\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Assuntos:
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, Q1 alcançou uma receita de 32,296 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 18,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17,245 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 17,243 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 23,4%.
Pingar uma Vista:
O primeiro trimestre teve um bom começo e a taxa de crescimento do lucro foi maior do que o esperado. A empresa 22q1 alcançou um bom início e crescimento estável, com receita operacional + 18,4% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 23,6% em relação ao ano anterior, a maior taxa de crescimento em um único trimestre nos últimos dois anos. Por produto, a receita do licor Maotai no primeiro trimestre aumentou 17,4% em relação ao ano anterior, para 28,86 bilhões, e a receita do licor série aumentou 29,7% em relação ao ano anterior, para 3,428 bilhões. As responsabilidades contratuais no final do 22q1 foram 8,32 bilhões de yuans, uma diminuição de 4,4 bilhões de yuans em comparação com o final do 21. Sob o pano de fundo de cenários de alta base e consumo impactados pela epidemia, o crescimento do desempenho da empresa ainda é brilhante, o que destaca o crescimento sustentado e a estabilidade operacional da empresa como líder do setor, define o tom para a aceleração anual, e a meta de crescimento da receita de 15% em 22 anos deve ser alcançada com sucesso.
Os canais de vendas fizeram progressos rápidos, e a reforma da estrutura de canais tem sido eficaz. Recentemente, a empresa emitiu sucessivamente uma série de medidas para aprofundar continuamente a reforma da estrutura de canais, promover a construção de canais e impulsionar a otimização da estrutura de canais de produtos. A receita do canal de vendas diretas do 22q1 foi de 10,887 bilhões de yuans, um aumento anual de + 127,9%, representando 16,2 PCT para 33,7%; A receita do canal por atacado foi de 21,401 bilhões de yuans, um aumento anual de - 4,7%, representando 66,3%. Março Abril é a baixa temporada da indústria de bebidas alcoólicas, e a cota representa apenas 6% - 8% de todo o ano. Espera-se que a epidemia tenha um impacto limitado em todo o ano. De acordo com o feedback da pesquisa de canal, o inventário atual da empresa está em um nível razoavelmente baixo, a implementação da cota é estável, as vendas dinâmicas são basicamente livres de pressão e o canal geral permanece benigno.
A flutuação de preços estabilizou-se gradualmente, e a almofada de segurança da diferença de preço é garantida. Afetado pela flutuação de preços trazida pela reforma do marketing, o preço grossista de Maotai caiu acentuadamente em março, e o preço gradualmente se estabilizou desde 10 de abril. De acordo com as estatísticas de finanças nacionais do vinho e economia, a partir de 26 de abril, o preço de atacado das garrafas soltas Feitian era de 2635 yuan / garrafa, e o das garrafas embaladas era de 2830 yuan / garrafa. Atualmente, ainda há uma grande diferença de preço entre o preço de atacado da Feitian, o preço de varejo recomendado e o preço à saída da fábrica, o que prova que Maotai ainda está em um equilíbrio apertado entre oferta e demanda, a demanda do consumidor é forte e a almofada de segurança da diferença de preço é garantida.
Bom controle de custos e melhor rentabilidade. A margem de lucro bruta das vendas 22q1 foi de 92,37%, ano a ano + 0,7pct; Durante o período, a taxa de despesa diminuiu 0,9 PCT para 7,27% ano a ano, sendo que a taxa de despesa com vendas diminuiu 0,4pct para 1,60% ano a ano, e a taxa de despesa com gestão aumentou 0,1pct para 6,43% ano a ano. Sob os efeitos duplos do aumento da margem de lucro bruto e da diminuição da taxa de despesa, a margem de lucro líquido da empresa aumentou 1,4pct para 55,59%, e sua rentabilidade continuou a melhorar.
Fez um bom começo, colocou o tom de aceleração ao longo do ano e manteve a classificação "recomendada". Sob os efeitos efetivos da liberação de capacidade de licor base, reforma de canais, otimização da estrutura de produtos e layout de novas plataformas de comércio eletrônico, espera-se que a empresa atinja um aumento simultâneo de volume e preço em 22 anos. Estamos otimistas sobre a capacidade de desenvolvimento a longo prazo da empresa, e mantemos a previsão de EPS de RMB 48,94, 56,53 e 65,78 de 2022 a 2024. 4X, 30.6x, 26.3x, manter a classificação "recomendada".
Dicas de risco: 1) o risco de fraqueza macroeconômica. O crescimento económico diminuiu e a melhoria do consumo não atendeu às expectativas, resultando numa desaceleração do crescimento do lado do consumidor. 2) Risco político. A demanda e a taxa de imposto da indústria de bebidas alcoólicas são muito afetadas pelas políticas. Se as políticas relevantes mudarem, isso pode ter um grande impacto na receita e lucro da empresa. 3) Risco descendente do boom da indústria de bebidas alcoólicas. A prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas está altamente relacionada com a tendência dos preços. Se o preço do licor diminuir, o crescimento da receita empresarial pode desacelerar significativamente. 4) O risco de agravamento da epidemia. Com a intensificação da epidemia, o cenário de consumo de bebidas alcoólicas é reduzido, o que pode ter impacto na prosperidade da indústria de bebidas alcoólicas.
