\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
Evento: a empresa divulgou os relatórios de desempenho de 2021 e do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 63,49 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,64%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,208 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 127,5%; O lucro não líquido deduzido foi de 8,486 bilhões de yuans, um aumento de 252,4%. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 24,69 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 132,5%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,194 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 513,01%, e uma dedução do lucro não líquido de 5,135 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 544,95%.
A alta rentabilidade será mantida ao longo de 2021, e as perspectivas deverão ser mantidas em 2022. Em 2021, todas as bases de produção de silício da empresa operaram em plena capacidade, e o volume anual de vendas foi de 107700 toneladas, um aumento de 24,30% em relação ao ano anterior. O preço médio anual era de cerca de 175000 yuan / tonelada, e o lucro por tonelada atingiu um recorde de quase 80000 yuan. Esperamos que os materiais de silício permaneçam em equilíbrio estreito entre a oferta e a demanda em 2022, o preço médio dos materiais de silício em todo o ano manterá o nível em 2021 e a lucratividade será melhorada ainda mais.
A capacidade de produção continuou a expandir-se, e o volume de vendas de materiais de silício atingiu uma nova alta no primeiro trimestre. 51000 toneladas de Leshan fase II (incluindo 1000 toneladas de grau eletrônico) e 50000 toneladas de Baoshan fase I foram colocadas em operação. Atualmente, a capacidade de produção total atingiu 180000 toneladas, ficando em primeiro lugar na indústria. 22q1 começou a contribuir gradualmente para o incremento da nova capacidade de produção, e o volume de vendas no primeiro trimestre atingiu 48000 toneladas, um recorde alto. Os projetos atuais da empresa em construção têm uma capacidade total de 170000 toneladas, das quais o projeto de 50000 toneladas da fase II de Baotou deve ser colocado em operação em 2022 e o projeto de 120000 toneladas da fase III de Leshan está previsto para ser colocado em operação em 2023. Acreditamos que a capacidade de produção da empresa é a primeira a contribuir para o incremento da produção, e a capacidade de produção subsequente garantirá a estabilidade do desempenho do material de silício da empresa.
A expansão da capacidade das células de bateria acelerou e a capacidade da bateria aumentou ao mesmo tempo. No final de 2021, a capacidade da bateria da empresa era de 45gw, o volume de vendas anuais atingiu 31gw e o volume de vendas no primeiro trimestre atingiu 9,4gw, um recorde. A expansão da capacidade da bateria da empresa é acelerada, e espera-se alcançar 70 e 102gw respectivamente no final de 22 e 23. Atualmente, a capacidade em grande escala da empresa de 210mm e 182mm está em uma tendência de cobertura abrangente. A eficiência de conversão de produtos perc de cristal único excedeu 23,5%, e o custo médio não silício dos produtos foi reduzido para menos de 0,18 yuan / W. Acreditamos que o desequilíbrio da estrutura de capacidade upstream e downstream da cadeia industrial e a incerteza da expansão da nova tecnologia de baterias levarão ao fornecimento apertado de capacidade de bateria em grande escala em 22 anos e à forte certeza do reparo do lucro da bateria. A posição de liderança da escala de capacidade da empresa é estável, o que garante totalmente a capacidade de transporte de bateria de grande porte da empresa, e o lucro do negócio da bateria deve aumentar ainda mais.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: espera-se que a oferta e a demanda de materiais de silício estarão em equilíbrio apertado em 2022, e o preço dos materiais de silício continuará a manter um nível alto. No futuro, a lucratividade da indústria de baterias irá melhorar. Vamos aumentar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 para 16,4 bilhões de yuans, manter o preço alvo de 79,5 yuan e manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o alto preço do material de silício afetará a demanda de instalação a jusante; O risco de que o novo material de silício e a capacidade da bateria da empresa não sejam colocados em operação conforme planejado.
