\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 965 China Merchants Expressway Network Technology Holdings Co.Ltd(001965) )
O lucro líquido do 22q1 atribuível à empresa-mãe diminuiu 11,7% em termos homólogos para RMB 1,092 mil milhões
1) no lado da receita, afetado por epidemias múltiplas na China, a receita operacional de 22q1 foi de 1,742 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,1%.
2) o lado do custo é relativamente rígido. o custo operacional de 22q1 é de 1,041 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 4,1%.
3) no lado dos lucros e perdas, a epidemia nacional afetou a participação da empresa na produção rodoviária, e a receita de investimento de 22q1 foi de 873 milhões de yuans, uma diminuição anual de 9,7%.
4) no lado do lucro líquido, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 1,092 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 11,7%; Entre eles, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,078 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 11,8%. Considerando o impacto da situação epidêmica local no país no primeiro trimestre de 22 anos, o desempenho está basicamente alinhado com as expectativas. Além disso, em termos de fluxo de caixa, devido ao pagamento integral do imposto de renda acumulado no ano anterior no primeiro trimestre, o fluxo de caixa operacional líquido de 22q1 diminuiu 59,1% ano a ano para 303 milhões de yuans.
As principais artérias das estradas principais nacionais foram basicamente abertas, e espera-se catalisar a recuperação da principal indústria
Em 25 de abril, havia sido encerrado um total de 8 estações de pedágio por vias expressas, representando 0,07%, menos 670 do que em 10 de abril; Foram encerradas 32 áreas de serviço, representando 0,48%, 332 a menos do que em 10 de abril; Tianjin, Hebei, Xangai, Jiangsu, Zhejiang, Fujian e outras 22 províncias lançaram o modelo unificado nacional de passes de veículos de transporte de material chave. Em comparação com o início de abril, as principais artérias das estradas principais nacionais foram basicamente abertas, e a correção de problemas excessivos de prevenção e controle alcançou resultados preliminares. A melhoria marginal da gestão e controle deve trazer a recuperação do frete rodoviário e catalisar a recuperação do principal negócio dos produtos rodoviários da empresa.
O montante total de dividendos em caixa nos últimos 21 anos atingiu um recorde, e prestamos atenção à margem para melhorias futuras no futuro
No relatório anual de 2021, a empresa planeja aumentar o dividendo total de caixa para 2,138 bilhões de yuans, um aumento de 1,044 bilhões de yuans ano a ano, uma nova alta desde a listagem, e há espaço para melhorias adicionais no acompanhamento. Além do crescimento excessivo do desempenho da empresa, a melhoria do retorno absoluto dos dividendos também é atraente.
Políticas industriais podem catalisar ainda mais, e a avaliação ainda tem espaço para reparo
O lado político presta atenção à revisão e promoção das leis relacionadas com as estradas. Em novembro de 2021, o Ministério dos Transportes emitiu o plano legislativo para o 14º Plano Quinquenal de Transportes, exigindo que a lei rodoviária (Revisada) ajuste e redefina os sistemas básicos de financiamento rodoviário pedágio, construção, manutenção, operação e gestão, de modo a realizar o desenvolvimento saudável e sustentável das estradas pedágicas; A regulamentação sobre a administração das estradas com portagem (Revisada) é necessária para clarificar os princípios para determinar o período de reembolso da dívida e o período de funcionamento das estradas com portagem, de modo a evitar o risco de dívida pública. Julgamos que a nova "lei rodoviária" e "regulamentos de cobrança" do lado político da indústria devem ser promovidos, ou o período de cobrança das estradas com pedágio será estendido, o que aumentará ainda mais o valor da empresa na perspectiva da DCF.
Previsão e avaliação dos lucros
Em geral, o principal negócio da produção rodoviária da empresa também tem crescimento endógeno e epitaxial. Além disso, a expansão da cadeia industrial tem espaço de expansão relativamente amplo e vantagens de produção. Comparado com os 22 anos atuais, o PE é de apenas 8,0 vezes e Pb (LF) é de apenas 0,87 vezes. A avaliação é baixa, otimista sobre o crescimento constante do valor subvalorizado, e o líder de alta velocidade é estável. β Médio α Propriedades. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5,670 bilhões de yuans, 6,316 bilhões de yuans e 6,973 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual preço da ação de PE de 8,0 vezes, 7,2 vezes e 6,5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Aviso de risco: a aquisição de imóveis rodoviários não é como esperado; O crescimento do tráfego foi inferior ao esperado.
