\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 142 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) )
A expansão da escala foi ainda mais acelerada, e o depósito aumentou 23,3% em um único trimestre, uma nova alta desde 2016.
1) lado ativo: expansão de clientes + reserva de projetos foram promovidos de forma ordenada. Os ativos totais de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) aumentaram 10,1% para 2,22 trilhões em relação ao início do ano (com uma taxa de crescimento homóloga de 28,8%, e continuaram a aumentar 4,9 PC em relação ao final do ano 21), dos quais os empréstimos aumentaram 67,2 bilhões (+ 7,8%) para 929,9 bilhões (com um aumento homólogo de quase 20 bilhões), dos quais 50,2 bilhões foram investidos em empresas (com uma taxa de crescimento mensal de 11%), 6,65 bilhões no varejo (com uma taxa de crescimento de 2%) e faturas aumentaram 10,3 bilhões (com uma taxa de crescimento de 15,8%). Enquanto isso, os ativos de investimento aumentaram 47,3 bilhões (+ 4,8%), o que deverá aumentar principalmente o investimento em ativos isentos de impostos.
2) lado passivo: a escala de depósitos é de quase 1,3 trilhão, com um aumento de 245,8 bilhões (+ 23,3%, o maior aumento trimestral individual desde 2016) apenas no primeiro trimestre. Estruturalmente, os depósitos pessoais e corporativos aumentaram 16,1% e 25%, respectivamente. Impulsionado pelo alto crescimento dos depósitos, o rácio de empréstimos de depósitos de 22q1 (71,6%) diminuiu significativamente em 10,3pc em comparação com o início do ano, abrindo espaço para expansão futura.
Além disso, como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) depósitos gerais concentrados no primeiro trimestre e empréstimos aumentaram constantemente entre o primeiro trimestre e o quarto trimestre, os depósitos do primeiro trimestre tiveram um início recorde este ano, e os novos depósitos foram significativamente superiores à escala dos empréstimos.
De um modo geral, em termos de fraca demanda por crédito físico e concorrência cada vez mais acirrada por depósitos (tendência de licitação, cobrança centralizada de fundos de segurança social, etc.), o “bom começo” de depósitos e empréstimos Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22q1 em ambos os extremos de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22q1 aumentou significativamente, e a velocidade da expansão do negócio melhorou ainda mais, refletindo sua forte base de clientes centrais.
A margem de juros aumentou 3 bps mês a mês, e o desempenho manteve alto crescimento. As taxas de crescimento da receita do primeiro trimestre, do PPOP e do lucro em 2022 foram de 15,4%, 17,8% e 20,8%, respectivamente, inferiores às de 2021. A ROA e as ovas de 22q1 foram de 1,13% e 16,63%, respectivamente, com diminuição homóloga de 0,05pc e 1,23pc.
1. O lucro líquido de juros (9,49 bilhões) aumentou 12,6% em termos homólogos e diminuiu mês a mês. Principalmente devido a:
1) a diferença no reconhecimento do calibre de margem de juros 21q1 torna a base mais alta (margem de juros 21q1 é de 2,55%, e calibre modificado 21h é de 2,33%). Excluindo-se a perturbação deste factor, assume-se grosso modo que a margem de juro sob o mesmo calibre no 21q1 seja de 2,33%, e estima-se que a taxa de crescimento da receita líquida de juros no 22q1 aumente para 23,3%; Em uma base mensal, o spread da taxa de juros 22q1 foi de 2,24%, aumentou continuamente em 3bps em comparação com 21a, e a margem de juros líquida foi de 2,76%, aumentado em 2bps em uma base mensal.
2) a diferença no ritmo de entrega de depósitos e empréstimos trouxe “perturbação” de curto prazo, que aumentou o caixa e depósito do primeiro trimestre em 80 bilhões. O rendimento desta parte é baixo (apenas 1,36% em 21a), que é superior ao seu custo global de capital (2,13%), equivalente à “perda líquida” deste capital por enquanto. Com o investimento constante de ativos (a taxa de retorno dos ativos com juros é de 4,59%), espera-se que os rendimentos de acompanhamento sejam refletidos gradualmente.
Realizamos cálculos estáticos de acordo com duas ideias:
1) assumindo que “não há perturbação de 80 bilhões”, estima-se que 800 (2,13% – 1,16%) / 4 = 154 milhões possam ser poupados em um único trimestre, aumentando a receita líquida de juros e receitas em 1,8pc, 1,2pc para 14,4% e 16,6%;
2) supondo que os 80 bilhões de yuans são colocados em ativos, estima-se que 800 (4,59% – 1,36%) / 4 = 650 milhões devem ser obtidos em um único trimestre, aumentando a receita líquida de juros e receita em 7,7pc, 4,9pc a 20,3% e 20,3%.
