento homólogo de 12,05 pontos percentuais; A receita de produtos químicos atingiu 68,450 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 63,71%, e a margem de lucro bruto atingiu 37,78%, um aumento homólogo de 9,08 pontos percentuais; PTA alcançou uma receita de 20,508 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 60,97%, e uma margem de lucro bruto de 1,07%, uma diminuição ano a ano de 5,86 pontos percentuais; O poliéster alcançou uma receita de 14,26 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,93% e uma margem de lucro bruta de 7,87%, uma diminuição anual de 0,84 pontos percentuais.
No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 47,667 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60,77% e um aumento mensal de + 6,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,702 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,09% e uma diminuição mensal de – 24,01%. O desempenho caiu mês a mês, principalmente devido ao aumento do custo de matérias-primas como petróleo bruto e carvão upstream, que espremiu lucros. No 4º trimestre de 2021, a margem de lucro bruto da empresa atingiu 24,42%, uma diminuição de 5,86 pontos percentuais mês a mês.
Em termos de despesas do período, a taxa de vendas / gestão / despesas financeiras da empresa em 2021 foi de 0,09% / 2,60% / 1,64%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,02 / + 0,33 / + 0,20pct. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa atingiu 33,565 bilhões de yuans, um aumento de 91,72% ano a ano, principalmente devido ao aumento ano a ano no lucro bruto da empresa em vendas de produtos no período atual. Enquanto isso, o estoque da empresa no final do período atingiu 47,110 bilhões de yuans, acima de + 100,08% do final do período anterior, principalmente devido ao aumento na aquisição de matéria-prima da empresa.
Zhejiang Petrochemical mostrou alta rentabilidade na fase I, e a produção total da fase II contribuirá para o incremento de desempenho
Zhejiang Petrochemical 40 milhões T / um projeto de refinação e integração química, como o maior projeto único de refinação e integração química no mundo, tem vantagens óbvias de escala, e mais produtos químicos são configurados nos produtos petroquímicos correspondentes, que não só se livra da dependência de flutuação de um único produto, mas também fornece espaço abundante para o desenvolvimento de produtos químicos finos a jusante. Desde que a primeira fase da Zhejiang Petrochemical foi colocada em operação no final de 2019, contribuiu com um grande incremento de desempenho para a empresa. Em 2021, Zhejiang Petrochemical alcançou uma receita de 117545 bilhões de yuans, um aumento anual de 81,11%; O lucro líquido foi de 22,296 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 98,51%, dos quais Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) detinha 51% de ações, trazendo 11,371 bilhões de yuans de lucro patrimonial para a empresa. Ao mesmo tempo, a construção da fase II da Zhejiang Petrochemical também foi rapidamente promovida. Em 13 de janeiro de 2022, a empresa anunciou que as unidades de refino de petróleo, aromáticos, etileno e produtos químicos downstream da fase II da Zhejiang Petrochemical foram colocadas em pleno comissionamento. Em comparação com a fase I, a fase II petroquímica de Zhejiang tem uma produção mais abundante de produtos químicos finos. A operação completa da fase II melhorará significativamente o desempenho da empresa e ajudará o desempenho da empresa a um novo nível.
O processamento profundo continua a avançar e as aplicações downstream continuam a expandir-se
Contando com os 40 milhões de T / um projeto de refino e químico da Zhejiang Petrochemical, a empresa acelerou o layout de novos materiais químicos e produtos na jusante em virtude do rico armazém químico básico na jusante. Entre eles, nos projetos de fase I e fase II da Zhejiang Petrochemical, novos produtos materiais de alto valor agregado, como 300000 t / um EVA, 520000 T / um PC e 400000 T / um ABS, entre eles, o dispositivo EVA pode produzir produtos qualificados em menos de uma semana desde que foi colocado em operação, e todos os produtos de grau fotovoltaico podem ser produzidos. Zhejiang Petrochemical também coopera ativamente com países estrangeiros para estabelecer um centro de inovação petroquímica verde com a Universidade de Tsinghua para realizar a pesquisa e desenvolvimento de tecnologias relacionadas petroquímicas, novos materiais e novos produtos, com foco em direções-chave de pesquisa, como “captura de dióxido de carbono e utilização de alto valor agregado, tecnologia de cadeia industrial de nylon 66 e tecnologia de governança de COV”; Zhejiang Petrochemical zheyou Technology Co., Ltd. foi estabelecida com UOP para catalisador R & D e produção, e 20000 t / um catalisador de hidrogenação será colocado em operação em breve; A resina C5/C9 produzida por Zhejiang Derong Chemical Co., Ltd. realizou o processamento profundo de componentes C5/C9. Enquanto isso, Zhejiang Petrochemical α- Atualmente, o projeto olefina obteve o registro do projeto, e o trabalho relevante também está promovendo o projeto; A empresa também estabeleceu Rongsheng novos materiais (Zhoushan), que construirá uma série de projetos com alto teor de tecnologia, alto crescimento e alto valor agregado no médio e inferior alcance da indústria petroquímica no futuro. Atualmente, o trabalho preliminar também está avançando de maneira ordenada. O layout contínuo e a implementação de projetos de processamento profundo downstream farão pleno uso da rica produção química da Zhejiang Petrochemical, promoverão a melhoria contínua do valor agregado do produto e da lucratividade.
