\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 078 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 9,667 bilhões de yuans, um aumento anual de 26,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 675 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,08%; O lucro não líquido deduzido foi 658 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,22%. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,035 bilhões de yuans, uma diminuição de 46,55% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento significativo no caixa pago para a compra de bens e recebimento de serviços de trabalho no período atual sobre o mesmo período do ano passado e ao aumento ano a ano no caixa pago para e para funcionários.
Análise e julgamento:
Lado da receita: o lançamento da nova capacidade de produção levou ao rápido crescimento na receita, e o projeto Nanning da base de Guangxi foi lançado oficialmente
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 9,667 bilhões de yuans, um aumento de 26,48% ano a ano e 16,73% mês a mês. O aumento da receita deveu-se principalmente à liberação da nova capacidade de produção da empresa durante o período de relatório, resultando em um aumento anual na receita de vendas de produtos da empresa e no volume de vendas. Os preços médios mensais dos principais produtos da empresa, papel offset duplo, em janeiro, fevereiro e março de 2022 foram 564226 yuan / ton, 577578 yuan / ton e 616902 yuan / ton respectivamente. Pode-se ver que a tendência de preços está melhorando. Esperamos que o mercado de papel offset duplo em maio também vai melhorar em certa medida em comparação com abril. A base de Guangxi da empresa planeja investir na construção de 150000 toneladas de projeto de papel doméstico. Na primeira fase, quatro 2850 máquinas domésticas de papel são adicionadas, com uma capacidade anual de projeto de 100000 toneladas. Está prevista para ser concluída e colocada em operação no segundo semestre de 2022. Ao mesmo tempo, Nanning sun concluiu a entrega da aquisição dos ativos da Guangxi Liujing Chengquan Investment Co., Ltd. os principais ativos da Guangxi Liujing Chengquan Investment Co., Ltd. incluem equipamentos de planta (150000 toneladas de celulose e 200000 toneladas de papel por ano), quase 2000 mu de terras industriais, indicadores de consumo de energia, etc. a conclusão da entrega de ativos marca o lançamento oficial do projeto “Integração de papel de polpa florestal” em Nanning, Guangxi base da empresa.
Lado do lucro: a margem de lucro foi reparada mês a mês
Do lado do lucro, no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 13,97%, uma diminuição homóloga de 9,47 PCT e um aumento mensal de 4,07 PCT; A empresa alcançou uma taxa de juros líquida de 6,99%, uma diminuição homóloga de 7,55pct e um aumento mensal de 4,70pct. A diminuição homóloga da margem de lucro deve-se principalmente ao facto de o preço dos materiais a granel neste período ser muito superior ao do mesmo período do ano passado. Do lado das despesas, no primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesas da empresa no período foi de 6,16%, um aumento de 0,67pct em relação ao ano anterior. Entre eles, as taxas de vendas/gestão/despesas financeiras foram de 0,40%, 2,52% e 1,33%, respectivamente, com variações homólogas de 0,01, 0,41 e -0,75pct. O aumento da taxa de taxa de gestão deve-se principalmente ao aumento anual da amortização dos custos de incentivo patrimonial da empresa e ao aumento da capacidade de produção de novos projetos na base Guangxi, resultando no aumento simultâneo das taxas de tratamento de esgoto. As despesas de I & D da empresa aumentaram para 1% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento das despesas de I & D no período em curso.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que com o lançamento da própria capacidade de produção de celulose de madeira da empresa, o custo da celulose dos produtos de papel da empresa foi efetivamente reduzido, enquanto a recuperação no preço do papel cultural e o lançamento da nova capacidade de produção da empresa também podem aumentar a receita da empresa, e a rentabilidade da empresa deve continuar a melhorar mês a mês. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos será 363,75 / 385,23 / 41,669 bilhões de yuans, EPS será 1,20 / 1,27 / 1,37 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 11,87 yuan / ação em 28 de abril de 2022, e PE será 9,86 / 9,32 / 8,66 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco
1) a demanda por papel cultural caiu acentuadamente. 2) Demasiada capacidade nova na indústria levou a um declínio no preço dos produtos da empresa.