2. Os proveitos não juros (5,77 bilhões) aumentaram 20,3% em termos homólogos, dos quais: 1) os proveitos líquidos de taxas de manuseio e comissões (1,81 bilhão) aumentaram 0,9% em termos homólogos, principalmente devido ao impacto nos proveitos das agências (fundos de remessa, seguros, fiduciários, metais preciosos, etc.) sob a condição de grandes flutuações no mercado de capitais do primeiro trimestre; 2) Outros proveitos não juros (3,96 bilhões, + 31,9%) aumentaram 960 milhões em termos homólogos, dos quais o aumento da alocação de ativos isentos de impostos e do investimento em títulos foi melhor, impulsionando o rendimento de investimento (3,59 bilhões, + 64%) aumentou 1,4 bilhão em termos homólogos.
3. Outros: quando a qualidade global dos ativos é estável, aumentar ainda mais a provisão (ano a ano + 22%). Após a expansão das matrículas nos anos anteriores, a atual equipe de pessoal é basicamente estável, e a relação custo-renda (32,7%) diminuiu 1,6pc ano a ano. Com a equipe de pessoal mais experiente e treinamento mais maduro, a capacidade per capita deve continuar a ser liberada no futuro. Além disso, os ativos isentos de impostos de RMB 1,48 bilhão eram inferiores aos de RMB 1,42 bilhão em uma base anual.
Qualidade dos ativos: continuar estável e relativamente boa. No final de Março, a taxa de incumprimento (0,77%) era a mesma do início do ano e a proporção de empréstimos em causa (0,51%) continuou a manter-se baixa. Sob a condição de aumentar a provisão de provisão, o rácio de empréstimo alocado (4,06%) aumentou de forma constante em 0,03 pc mês a mês, e a taxa de cobertura de provisão foi de 525%, que foi basicamente o mesmo mês a mês. A escala de write off do Q1 foi de 1,76 bilhão, e a taxa de geração de inadimplentes (1,08%) após a adição do write off foi superior à de todo o ano de 21 anos (0,71%), principalmente da seguinte forma: 1) o momento de identificação de inadimplentes de cartão de crédito e crédito ao consumidor foi ajustado de uma só vez, e a identificação foi mais rigorosa; 2) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) controle de risco é rigoroso. Desde que um dos vários créditos do cliente seja identificado como inadimplente, todas as outras empresas serão identificadas como inadimplente; 3) Aumentar os esforços de afundamento de crédito (por exemplo, o passe de colarinho branco expandiu-se gradualmente de colarinho branco a para colarinho branco B, C e outros produtos). Embora a taxa de inadimplência tenha aumentado em certa medida, a taxa de retorno também é mais alta. Em uma visão abrangente, pode bem cobrir riscos.
Sugestão de investimento: aterragem de gestão + elevado crescimento no futuro, activamente optimista sobre Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) as oportunidades de investimento Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) sempre teve uma qualidade estável e sólida de ativos, seus fundamentos são superiores entre os bancos comerciais urbanos, e 22q1 tem um bom desempenho. No médio e longo prazo, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 15 centros de lucro estão “abertos ao mundo exterior”, que deve continuar crescendo em alto nível nos próximos três anos. Não há necessidade de se preocupar com o risco de crédito: eles basicamente não participam de negócios imobiliários, e empréstimos corporativos e hipotecários representam apenas 4,2% e 4,3%; Suplemento de capital de curto prazo ou sem pressão: 22q1 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Core Tier 1 / Tier 1 / rácio de adequação de capital atingiu 9,93% / 10,98% / 14,92%, muito superior aos requisitos regulamentares. De acordo com as perspectivas do relatório anual, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 22 propôs apenas a emissão de obrigações de capital de nível 2 de no máximo 22,5 mil milhões, e reforçará o suplemento de capital endógeno. Além disso, no final de março, Zhuang Lingjun assumiu oficialmente o cargo de Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) presidente e vice-presidente, e Luo Weikai como vice-presidente e diretor financeiro. Ele está otimista de que todo o banco trabalhará em conjunto sob a liderança do presidente para manter alta qualidade e alto crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe entre 2022 e 2024 seja de 23,815 bilhões, 29,185 bilhões e 36,007 bilhões, respectivamente. O preço atual das ações correspondente a 20212023pb é de apenas 1,72x, 1,50x e 1,29x. A posição atual é ativamente recomendada e a classificação “buy” é mantida.
Dica de risco: a pressão descendente sobre a macroeconomia aumentou, a supervisão financeira superou as expectativas e a política monetária voltou-se para superar as expectativas.