O desenvolvimento high-end de produtos de poliéster formará competitividade diferenciada
A empresa é uma empresa líder de poliéster na China. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de 1,1 milhão de toneladas de filamento de poliéster, 2,7 milhões de toneladas de chips de garrafa de poliéster e 250000 toneladas de filme de poliéster. Ao mesmo tempo, a empresa está comprometida com o desenvolvimento high-end de produtos de poliéster. Entre eles, Hainan Yisheng 50000 T / chips de garrafa de poliéster reciclado de qualidade alimentar foram colocados em operação com sucesso em dezembro de 2021, e outro 90000 T / uma capacidade de produção está sendo promovido.Depois de tudo colocado em operação, Hainan Yisheng se tornará o maior fornecedor de RPET de qualidade alimentar na China; A capacidade de produção do filme high-end da tecnologia Yongsheng também foi continuamente expandida. A primeira fase de 70000 T / uma capacidade de produção BOPET foi colocada em operação com sucesso em dezembro de 2020, e a produção do primeiro lote de pedidos de filme backplane fotovoltaico foi concluída com sucesso em outubro de 2021. Ao mesmo tempo, a segunda fase de 180000 t / uma capacidade de produção de filme da tecnologia Yongsheng também está ativamente em construção, e espera-se que 70000 T / uma linha de produção será colocada em operação em 2022; Ao mesmo tempo, Shengyuan fase II 500000 T / um projeto de fibra diferenciado também é ativamente promovido, e produzirá principalmente produtos de fibra retardadores de chama, funcionais e sem corantes. Com o desenvolvimento contínuo de produtos de poliéster high-end, a empresa se livrará da concorrência de filamentos tradicionais e formará vantagens diferenciadas; Ao mesmo tempo, os produtos diferenciados high-end têm maior valor agregado do produto, e a rentabilidade dos produtos de poliéster da empresa será continuamente melhorada no futuro.
O investimento em I & D aumentou rapidamente, promovendo a rápida implementação de novos materiais de alta qualidade
Nos últimos anos, o investimento em P & D da empresa aumentou ano a ano. Em 2021, as despesas de P & D atingiram 3,915 bilhões de yuans, um aumento anual de 99,38%, representando 2,21% da receita; O número de pessoal de I & D atingiu 2775, um aumento homólogo de 30,28%. Ao mesmo tempo, em 2021, a empresa também foi listada na lista global de 2500 investimentos industriais em P & D divulgada pela Comissão Europeia, ocupando 646 posições no mundo, ficando em primeiro lugar no investimento em P & D das empresas químicas chinesas. As principais empresas de produção da empresa são empresas nacionais de alta tecnologia com forte força de P & D e rica experiência acumulada em operação de processo em gerenciamento de produção a longo prazo. Entre eles, a empresa selecionou uma nova rota técnica no projeto CICC, e alguns produtos aromáticos são feitos de óleo combustível (mais barato que nafta). Ao resolver a escassez de fornecimento global de nafta, pode economizar muito o custo de compra de matérias-primas. Ao mesmo tempo, a empresa planeja atualmente uma série de novos produtos materiais, como Poe, PMMA e nylon 66. Alto investimento em P & D e forte força de P & D ajudam a empresa a alcançar rápido avanço e industrialização.
Realizar o plano de recompra para demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento
Com base na confiança nas perspectivas de desenvolvimento futuro da empresa e no reconhecimento do valor de longo prazo da empresa, em 16 de março, a empresa anunciou que iria recomprar ações por meio de transação de licitação centralizada. O montante da recompra não é inferior a RMB 1 bilhão e não superior a RMB 2 bilhões. Em 31 de março de 2022, a empresa recomprou 7,5546 milhões de ações no total, representando 0,0746% do capital social total da empresa, com um volume de negócios total de 109 milhões de yuans. Através da recompra de ações, aumentará efetivamente a confiança dos investidores e promoverá o desenvolvimento estável e sustentável da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 16,516 bilhões de yuans, 20,455 bilhões de yuans e 24,051 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 1,22, 1,52 e 1,78 yuan / ação, correspondendo a 11, 9 e 7 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a implementação de políticas, o progresso da construção de nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o desempenho da contribuição da nova capacidade de produção não está à altura das expectativas, o preço das matérias-primas flutua, a mudança das políticas de proteção ambiental, a economia cai acentuadamente e o preço do petróleo bruto flutua acentuadamente.
