\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Evento: a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. A empresa alcançou uma receita operacional de 3,326 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 58,40%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 136 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,47%, representando 4,08% da receita operacional.
Comentários: estamos otimistas sobre o grande volume de Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) novos negócios de materiais, o lucro normal de módulos fotovoltaicos, a implementação gradual da lógica high-end da estrutura do produto e o desempenho esperado de entrega e liberação.
O negócio de novos materiais continuou a crescer a alta velocidade, e os produtos high-end foram gradualmente implementados. Em 2022q1, devido ao volume contínuo de novos negócios materiais, o financiamento de recebíveis da empresa foi de 179 milhões de yuans, um aumento anual de 51,08%; Devido aos altos preços globais da energia, os custos operacionais da empresa aumentaram significativamente, com um custo operacional de 2,935 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 64,61%. Em contraste, a receita operacional da empresa aumentou em apenas 58,40% ano a ano. Fatores de custo de fabricação de curto prazo inibem o crescimento da empresa, mas o impulso de crescimento trazido por produtos de alto valor agregado de longo prazo e P & D e transformação de novos produtos permanece inalterado. Estamos otimistas de que, como líder na indústria de materiais de liga não ferrosa, o investimento em P & D trará a industrialização de materiais a cada ano, e a lógica high-end da estrutura do produto será implementada gradualmente.
Espera-se que a energia fotovoltaica recupere rapidamente e ajude a retornar ao canal de crescimento. O pagamento de aceitação para aquisição de matéria-prima do novo negócio de energia da empresa aumentou no período atual, com notas a pagar de 1,028 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 42,63%; No final do período anterior, recebemos uma grande quantidade de pagamento antecipado de clientes estrangeiros de novos negócios de energia. Neste período, enviamos sucessivamente mercadorias, e a responsabilidade contratual foi de 188 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 74,39%. Do ponto de vista ultramarino, o Tribunal de Comércio Internacional dos EUA anunciou em 16 de novembro de 2021 que restauraria a isenção tarifária dos componentes bilaterais Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) e reduziria a tarifa tarifária de 201 de 18% para 15%. Da perspectiva da China, a tendência de reforma da estrutura energética permanece inalterada, e a demanda de crescimento do setor fotovoltaico é relativamente certa. A empresa atualizou a eficiência da bateria de 182 / 210 para o primeiro nível do mundo.
O projeto em construção está em fase de conclusão e a liberação de capacidade está iminente. No primeiro trimestre de 2022, a despesa de fluxo de caixa gerada pelas atividades de investimento da empresa foi de 200 milhões de yuans, uma diminuição anual de 56,39%. No primeiro trimestre de 2022, o projeto de tira de liga especial de 50000 toneladas da empresa foi quase concluído, e o fornecimento em lote de materiais eletrônicos automotivos será realizado; O projeto do fio de solda de alumínio de 6700 toneladas está prestes a liberar a capacidade de produção, que é usada principalmente na indústria ferroviária de alta velocidade. Com os projetos em construção colocados em operação, o espaço de crescimento a longo prazo da empresa está prestes a abrir.
Sugestão de investimento: a empresa se beneficiará da alta prosperidade da jusante e espera-se que realize a lógica de substituição doméstica em virtude do negócio contínuo de novos materiais em grande escala, o desembarque de produtos high-end, o embarque de negócios fotovoltaicos + transformação técnica e a próxima liberação da capacidade de produção de projetos em construção. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 650 milhões de yuans, 859 milhões de yuans e 1143 milhões de yuans, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas a montante flutua acentuadamente; A expansão da procura a jusante é inferior ao esperado; Riscos do comércio internacional.
