\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 57 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
O desempenho em 2021 foi alinhado com as expectativas, e o desempenho em 2022q1 superou as expectativas. Em 2021, a receita foi de RMB 808 milhões, com um aumento homólogo de 26,95%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 338 milhões, com um aumento homólogo de 21,38%, o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 316 milhões, com um aumento homólogo de 20,78%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB 361 milhões, com um aumento homólogo de 40,73%.
Em 2021q4, a receita foi de 188 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 29,5%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 63 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,55%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foi de 57 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 34,23%. Em 2022q1, a receita foi de 198 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 20%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,21%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foi de 77 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 27,68%.
As gotas de ácaro recuperaram fortemente, e as gotas de pó Artemisia annua alcançaram vendas comerciais. Em 2021, a receita de vendas de gotas de ácaro da poeira foi de 796 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,15% e uma margem de lucro bruto de 96,09%, que permaneceu em um nível elevado. O volume de vendas foi de 9,16 milhões de peças, com um aumento homólogo de 27,27%. A empresa espera que a taxa de crescimento de novas doenças em 2021 seja mais de 30%. Artemisia annua gotas de pó obtiveram a aprovação da produção no início de 2021, basicamente completou a rede nacional de licitações até o final do ano e alcançou uma receita de 3,67 milhões de yuans em 2021. Em 2021, a receita do kit de picada foi de 4,78 milhões de yuans, um aumento anual de 98,34%, e o volume de vendas foi de 13800 peças, um aumento anual de 33,41%.
A rentabilidade é forte, e a margem de lucro bruto permanece acima de 95%. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa atingiu 95,74%, dos quais a margem de lucro bruto das gotas de ácaro da poeira foi de 96,09%. A margem de lucro bruto das gotas de pó Artemisia annua foi maior que a das gotas de ácaro da poeira, e a margem de lucro bruto do kit de perfuração era de cerca de 90%. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 40,4%, e a de 2022q1 foi de 45,03%, que aumentou ainda mais. A taxa de despesas de vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas financeiras da empresa 2022q1 são 33,94%, 19,1% e – 2,87%, respectivamente, com variações homólogas de -3,18pct, -0,15pct e 0,21pct.
O investimento em I & D foi aumentado e o pipeline de I & D tem sido continuamente cumprido. Em 2021, a empresa investiu 102 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 29,11%, representando 12,63%, incluindo 51 milhões de yuans em P & D de células estaminais e 11 milhões de yuans em P & D de drogas naturais. Em 2022q1, o custo de P & D foi de 27 milhões de yuans, um aumento anual de 33,25%. O pedido de suplemento medicamentoso da empresa para indicações infantis de gotas de pó de Artemisia foi oficialmente aceito, as indicações infantis de rinite de gotas de pó de Artemisia foram obtidas o relatório resumo do ensaio clínico de fase III e as aplicações de listagem de “solução de picada de pólen Artemisia”, “solução de picada de pólen de bétula”, “solução de controle de picada de pele de alérgeno” e “solução de picada de pólen Humulus” para teste de picada de pele de alérgeno foram oficialmente aceitas. A droga terapêutica de células estaminais mesenquimais do folículo piloso humano desenvolvida pelas células estaminais de Wuhan obteve a revisão de qualidade e o relatório de inspeção do Instituto de Controle de Alimentos e Drogas da China, e os resultados da inspeção são qualificados. O depósito do medicamento e a declaração formal de pesquisa clínica foram iniciados. Está a ser realizado um ensaio clínico de kudingsaponina uma solução para inalação pela empresa associada Kaiyi medicine.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 1,026 bilhão, 1,318 bilhão e 1,692 bilhão, com um aumento homólogo de 27%, 28,4% e 28,4%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 415 milhões, 535 milhões e 689 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 22,9%, 28,8% e 28,8%, e o PE correspondente será de 40,35, 31,31 e 24,31 vezes respectivamente. Considerando que as gotas de ácaros da empresa estão no período de alto volume e as gotas de Artemisia em pó estão em estágio de promoção acadêmica, elas são cobertas pela primeira vez, portanto, recebem uma classificação de compra.
Catalisador de preço de ações: a taxa de crescimento de novos casos de gotas de ácaro de poeira atingiu mais de 30%; As vendas de Artemisia annua gotas de pó excederam as expectativas.
Fatores de risco: o risco de redução do preço de licitação, a alta margem de lucro bruto dos produtos, o crescimento contínuo do desempenho, a concentração de produtos líderes e o fracasso do desenvolvimento de novos medicamentos.
