\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
A gigante do carvão subestimada, com pouca lógica de crescimento da capacidade produtiva, é coberta pela primeira vez. A empresa classificada como “buy” é uma empresa central super grande do carvão. O “a + H” está listado em dois lugares. As quatro cadeias industriais de negócios do carvão, indústria química do carvão, energia elétrica e equipamentos de mina de carvão são integradas. A receita e o lucro bruto vêm principalmente do negócio do carvão, seguido pela indústria química do carvão. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 23,407/27,504/30,276 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 76%, 18% e 10%, equivalente a EPS de 1,77/2,07/2,28 yuan / ação respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 4,6/3,9/3,6 vezes respectivamente. Considerando o movimento ascendente do centro de preços da associação de longo prazo do carvão elétrico, o preço do carvão de coque da empresa é parcial à comercialização, a empresa tem o crescimento endógeno da escassa capacidade de produção, e o negócio químico do carvão é esperado para contribuir para uma certa elasticidade de desempenho, Nos últimos anos, a qualidade dos ativos foi continuamente otimizada e coberta pela primeira vez, dando à empresa uma classificação de “compra”.
Negócio de carvão: rico em recursos e reservas, com escasso crescimento da capacidade
No final de 2021, as reservas comprovadas atingiram 14,255 bilhões de toneladas, significativamente superiores aos pares com a mesma capacidade. As minas consolidadas da empresa e as minas associadas têm uma capacidade total de produção de capital próprio de 126 milhões de toneladas, incluindo 107 milhões de toneladas de carvão térmico, representando 85%, 19 milhões de toneladas de carvão de coque, representando 15%. A capacidade total de produção de capital próprio da empresa em construção é de 25,64 milhões de toneladas, e a proporção de nova capacidade de produção de capital próprio é de 20,3%. É uma empresa líder escassa com crescimento de capacidade na indústria.
Negócio da indústria química do carvão: a jusante da cadeia industrial foi expandida, e a vantagem de capacidade da nova indústria química do carvão é proeminente
A indústria química do carvão da empresa está localizada principalmente na Mongólia Interior e Shaanxi, incluindo 1,45 milhão toneladas / ano de metanol, 2,05 milhões de toneladas / ano de poliolefina e 1,75 milhão toneladas / ano de ureia. China Coal Shaanxi Yulin fase II passou o EIA e aumentará a capacidade de produção de poliolefina da empresa em 900000 toneladas / ano após a conclusão.
Negócio de equipamentos de mina de carvão: o valor da produção de equipamentos de mina de carvão aumentou ano a ano, e a margem de lucro bruta é relativamente estável
A participação de mercado de motores médios e high-end, transportadores raspadores médios e high-end e tesouras médias e high-end desenvolvidas e produzidas pela empresa ocupa o primeiro lugar na China. Nos últimos cinco anos, o negócio continuou a crescer, e a margem de lucro bruto permaneceu na faixa de 15% – 17%, com forte rentabilidade. Espera-se que a transformação inteligente das minas de carvão da China continue a promover o crescimento constante deste negócio.
Dicas de risco: (1) risco de queda do preço do carvão para além das expectativas (2) risco de produção segura (3) risco de nova capacidade de produção ficar aquém das expectativas (4) risco de atraso de informação ou atualização prematura pode existir nos dados públicos utilizados no relatório de pesquisa
