\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Principais pontos de investimento
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,443 bilhões de yuans (+ 165,77%, o que indica a taxa de crescimento anual entre parênteses, o mesmo abaixo); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 382 milhões de yuans (+ 333,53%); Deduza 381 milhões de yuans (+ 406,20%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 334 milhões de yuans (+ 839,13%), e o desempenho excedeu as expectativas.
O desempenho do primeiro trimestre em 2022 superou as expectativas, e cada segmento de negócios manteve um forte crescimento: graças à entrega gradual de grandes encomendas de pequenas moléculas covid-19 e à expansão contínua do pipeline divulgada pela empresa em fevereiro de 2022, a escala de receita da empresa no primeiro trimestre de 2022 atingiu um recorde alto em um único trimestre, e a contribuição de receita veio principalmente do negócio API cdmo. A receita dos dois novos negócios estratégicos aumentou rapidamente, incluindo a receita do negócio do cdmo da preparação de 1,57 milhão yuan, um aumento ano a ano de 969%; A renda comercial de Cdmo da terapia de células gênicas foi de 7,85 milhões de yuans, com um aumento anual de 953%. O core business manterá o mercado futuro da empresa, e os dois novos negócios estratégicos trarão novo impulso para o crescimento futuro do desempenho.
O efeito pipeline dos produtos de serviço em forma de funil começou a se mostrar, e havia pedidos suficientes em mãos: em 2022, a empresa do primeiro trimestre assinou 230 clientes e 347 produtos (excluindo J-star, uma subsidiária americana), com um aumento homólogo de 26%. Foram vendidos 158 produtos no período atual, com um aumento homólogo de 8%, incluindo 98 produtos clínicos fase II e anteriores, 18 produtos clínicos fase III e 42 novos estágios de aplicação e listagem de medicamentos.
A expansão do tamanho da equipe e a liberação gradual da capacidade de produção lançaram as bases para o rápido crescimento do desempenho futuro da empresa: o número total de funcionários da empresa do primeiro trimestre atingiu 4158 em 2022, um aumento de 10% em relação ao final de 2021 e 46% em relação ao mesmo período de 2021. Chongqing Changshou API cdmo base de produção com uma capacidade de 142.6m3 e Jiangxi Yichun base de produção com uma capacidade de 300m3 estão em construção e estão planejados para ser colocados em operação em 2023; A base de produção de preparação de Chongqing Liangjiang Nova Área é de 21978 metros quadrados em construção, e está planejado para ser concluído e colocado em operação no 4º trimestre de 2022; A base de industrialização de 16000 metros quadrados do projeto de fase II da terapia gênica celular de Jiangsu Suzhou está em construção, e está planejado para ser concluído e colocado em operação no Q4 em 2022. A empresa concluiu a aquisição da Kaihui farmacêutica em março de 2022 e, com maior integração, complementará ainda mais a força de P & D e capacidade da empresa. A liberação de capacidade dos três segmentos de negócios da empresa acelerou, estabelecendo as bases para o rápido desenvolvimento da empresa no futuro.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como o desempenho do primeiro trimestre da empresa em 2022 excedeu nossas expectativas, em comparação com a previsão anterior de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,345/1,452/1,774 bilhão de yuans em 20222024, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,478/1,508/1,774 bilhão de yuans, correspondendo a 26,21/25,69/21,84 vezes de PE em 20222024. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: política de proteção ambiental reforçada; A transmissão dos custos para a jusante é inferior ao esperado; A aprovação e o volume de novos produtos são inferiores ao esperado; O negócio de Cdmo é inferior ao esperado; Novos negócios não são como esperado; Risco de ganho / perda cambial.
