\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 236 Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 32,835 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,07%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,378 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 13,44%; Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 5,848 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 14,34%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 356 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 2,30%; Em 2021, a empresa do quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 11,35 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 10,20%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 979 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 9,12%.
Comentários: O negócio que permite a IA alcançou resultados iniciais, o mercado da Internet das coisas tem amplas perspectivas, a economia internacional se recupera depois que a epidemia é aliviada, e o negócio nos mercados estrangeiros está crescendo rapidamente. A aprovação do plano de oferta não pública continua a permitir o crescimento do desempenho da empresa a longo prazo.
Excluindo fatores como a transferência de capital de subsidiárias, o desempenho geral da empresa manteve um crescimento constante em 21 anos. 1) A empresa alcançou uma receita operacional de 32,835 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento ano a ano de + 24,07%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,378 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 13,44%. Acreditamos que a principal razão é que a empresa vendeu sua subsidiária Huatu microchip em 20 anos, e sua alta receita de investimento levou a uma alta base de lucro líquido em 20 anos. Excluindo a influência deste fator, o desempenho global da empresa aumentou constantemente. 2) A margem de lucro bruto da empresa no 21º ano foi de 38,91%, com um aumento homólogo de -3,79pct. Acreditamos que a principal razão é o alto lucro bruto dos produtos de imagem térmica em 2020, resultando em uma base alta do ano anterior. Excluindo os fatores acima mencionados, o nível global de lucro bruto permaneceu estável em 21 anos.
O empoderamento da IA alcançou resultados iniciais e os negócios inovadores tornaram-se uma força motriz importante. Desempenho da divisão por região: 1) os negócios domésticos alcançaram uma receita de 19,347 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de + 21,07%, e uma margem de lucro bruto de 37,28%, com um aumento homólogo de -0,58% PCT. Entre eles, o negócio tob alcançou uma receita de 8,622 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,61% e uma margem de lucro bruto de 42,06%, um aumento anual de + 0,29pct A empresa construiu um sistema de arquitetura técnica de “um sistema e duas plataformas”, e o negócio habilitado para IA alcançou resultados iniciais; Os negócios de Tog alcançaram uma receita de 5,852 bilhões de yuans, um aumento anual de + 3,17%, e uma margem de lucro bruta de 41,75%, um aumento anual de + 1,05pct. A empresa continua a desenvolver-se em transporte, polícia de trânsito, porto, meios de subsistência públicos e outras indústrias; Outras empresas tiveram uma receita anual de + 7,2 bilhões de yuans, ou + 3,7 bilhões de yuans. 2) Os negócios estrangeiros alcançaram uma receita de 13,489 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 28,63%. Depois que a epidemia diminuiu, a economia internacional se recuperou e os negócios nos mercados estrangeiros cresceram rapidamente. Desempenho dividido por produto: o negócio inovador alcançou uma receita de 2,847 bilhões de yuans, um aumento anual de + 61,70%. A empresa continuou a investir em P & D em grande escala, com um investimento em P & D de 3,452 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 15,16%, representando 10,51% da receita operacional. Aproveitando sua acumulação no campo de vídeo e segurança, a empresa explora ativamente negócios inovadores, como visão de máquina, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , vida inteligente e cooperação de vídeo, com perspectivas de crescimento promissoras.
O plano de oferta não pública passou na revisão e ajudou o desenvolvimento estratégico do smart IOT. A empresa emitiu 289 milhões de ações não públicas, levantou 5,1 bilhões de yuans, e o preço de emissão foi de 17,67 yuans / ação. 1) A empresa adere à posição estratégica do provedor inteligente de solução IOT e provedor de serviços de operador com vídeo como núcleo, e o projeto de aumento fixo é propício para promover o desenvolvimento estratégico. 2) Como líder de empresas abrangentes de operação de telecomunicações, China Mobile tem um total de 13,84 milhões de clientes governamentais e empresariais, 210 milhões de clientes de banda larga com fio e 870 milhões de conexões inteligentes para a Internet das coisas. A cooperação entre a empresa e a China Mobile é propícia para melhorar a participação de mercado e a influência da empresa no mercado familiar, de pequenas e médias empresas e no mercado empresarial governamental, e permitir o crescimento do desempenho a longo prazo.
Sugestão de investimento: devido à epidemia e outros fatores incertos, o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos é ajustado de 5,665/6,799 bilhões de yuans para 3,953/4,56 bilhões de yuans, e o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe em 24 anos é de 5,305 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “compra”
Dicas de risco: o crescimento do mercado de negócios inovadores é menor do que o esperado, a P & D do esquema inteligente IOT é menor do que o esperado, a expansão dos negócios no exterior é menor do que o esperado e o desenvolvimento do negócio Tob é menor do que o esperado
